牛年伊始，A股市場“牛氣”十足。短短6個交易日，上證綜指大漲11.76%，輕松攻克2100點和2200點兩大整數關口，劍指2300點隘口。值得關注的是，在股指強勁上行，并迭創2009年反彈新高的同時，滬深兩市的日均交易量由前期的近千億元激增到目前的兩千多億元，達到了2008年5月初滬指處在3500點時的量能水平。由此，人們不禁要問，超千億元的做多增量資金從何而來？

　　債市巨資轉戰股市

　　牛年伊始，上證國債指數曾以單日暴跌0.4%的驚人跌幅創下38個月來的新低，并呈現連續收陰態勢。與債市的陰雨連綿相比，股市卻艷陽高照，滬深股指放量反彈，年內新高不斷。節后債市和股市的迥異充分表現了資金的“蹺蹺板”效應。

　　去年8、9、10三個月份，股市低迷，股指加速下滑，成交清淡，上交所月成交額分別為8086億元、8362億元、7559億元，成交均處于全年低谷水平；同時，債市卻呈現出截然相反的情況。在債指不斷攀升的同時，成交量急速放大。同樣在去年8、9、10三個月份，上交所國債月成交額分別為141億元、153億元、202億元。

　　從去年11月份，隨著四萬億拉動內需政策的推出，債市與股市的輪動關系開始出現轉向，而且這種變化在節后顯得更為明顯。截止到上周末，春節后短短5個交易日，股市放量上漲，上交所累計成交額5222億元，日均成交額超過1000億元；而上交所國債市場和企債市場成交量分別僅56億元和41億元，債市整體呈縮量下跌態勢。

　　有分析人士指出，今年1月份，伴隨股市的反彈，包括基金在內的資金大規模拋售債券轉向股市，導致債市資金部分流出，從而助推股市出現反彈。從債市到股市，資金“搬家”直接導致兩市出現了這種“蹺蹺板效應”。

　　股票型基金募集勢頭回暖

　　有統計數據顯示，截止到2月4日，2009年已有6只新基金結束募集，總規模達到了128.59億元。其中，有3只股票型基金，而2月2日公告結束募集的匯添富價值精選藍籌基金的募集規模超過了15億份，體現了2009年開年以后，股票型基金募集勢頭回暖的趨勢。

　　農歷新年剛過，便有5只新基金公告發行，其中寶盈優勢、諾安成長、光大精選股票基金和工銀滬深300指數基金等4只為股票型基金。與此同時，嘉實基金公司旗下嘉實量化阿爾法股票型基金也已獲得中國證監會核準，并將于近期發行。

　　事實上，從去年四季度開始，偏股型基金的首發規模較前期有小幅回暖的趨勢。先后成立的鵬華創新、華夏策略及大成策略回報股票型基金募集規模都超過了10億份。

　　QFII再度果斷大比例加倉

　　最新一期QFII中國A股基金月度報告顯示，QFII中國A股基金在去年11月份大比例加倉。不僅一舉將10月份減去的倉位補回，更有若干主動型QFII將持有的股票倉位加至牛市的峰值比例。

　　月度報告顯示，在去年11月份，多只主動型QFII一掃往日的空頭情緒出現加倉。其中，日興黃河系列基金在11月份普遍加倉5個百分點以上。截至2008年11月末，日興系列基金的倉位已經接近95%，與牛市時的倉位比較接近。即使是去年10月份明顯減倉的摩根大通中國先驅基金，在11月份也加倉了3個百分點。

　　產業資本進軍金融市場

　　眾所周知，持續下跌估值已到歷史低位的金融市場已經引發產業資本的關注。隨著新管理辦法對股東增持規定的放寬，眾多家上市公司股東選擇增持股份。

　　產業資本對金融資本的滲透不僅表現在A股市場，H股市場(可口可樂收購匯源)、B股市場(麗珠B股回購事件)也頻頻發生。這些現象表明低估并非只發生在A股市場，整個中國股票市場都存在顯著的結構性低估問題。這才會吸引產業資本從不同的角度進軍金融市場。

　　總之，透過場外資金紛紛回流股市的現象，實際上卻是投資者信心逐步恢復，股市吸引力相對提升。而經過連續幾次降息，基準利率的不斷下降也大幅降低了流動性成本，量多質優的流動性正是推動本輪別樣行情的內在動力。(記者 張曉峰)