大盤要選擇運行方向，需要市場力量先在宏觀預期與現實中作出選擇，只有這樣才能決定股市的走向。而在這之前，投資者更多的還是會選擇等待觀望。反映在市場走勢上，大盤還會縮量整理，預計這種格局將跨越年關，延續到2009年1月份。

　　橫盤格局似曾相識

　　雖然股市的運行并不以自然年份或者月份的起始日來作為劃分階段的依據，但現實地講，在臨近2009年的時候，滬深股市在走勢上都表現出了一種試圖要尋找新運行方向的態勢。滬市綜合指數已經連續五個交易日進行縮量整理，深市中小企業板塊指數的走勢也基本與之相似。當然，由于權重股鹽湖鉀肥連續跌停，導致深市成份指數呈現持續下滑的格局，但是如果把這個因素排除出去，那么基本上也是縮量調整，波動有限。

　　兩市前一次出現這種態勢，是在兩個月前。從10月底到11月上旬，滬深股指都是小幅整理，持續橫盤，且成交不斷減少。當時，人們很擔心這樣運行下去以后大盤會出現跳水，這不僅僅是因為久盤必跌的歷史經驗，還因為這種行情的背景是宏觀面不斷有利空出現。不過，還沒有等到股市向下破位，國家“四萬億”經濟刺激計劃出臺了，此舉在很大程度上激發了投資者的熱情，并且改變了對后市的預期，從而引發了一段上漲行情。現在，股指的點位較兩個月前要高出一些，而行情的形態則與之十分相似。細心的投資者還發現，如果要講技術指標的話，那么兩個月前是處于低位，比較有利于反彈；而現在則還是處于偏高的位置，有明顯的調整壓力。那么，這次股市會選擇什么樣的運行方向呢？

　　坦率地說，如果僅僅就盤面而言，現在這樣的格局繼續下去，很可能會出現下跌。原因除了技術方面的因素以外，還有一個年終問題。通常，人們更愿意在年終的時候營造一個比較好的市場氛圍，這對于維持市值以及提升信心都會比較有利。但是，這次就沒有出現這種現象，表明人們對這一點很看淡，反映出對后市似乎并不樂觀。當然，如果就整理的時間而言，這次到現在為止差不多還只有上次的一半，換言之也就是存在繼續整理的可能。但是，一般估計即便再過上幾天，市場環境也難以出現大的改變，特別是不可能再有兩個月前“四萬億”投資計劃出臺這樣大的利好了。所以，面對時下的現實，很多投資者都對后市持十分謹慎的觀點。成交不活躍，尤其是大盤藍籌股成交的沉寂，也從一個側面反映了情況的嚴峻。

　　多空短期勢均力敵

　　不過，股市的情況又是復雜的。實際上現在人們一方面因為存在對經濟的擔憂，所以對后市并不怎么看好；而另一方面又感到政府的經濟刺激計劃會逐漸起作用，宏觀經濟形勢將會出現好轉，所以也都愿意相信股市現在即便不是在最低點，也是在底部區域，應該考慮戰略建倉。

　　在這種情況下，市場的操作行為就會面臨這樣的選擇：短線做空、中線做多，或者干脆等待觀望。如果要做空，現在是個不錯的時點，特別是不少中小市值股票的股價在前期反彈中已經走高；如果要做多，也許現在也有機會，因為大量的大盤藍籌股還徘徊在底部區域，估值上頗有優勢；而等待觀望則也是個很實際的選擇，畢竟現在趨勢不明朗，短期后市“下難上更難”，對于穩健型的投資者而言，在看清大勢走向后再出手可能更好。

　　在某種意義上說，現在之所以股市會出現縮量整理的格局，也就是與上述市場行為有關。而在這種行為的背后，則是宏觀預期與現實的矛盾還在持續。從這個角度出發，也許可以認為，現在這種市場格局，一時還不會改變，因為多空力量在此都能夠得到相應的釋放，而又無力取得壓倒性的勝利。同時，僅僅有時間的延續，一時也解決不了這個問題。(申銀萬國 桂浩明)