目前市場惜售情緒較濃，如果沒有新的利空因素出現，春節前A股的走勢不會太好，也不會太壞，預計將繼續維持目前的箱體震蕩格局。

　　目前很多投資者把2009年的希望寄托在“流動性”上，但是，一方面，經濟處于低迷期時，資金的周轉速度(類似企業的存貨周轉速度)放慢，這樣貨幣乘數的下降就使得大量投放資金的“實際”效應下降；另一方面，預期中的擴大信貸投放規模是否能“兌現”也需要進一步觀察。2008年11月份，貸款余額增速大幅反彈到16.03%，但M1、M2的同比增速繼續下滑至6.8%、14.8%。我們認為，目前流動性并沒有“樂觀”機構想像得那么“充裕”。

　　2008年12月份金融、經濟數據將陸續公布。我們預計，12月份部分金融、經濟數據將繼續走低，比如工業增加值、PPI、出口額等，這對A股市場將產生一定的調整壓力。同時，美國、歐洲、日本等也將陸續公布最新的數據，不佳的經濟數據也將拖累美國、歐洲、日本股市調整。1月9日，受美國12月非農就業銳減、失業率創出16年新高的影響，美國、歐洲股市結束反彈開始調整；受外資大規模拋售中資4只銀行股的影響，香港股市也已結束前期的反彈進入調整階段，A股對H股的溢價率在四個交易日內從12.98%上升至25.93%，通過A+H股的傳導，A股市場中的銀行股將面臨不小的調整壓力。

　　國家統計局數據顯示，2008年四季度上市公司企業景氣指數為106.2，分別比三季度和上年同期大幅回落39.4和62.7點。截至1月9日，582家上市公司發布業績預告，其中89家公司凈利潤預減，96家公司首虧，50家公司凈利潤略減，39家公司續虧。此外，在預增、略增、續增的公司中，部分公司的凈利潤同比增長幅度也低于以前的預期。統計顯示，超過半數公司業績預告報憂，這種局面在往年并不多見。業績預喜的公司合計占比46.31%，遠低于2006年、2007年66.19%和79.33%的比例，創近3年新低。我們認為，目前很多個股的價格并沒有充分反映業績下滑預期，特別是一些沒有業績支撐的中小盤股票。

　　元旦后A股市場熱點發生變化，與節前中小板持續走強不同，受政策推動影響的行業如水泥建材、機械再度走強，周期性行業如鋼鐵、有色和基金重倉股也開始反彈，但都缺乏持續性，這正是目前A股市場的尷尬所在。一些反彈中累計漲幅巨大的個股，受業績的負面影響越來越大，特別是即將進入2008年年報披露期，熱點出現“炒剩飯”情況說明春節的主基調是震蕩調整。

　　總體而言，2009年是短線投資者的天下，中、長線投資者很容易坐過山車。在操作策略上，短線能力不強的投資者不妨耐心等待A股市場“砸”出一個更低的“坑”。 (民族證券　徐一釘)

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