海通證券(600837.SH)11月多達12.89億股“大小非”解禁讓市場“見識”到了“大小非”解禁的威力。然而明年“大小非”解禁壓力將比今年大很多。

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年市場“大小非”解禁的數(shù)量合計將高達6870.24億股，是“大小非”解禁歷史上的最高峰。相當(dāng)于2008年解禁數(shù)量的4.2倍，券商策略報告也對2009年“大小非”的壓力表示擔(dān)憂。

　　海通證券2009年策略報告認(rèn)為，2009年大量限售股解禁，從非流通狀態(tài)進入可流通狀態(tài)，A股市場將面臨著空前的供給壓力。而解禁之后，明年A股流通股占總股本的比例將從2008年底的37%猛增至74%。即使2009年不考慮一級市場新的股票發(fā)行量，二級市場新增的可流通股票量仍然相當(dāng)驚人。緩解2009年股票供給壓力將可能為2009年股市政策的重要目標(biāo)之一。如果前十大股東不減持，就能維護住現(xiàn)在的供求平衡狀態(tài)。畢竟有1/3的A股為第一大股東所持有；半數(shù)的A股為前十大股東所持有。

　　針對如何緩解“大小非”解禁壓力，海通證券認(rèn)為，一是減少一級市場新股發(fā)行，這樣可以減少當(dāng)年新股發(fā)行后產(chǎn)生的后續(xù)新增可流通股。二是加強對前五大股東的解禁股減持進程與速度的控制，因為它們即使少量減持，其絕對數(shù)也相當(dāng)巨大，并產(chǎn)生倍數(shù)效應(yīng)。三是2009年推行的國家經(jīng)濟振興計劃對國家權(quán)重產(chǎn)業(yè)景氣周期下滑的有效干預(yù)，解禁數(shù)量巨大的權(quán)重股以及已實現(xiàn)全流通的權(quán)重股在2009年至2010年的業(yè)績增長變化至關(guān)重要。如果它們中的大多數(shù)業(yè)績下滑明顯，那么，它們大股東的減持意愿會表現(xiàn)得更加強烈。從2008年以及2009年解禁股的類型來看，真正來自于股改所釋放的解禁股在全部解禁股中所占比例并不是太大，反倒是因新股發(fā)行而產(chǎn)生的新增限售解禁股的量更大、更可觀。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，來自于新股發(fā)行和再融資的限售解禁股包括：首發(fā)原股東限售、定向增發(fā)機構(gòu)限售、公開增發(fā)機構(gòu)限售、配股原股東限售等，2009年這幾項限售股累計占比接近70%。而來自股權(quán)分置改革的限售股的解禁量只占30%。

　　海通證券指出，如果在2009年大幅降低A股市場的融資與再融資數(shù)量，將非常有利于緩解2009年當(dāng)年以及其后幾年的股票供給壓力。

　　中信建投2009年證券市場展望則認(rèn)為，未來產(chǎn)業(yè)資本和金融資本博弈的結(jié)果將是選擇做空。首先是后續(xù)的產(chǎn)業(yè)資本籌碼越來越多，拋售難度越來越大。其次產(chǎn)業(yè)資本在通脹背景下面臨著資金壓力。最后則是產(chǎn)業(yè)資本也面臨著宏觀調(diào)控下的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型問題。而金融資本更加確信產(chǎn)業(yè)資本“做空”的策略，加上流動性相對萎縮和盤面賺錢效應(yīng)缺乏，選擇做空也成為金融資本的首選策略。

　　中信建投2009年市場展望中指出，從2006年6月到今年8月，解禁限售股已套現(xiàn)金額達到了1190.57億元，其中控股股東套現(xiàn)274.35億元，國有控股股東套現(xiàn)181.02億元，占比65.98%，非國有控股股東套現(xiàn)占比34.02%，在控股股東減持中仍以國有控股股東減持?jǐn)?shù)量居多，在國資委嚴(yán)控國有股減持過程中這一數(shù)據(jù)有望繼續(xù)下降。(王斌)