12月1日，《證券公司業務范圍審批暫行規定》正式實施，對翹首企盼融資融券業務的業內人士來說，這意味著監管部門受理融資融券業務申請的閘門正式打開，同時也表明作為券商的一項創新業務——融資融券業務面世正日益臨近。

　　從10月5日證監會宣布啟動融資融券試點工作，到12月1日相關券商正式上報資料，期間券商板塊隨消息幾度沉浮。那么，誰將是融資融券的受益者呢？

　　券商將成最大受益者

　　國泰君安研究所金融分析師梁靜表示，證券公司既是市場的主要中介、又是重要的機構投資者，因而融資融券推出后，證券公司特別是優質的大型上市證券公司將是最大的受益者。

　　首先，融資融券的引入將推動券商業績增長。眾所周知，融資融券可以活躍市場，放大存量資金的運用，提高市場交易量，從而為證券公司帶來更多的經紀業務收入。根據國際經驗，融資融券一般能給證券公司經紀業務帶來30%至40%的收入增長。其次，作為融資融券的主體，證券公司可以利用自有資金為投資者提供融資或融券服務，獲取穩定的利息收入，最直接地推動券商業績的增長。對于券商來說，融資融券業務本身所產生的借款費、借券費、咨詢服務費等，這些費用是一種類似銀行的中介服務業務。國外有關數據顯示，融資融券利息收入可占到證券商總收入的5%至10%。在美國1980年的所有券商的收入中，有13%來自于對投資者融資的利息收入。而在中國香港和中國臺灣則更高，可以達到經紀業務總收入的1/3以上。此外，融資融券業務還可以衍生出很多產品創新機會，并為自營業務降低成本和套期保值提供可能。海通證券行業分析師謝鹽認為，“大小非”解禁后有相當多的解凍股權需要市值管理，而之前這部分券商托管資產未能給券商帶來收益，融資融券推出后，這部分托管股權可以實現融券借貸，從而增加券商的市值管理收益。

　　業內人士還指出，從長遠角度來看，融資融券業務對券商的影響將是全方位的。梁靜指出，對試點券商而言，更具意義的是能夠增強對優質客戶的吸引力，快速提升經紀業務市場份額。他預計，該業務的開展，將加速經紀業務市場份額向試點券商集中，從而改變經紀業務競爭格局。

　　雖然業內均認同融資融券業務將有利于券商的長期發展，但也有分析人士估計，此項業務初期發展緩慢，短期內對業務收入貢獻有限。梁靜預計，未來3年，券商實現的融資融券相關收入分別為64億元、134億元和219億元，對凈收入的貢獻度分別為3%、6%和8%，影響還十分有限。長江證券研究所劉俊還指出，融資融券對證券公司而言，并非無風險利差業務。由于缺乏股指期貨等對沖交易工具，也缺乏資金和證券的拆借渠道，即風險轉移機制，目前證券公司開展融資融券業務，帶有與客戶“對賭”的性質，存在本金損失和機會成本增加的風險。

　　值得關注的是，比較美國2003年和1980年證券公司收入結構可以發現，融資利息收入從13%下降到3%，因此，融資利息收益不一定持久性地稱為證券公司的主要收入來源。而且如果成立具有一定壟斷性的專門的證券金融公司，這部分利息收入可能更多地被證券金融公司獲得，而證券公司進行轉融通時所能獲取的利差會相對較小。

　　大盤藍籌股值得關注

　　根據滬深交易所關于融資融券的《實施細則》規定，要成為融資融券的標的股需要滿足以下條件：在交易所上市交易滿3個月。融資買入標的股票的流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣出標的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元。而且，《實施細則》還規定其股東人數不少于4000人。對于交易流動性、波動性指標來說，《實施細則》要求標的股票在過去3個月內日均換手率不低于基準指數日均換手率的20%；日均漲跌幅平均值與基準指數漲跌幅平均值的偏離值不超過4%；波動幅度不超過基準指數波動幅度的5倍以上。

　　業內人士分析認為，從這個規定來看，能滿足融資融券標的股票條件的股票，基本上都是業績比較優良的大盤藍籌股。有券商人士認為，上證50成份股甚至滬深300指數中的絕大部分成份股都有望獲得標的證券的資格，將受益于融資融券的推出。

　　此外，基金公司也將從中受益。在股市低迷時期，對于基金這類需要資金調節的機構來說，融資融券不僅能解燃眉之急，也會帶來相當不錯的投資收益。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示：“基金公司在股市不景氣時被套牢，手中留有大量證券，到券商處融資更有優勢，有可能成為融資融券后的最大受益方。”而從長期看，申銀萬國表示，未來成立證券金融公司后，有望成為證金公司股東的上市銀行、保險或其他上市公司，也會在融資融券的利好中分一杯羹。

　　融資融券是把“雙刃劍”

　　業內人士也提醒投資者，從事融資融券交易既可以放大盈利，也可能加大虧損，是把“雙刃劍”，所以投資者應在具備一定證券投資經驗和相應風險承受能力，并充分了解熟悉相關業務規則后，審慎考慮是否參與此項業務。“中小投資者最好不要參與融資融券業務。”

　　聯合證券分析師宋曦表示：“一些大的投資者和一些機構比較適合參與融資融券，一些散戶、小的投資者最好不要涉及這種投資。融資融券給很多投資者提供了機會，當然也帶來了風險。如果控制不好的話，對市場有推波助瀾的作用，證監會應該加強監管力度，特別是完善相關的法律法規。”(記者 高國華)