上周五，景順長城、中原證券在內的數家機構遭到證券業協會點名批評，被指違反IPO詢價規范。對于此次“IPO報價門”事件，景順長城負責新聞發布的員工昨天對記者表示，該公司正在為此次遭點名批評擬定聲明，稱景順長城的做法也是為了維護投資者的利益。而業內人士表示，該事件暴露出IPO詢價階段存在的“潛規則”，存在著“人情報價”、“關系報價”等涉嫌隱性利益輸送的哄抬價格行為，IPO詢價機制急需改革。

　　-兩家機構被責令整改

　　上周五，38家機構的代表在北京參加的IPO詢價對象自律工作會議上，證券業協會會長要求機構敢于拒絕少數IPO主承銷商的無理報價要求。會上，景順長城、中原證券成為唯一兩家被點名的違規公司。

　　根據證券業協會的說法，在2008年實施網下發行電子化后，景順長城共7次參與首次公開發行股票的初步詢價工作，報價均高于發行價格卻全部未申購，中原證券也多次發生類似情況。據一位參會人員對記者描述，有四家公司被要求上臺宣讀“自律書”，“場景有點像念悔過書一樣。”最后，行業協會給出處理意見，景順長城和中原證券受到警告出分，責令整改3個月、整改期間暫停詢價資格。

　　-詢價階段存在行業“潛規則”

　　目前，根據我國實行的《證券發行與承銷管理辦法》，詢價分為初步詢價和累計投標詢價。發行人及主承銷商通過初步詢價確定發行價格區間，在發行價格區間內通過累計投標詢價確定發行價格。這種價格機制初衷是為了順利發行，并且盡可能讓發行股票價格比較公允。

　　實際上機構投資者在初步詢價時并不需要拿出“真金白銀”去申購，只需要根據自己的判斷報價即可。未參與初步詢價或者參與初步詢價但未有效報價的機構，則失去網下配售機會。而根據慣例，如果報價有效，則需在下一階段劃撥資金參與配售。

　　“但由于第一階段不需要動用真金白銀，一些發行人、主承銷商、機構投資者便會有意抬高詢價價格。在抬高價格后，這些幫忙機構自己則撤離不參與配售。”某券商投行人士對記者坦承，“都是一個圈子，指不定下一次就求到別人。”據悉，這種拉抬行為也有可能產生金錢回扣。

　　這一行業潛規則并不是首次被曝光，國航A股IPO詢價中曾出現大量中途撤退的情況。國航原計劃網下發行不超過11.75億股。共有67家機構投資者參與詢價，詢價過程中有57家機構報價超過2.8元。然而，有近30家機構在詢價時報價高于2.8元但卻未參與認購。國航網下最終申購總量僅為4.695億股。部分詢價機構故意在詢價時報出高價，但是在繳款時卻逃之夭夭。

　　-IPO詢價機制亟待改革

　　記者從其他基金公司了解到，詢價后主動撤退也存在價值判斷因素。“由于初次詢價僅是個即時價格，可能機構對該上市公司的價值判斷出現了變動，不交錢是對自己價格判斷的一個修正。不過連續報高價確實讓人費解。”一基金從業者表示，“另外，基金賬戶現金的另有安排也會引起基金報而不買的情況。”

　　對此，英達證券研究所所長李大霄表示，要徹底杜絕哄抬現象需要對IPO詢價機制進行改革。“以前是大家都報一個數，可能會不夠慎重。如果改成機構繳納足額保證金去參與申購，這樣機構就會更謹慎了。”另外，可以嘗試取消網下認購的方法，這樣對普通投資者更為公平，也能較好的預防各種隱性弊端。第三，新股發行不斷造成新的“大小限”，如果讓初次發行的比例擴大，價格就不會那么虛高了。“如果當時中石油發行的是20%而不是2%，可能就不會有一二級市場如此之大的套利空間了。”

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　　新股發行制度改革箭在弦上

　　在今年的全國證券期貨監管工作會議上，中國證監會主席尚福林將“深入推進發行制度改革”列入了2009年重點工作,并強調要堅持市場化導向，改革新股發行制度，強化各主體責任，完善價格形成和股票承銷機制。

　　新股發行長期存在著一系列弊端：大比例非公開發售(網下配售)，使發行過程向機構投資者過于傾斜，與公開發售的價差更加劇了不公并造成尋租現象的發生；行政干預定價機制；詢價環節流于形式等等。而首日大漲是價格扭曲最普遍的體現。

　　據統計，截至目前共有34家公司的IPO方案經發審委審議通過但尚未發行，包括光大證券、招商證券、中國建筑等大盤股，此外還有300余家公司在排隊等候過會。業界分析人士指出，隨著經濟運行出現好轉跡象以及證券市場的發展與變化，IPO重啟工作已經是箭在弦上。當前最緊迫的工作就是對新股發行制度進行改革，比如修改完善現行的《證券發行與承銷管理辦法》中不符合當前形勢的相關規定。 (范輝)