去年底，海通證券、金風科技、中國太保三家上市公司大小非解禁以來，走出了一波相對強勁的反彈行情，同股指相得益彰。而本月27日將又是關鍵的一天，因為當日招商銀行有巨量小非解禁。據統計，招商銀行解禁的小非總市值超過2009年全部上市公司解禁小非總市值的40%，解禁總股數近48億股，解禁總市值超過720億元。可以說，從數量及市值角度出發，鑒于招商銀行在金融板塊的定位及對大盤的影響，其小非解禁給股指帶來的沖擊不容小視。

　　雖然前期的金風科技、中國太保、海通證券在大小非解禁后表現搶眼，很大程度上緩解了投資者對于大小非的恐懼心態，但是這應該僅僅是個開始。要想進一步消除投資者對于大小非的畏懼心理，招商銀行在大小非解禁日前后的市場表現將成大小非是否成為市場問題的“風向標”。

　　筆者對于招商銀行小非解禁依然持謹慎樂觀態度。主要原因在于，其一，招商銀行估值依然合理，PE不到10倍，考慮到中國經濟及招商銀行相對較為樂觀的發展前景，該估值對于產業資本也具有相當大的吸引力。所以實際拋售的壓力可能會大為減輕。其二，只有成功化解了招商銀行小非解禁風潮，才能有效減緩投資者對于大小非的恐懼心理。對于一些大資金而言，前期工作才沒有白費。最后，“兩會”將于3月初召開，各方面都需要一個穩定的資本市場，所以即使招商銀行小非拋售壓力超出預期，不排除有“神秘資金”托盤的可能。

　　數據顯示，截至2008年12月31日，大小非市值總計75573.663億元。如果按照減持意愿的強烈程度進行區分，4種大小非減持意愿由強到弱的順序為：非國有小非→國有小非→非國有大非→國有大非。分別占總量的比例為：1.72%、0.96%、10%、87.32%。目前，兩市流通總市值不到6萬億元，新增大小非減持壓力占到10%以上，如此大的壓力被忽略，更合理的解釋是忽略行為是有意而為之的，也許大家都抱有相同的心理，即先將負面因素放置一邊，在市場反彈格局中盡量提升市值，并盡量獲利兌現為上。

　　綜合而言，雖然大小非對大盤長期而言肯定是問題，而且在相當長時間內將壓制大盤股指的反彈空間，但是短期內也許機會大于風險。（信達證券 黃祥斌）