牛年伊始，A股市場(chǎng)的“開(kāi)門(mén)紅”讓人欣喜不已。不過(guò)，從影響今年A股市場(chǎng)運(yùn)行的各種因素分析，牛年或許未必會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)多少牛氣。在未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，A股市場(chǎng)仍將可能延續(xù)去年年末“弱勢(shì)強(qiáng)股”的格局。

　　“弱勢(shì)強(qiáng)股”的基本特征主要體現(xiàn)為：當(dāng)市場(chǎng)面對(duì)的不確定性越多，投資者就越會(huì)看淡大盤(pán)股指的波動(dòng)趨勢(shì)，并偏好于交易符合目前趨勢(shì)性投資標(biāo)準(zhǔn)的主題性投資和一些小型公司股票。于是，主題性投資個(gè)股與小型公司股票(尤其是后者)就會(huì)成為弱勢(shì)行情中的一批強(qiáng)勢(shì)股。

　　不妨比較一下上證綜指與中小板指數(shù)。去年上證綜指最低收盤(pán)曾探至1706.70點(diǎn)(2008年11月4日)，年末收盤(pán)于1820.81點(diǎn)，反彈幅度約為6.68%；同期中小板指數(shù)分別為2158.31點(diǎn)(2008年10月27日)和2863.99點(diǎn)，反彈幅度約為32.71%。

　　再來(lái)看一下部分中小板公司股票的市場(chǎng)表現(xiàn)。以近期川大智勝(002253)的驚人市場(chǎng)表現(xiàn)為例，該股股價(jià)最高曾達(dá)22.51元(2008年7月3日)，此后大盤(pán)下跌最低跌至9.45元(2008年11月4日)，但隨后出現(xiàn)了一波強(qiáng)勁上升行情，股價(jià)創(chuàng)下新最至28.20元。其實(shí)，川大智勝只是中小板中小市值公司股票出色市場(chǎng)表現(xiàn)的一個(gè)縮影而已。

　　這類(lèi)股票股本非常小，市值相當(dāng)迷你，加上大小非解禁壓力較小(如川大智勝的小非解禁要到今年6月份才開(kāi)始)，使得趨勢(shì)性投資的資金可以毫無(wú)顧忌地大幅拉升股價(jià)，使個(gè)股走勢(shì)完全獨(dú)立于大盤(pán)走勢(shì)。

　　其實(shí)，“深挖個(gè)股，回避大盤(pán)”，是目前A股市場(chǎng)波動(dòng)的一大特征。其中，被深挖的“個(gè)股”最好是集“小市值和小盤(pán)股”為一體的公司股票。這種市場(chǎng)操作的理念與特征與以往弱勢(shì)行情中的主要市場(chǎng)表現(xiàn)“如出一轍”。這種市場(chǎng)特征也表明，“熊氣”仍未消失。

　　A股之所以會(huì)呈現(xiàn)這樣的弱勢(shì)特征，是因?yàn)槭袌?chǎng)仍未從2008年的重創(chuàng)中緩過(guò)神來(lái)。有統(tǒng)計(jì)顯示，截至2008年末，上證綜指的年跌幅達(dá)到了65.39%，深證成指全年下跌63.36%，中小板指全年下跌54.16%。同時(shí)，2008年年末的滬深兩市總市值和流通市值分別合計(jì)約為12.14和3.43萬(wàn)億元，縮水分別超過(guò)了20萬(wàn)億和接近6萬(wàn)億元，比上年縮水均超過(guò)60%。

　　原因之二是市場(chǎng)各方的投資行為變得更加謹(jǐn)慎。盡管許多公司在股價(jià)快速下跌后已變得越來(lái)越便宜了，但經(jīng)濟(jì)前景不明朗及公司基本面變化的不確定性，使得市場(chǎng)無(wú)法用傳統(tǒng)的股票估值方法對(duì)公司合理估值。

　　例如，預(yù)期今年我國(guó)的外部需求會(huì)快速下降，這勢(shì)必會(huì)影響到中國(guó)的凈出口需求下降，導(dǎo)致凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)有可能會(huì)變?yōu)樨?fù)數(shù)。還有，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)面臨經(jīng)濟(jì)周期下行和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整雙重影響，大部分行業(yè)中規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)增速將進(jìn)一步下滑。

　　另外，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、國(guó)際大宗商品價(jià)格走低、房?jī)r(jià)下跌、產(chǎn)能過(guò)剩和尾翹因素等影響下，今年中國(guó)的CPI和PPI將可能保持低水平，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還將面臨通縮壓力。

　　盡管中國(guó)正在全方位、大規(guī)模地推出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，有更多的國(guó)際分析人士紛紛預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能率先復(fù)蘇，但宏觀經(jīng)濟(jì)及宏觀政策的不確定性，仍然給投資者留下了A股市場(chǎng)難以徹底擺脫“熊影”的強(qiáng)烈預(yù)期。

　　在牛年之初，會(huì)有很多對(duì)A股市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，除了能吸引投資者的眼球外，投資者其實(shí)并不關(guān)心這類(lèi)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率究竟如何，因?yàn)樗麄兏�相信市�?chǎng)的結(jié)果。

　　所以，牛年的“開(kāi)門(mén)紅”，并不意味著A股市場(chǎng)會(huì)爬到牛背上。對(duì)此，我們應(yīng)當(dāng)確立一個(gè)合理的市場(chǎng)預(yù)期。(樂(lè)嘉春)

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