周三滬深股市慣性低開后呈現(xiàn)低位震蕩整理走勢，雖然股指跌幅有所收窄，但下方支撐力度極弱，市場弱勢特征明顯。兩市量能大幅萎縮，大盤下跌放量而反彈無量的現(xiàn)象說明市場空頭力量占據(jù)上風(fēng)。我們認(rèn)為，大盤技術(shù)形態(tài)繼續(xù)惡化，收盤的小陰線意味著市場調(diào)整壓力仍大，元旦之前的這幾個(gè)交易日大盤難有起色。

　　從K線形態(tài)上看，滬綜指已成破位走勢，中短期均線系統(tǒng)對股指形成下壓之勢，短期下跌趨勢明顯。另外，11月份以來的這一波反彈中，滬市大盤始終在2000點(diǎn)附近反復(fù)震蕩，此區(qū)域積累了大量的套牢籌碼，一旦破位將形成大盤反彈的沉重壓力。因此，在缺乏強(qiáng)外力作用下，市場難以實(shí)現(xiàn)向上突破。

　　應(yīng)該說，本輪反彈屬于利多政策不斷刺激下啟動(dòng)的超跌反彈。在利多政策密集出臺(tái)與不斷走弱的基本面多空對峙下，市場的反彈顯得被動(dòng)而倉促，上漲的基礎(chǔ)并不牢靠。下半年以來，持續(xù)下降的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩明顯，而且這種放緩趨勢目前仍難以看到逆轉(zhuǎn)。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下，市場對于上市公司業(yè)績的擔(dān)憂也隨著年關(guān)的臨近而越加沉重。截至12月23日，兩市有554家上市公司發(fā)布2008年年報(bào)預(yù)測，明確預(yù)測2008年全年業(yè)績增長的公司僅有223家，占總數(shù)的四成，而預(yù)報(bào)虧損及業(yè)績下滑的公司達(dá)到242家，占比超過44%，這一數(shù)值遠(yuǎn)高于去年。值得注意的是，由于今年四季度經(jīng)濟(jì)放緩速度比較快，環(huán)比出現(xiàn)明顯下降的可能性大，預(yù)喜公司的年報(bào)也可能因此產(chǎn)生變數(shù)從而影響全年業(yè)績。同時(shí)，業(yè)績在明年大幅放緩的預(yù)期基本已成為共識(shí)，在這種情況下，上市公司整體盈利面臨重估，而市場尚不穩(wěn)定的估值體系也將繼續(xù)面臨沖擊。

　　另外，“大小非”減持仍是制約節(jié)前行情的一個(gè)重要因素。在目前經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，部分企業(yè)手中的股份變現(xiàn)期望強(qiáng)烈，隨著股市的反彈，“大小非”減持意愿明顯加強(qiáng)。中登公司最新公布的數(shù)據(jù)顯示，9月至11月份“大小非”累計(jì)減持超過了15億股，在12月份的解禁高峰中，滬深兩市已經(jīng)有33家上市公司發(fā)布“大小非”減持公告，其中不乏一些上市公司的高管，而在12月的最后七天中還有包括中國太保、海通證券、中海發(fā)展等在內(nèi)的115億股限售股解禁。大量的限售股上市不禁稀釋了股價(jià)，對市場的心理也形成沉重打擊，尤其是越來越多的大股東減持無疑加重了市場的悲觀情緒。

　　離元旦假期還剩下5個(gè)交易日，在周二公布降息之后市場對利多政策預(yù)期將暫時(shí)處于空白狀態(tài)，基本面的擔(dān)憂以及巨額“大小非”解禁成為抑制節(jié)前走勢的兩大主要壓力，因此，大盤仍有進(jìn)一步調(diào)整的空間，不排除繼續(xù)下跌考驗(yàn)前期低點(diǎn)的可能。從操作角度講，在大盤沒有發(fā)出止跌信號之前仍應(yīng)采取謹(jǐn)慎操作策略，減少操作頻率，空倉投資者可適當(dāng)關(guān)注未來增長相對確定的行業(yè)及其中的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行少量的防御性配置。　(航空證券 陳少丹)