東航上航合并：資源互補

　　影響力指數：★★★★★

　　風險指數：★★★★

　　金融危機來襲讓航空公司的報表很難看。今年前三季度，東方航空(600115.SH)虧損22.92億元，上海航空(600591.SH)虧損4.14億元，它們資產負債率高達98.49%和91.35%。對于困境中的東航和上航，真正市場化的解決方式也許就是重組。

　　而東方航空12月25日的停牌令重組如箭在弦。

　　業界分析，東航上航重組有以下幾種可能：一是，東航合并上航，上航成為東航的一部分；二是，東航回歸地方，變為上海市國資委的地方企業。還有一種猜測，就是拆分東航資產，上海基地部分與上航合并，其余資產并入其他公司。

　　如果雙方重組，可在資源上形成互補，但兩家航線重復資源較多，重組后能否產生較大的協同效應，還有待觀望。但無論哪種方式，兩公司的重組都將影響整個中國航空市場的格局。

　　三九：或成華潤集團藥業整合平臺

　　影響力指數：★★★★

　　風險指數：★★★★

　　12月2日，隨著S三九(000999.SZ)股權分置改革實施，三九企業集團醫藥整合完成，華潤整合三九集團將進入第二階段。

　　有分析認為，華潤醫藥下面將會展開一系列收購。三九以治療性中藥為主,阿膠以滋補性中藥為主，不存在同業競爭。華潤醫藥下面有很多醫藥資產，如中藥、器械，各有各的平臺。華潤醫藥對他們控股，經過2-3年的整合后，華潤醫藥在香港上市，籌集資金再去收購、培育醫藥板塊。如果是中藥的就注入三九；如果是滋補的就注入阿膠。

　　“重組之后的新三九的目標是做一個中國民族醫藥的品牌企業，將其作為中醫藥產業的發展平臺。”華潤集團總經理宋林曾表示。

　　長航中外運：提高行業集中度

　　影響力指數：★★★★★

　　風險指數：★★★★

　　12月19日，國資委批準了中國外運與中國長航的重組申請，目前具體的重組方案還沒有推出，但是預計會先在集團層面進行整合。

　　有分析認為，未來業務整合將主要體現在航運資產上，散貨資產整合空間較大，油輪資產整合空間較小。長航鳳凰(000520.SZ)戰略為“由江入海”，擁有大量經營遠洋和沿海散貨運輸的散貨船訂單；中外運航運公司主要經營遠洋散貨運輸，擁有豐富的遠洋散貨運輸經驗，兩家集團合并后在散貨資產方面進行整合的可能性較大。

　　兩集團重組將提高行業集中度，但是，受到全球經濟放緩和運力投放過大影響，干散貨和油輪市場正處在周期下行通道中，短期能在多大程度上提升公司投資價值有待觀察。

　　鹽湖系換股合并：減少關聯交易

　　影響力指數：★★★★

　　風險指數：★★★★★

　　停牌5個多月的鹽湖系并購重組方案終于推出。12月25日，鹽湖鉀肥和ST鹽湖雙雙公告換股吸收合并的預案。

　　根據公告，ST鹽湖(000578.SZ)與鹽湖鉀肥(000792.SZ)換股比例為3∶1；ST鹽湖的換股價格為33.02元/股，鹽湖鉀肥的換股價格為83.48元/股，實施換股時，給予鹽湖鉀肥股東的溢價比例為18.66%。

　　如果鹽湖系能夠成功換股合并，將有利于減少關聯交易，但由于兩者公司都有有大量基金進入，如果合并方案不能夠滿足各方的利益，重組預案不一定能夠通過。就在換股方案公布前夕的臨時股東大會上，就有多項議案遭到了基金的反對。

　　茂業系：加緊股權并購

　　影響力指數：★★★★

　　風險指數：★★★★

　　截至10月15日，茂業國際旗下中兆投資買入渤海物流(000889.SZ)6.68%的股權。僅隔一天，商業城(600306.SH)也被購進8.63%的股份。11月4日，茂業商廈及其一致行動人大華投資分別在A股、B股市場收集深國商(000056.SZ)籌碼，共持有其5.09%的股份。

　　雖然3家上市公司都發動了收購狙擊戰，但沒有阻擋茂業系的腳步。到12月16日為止，茂業系合計持股10%，和大股東所持股權僅相差3.7%。而且公司不排除在未來12個月內繼續增持三家公司股權的可能。三家公司在2009年仍有被并購的可能。

　　除了收購上市公司，茂業系也在加緊收購商用物業。今年公司就通過收購或競拍獲得深圳、南充、綿陽、秦皇島等地的商廈和地塊。

　　銀泰系：舉牌并購卷土重來

　　影響力指數：★★★★

　　風險指數：★★★★

　　時隔三年，銀泰系再次掀起舉牌并購風潮。截至11月28日，浙江銀泰百貨有限公司合計持有中興商業(000715.SZ)1395.03萬股，占總股本的5%，而三季度公司僅持有3.14%的股權。

　　中興商業公告，浙江銀泰不派除在未來12個月內繼續增持中興商業的股份，并且將長期持有。

　　銀泰系曾在上一輪牛市中，在已經控制銀泰股份(600683.SH)的情況下，先后舉牌百大集團(600865.SH)、鄂武商A(000501.SZ)，此后又拿下了科學城(000975.SZ)。

　　寶鋼整合：國資委寄望產業升級

　　影響力指數：★★★★★

　　風險指數：★★★

　　由于全球經濟衰退，國內鋼鐵行遭受到了嚴重的沖擊。中國鋼鐵產業應對“寒潮”，需要加快兼并重組、進行產業結構升級。作為國內特大鋼鐵企業的寶鋼，被國資委寄予了整合國內鋼鐵業、提高鋼鐵業集中度的厚望。

　　實際上，寶鋼的整合之路早已開始。去年4月份，寶鋼與八一鋼鐵聯合重組。今年又南下整合了韶鋼和廣鋼，在廣東湛江建立鋼鐵基地項目，現在已經在集團層面開始整合。未來旗下上市公司韶鋼松山(000717.SZ)、廣鋼股份(600894.SH)和寶鋼股份(600019.SH)怎樣整合，也值得想象。

　　五礦集團：礦業資源整合

　　影響力指數：★★★★★

　　風險指數：★★★

　　五礦集團目前是中國最大的冶金工業原材料集成供應商，在黑色金屬產業上已形成上中下游一體化產業布局。完善產業鏈布局，一直是集團發展的重點。

　　在黑金屬領域，旗下的五礦發展(600058.SH)，是五礦集團唯一的A股上市公司，五礦集團已經承諾將積極推進以公司為核心的黑色金屬業務的整合。這些優質優質資產的注入，將給五礦發展帶來持續增長的潛力。

　　在有色金屬領域，五礦集團近來并購出手頻繁。繼8月增持廈門鎢業(600549.SH)5%股份后，又于9月宣布將參股湖南有色40%股份。結合五礦現有的鎢業業務家底，以及湖南有色、廈門鎢業的業務版圖，五礦執中國鎢行業牛耳的路徑已然盡顯。

　　海螺系：雛形初具

　　影響力指數：★★★★

　　風險指數：★★★

　　今年以來，股市每況愈下，眾多大小非紛紛減持，但產業資本進軍金融市場的機會也正顯現。其中，頗具代表性的是在熊市氛圍中，海螺水泥(600585.SH)不斷增持其他水泥上市公司股權，“海螺系”雛形顯現。

　　截至9月30日，海螺水泥共持有冀東水泥(000401.SZ)、同力水泥(000885.SZ)、祁連山(600720.SH)、福建水泥(600802.SH)、華新水泥(600801.SH)、江西水泥(000789.SZ)、巢東股份(600318.SH)這7家水泥股19687.61萬股，總市值高達約11.8億元。

　　其中冀東水泥、同力水泥、祁連山水泥等公司，海螺水泥還是其流通股的大股東。至此，一個新生的、定位于水泥行業的“海螺系”雛形漸成。

　　中國寶安：股權投資四處出擊

　　影響力指數：★★★★

　　風險指數：★★★★

　　中國寶安(000009.SZ)曾于1993年舉牌延中實業(600601.SH)，打響了A股市場化并購的“第一槍”，時至今日，公司再次因為并購進入人們的視野。

　　截至12月15日，中國寶安以及其一致行動人恒隆國際，第二次舉牌深鴻基(000040.SZ)，持股比例達到10%。

　　在此之前，中國寶安控制的馬應龍(600993.SH)已經發起了對羚銳股份(600285.SH)的圍攻。中國寶安在2007年年報中就已明確，股權投資是它未來的第一大主業。從中可以看出，它舉牌深鴻基和馬應龍舉牌羚銳股份或許只是小試牛刀。