節后春意融融的A股市場遭遇了一場猛烈的倒春寒,繼周二大跌2.93%之后,上證指數昨日再度大挫4.72%,兩日跌去180點。外盤大跌、監管層嚴查信貸資金流向、估值過高等利空因素,刺激機構和大小非齊齊做空,春季行情戛然而止。

　　但不少分析人士認為,在連續兩日恐慌性的大跌之后,短期反彈的機會在增強。昨日尾盤港股逆轉300點,收復13000點的消息,也給股民略微增添了一絲暖意。

　　利空一:美股大跌

　　隔夜美股的大跌,是導致A股昨日大幅低開的主要原因。

　　由于投資者對美國政府迅速扭轉經濟形勢的能力心存疑慮,2月紐約聯邦儲備銀行制造業指數降至紀錄低點,使得原本已經擔心新的美國經濟刺激計劃可能無法很快修復受損經濟的投資者進一步憂慮經濟衰退加劇,美股三大指數齊齊暴跌。

　　其中,道瓊斯工業平均指數跌幅為3.79%；標準普爾500指數跌幅為4.56%；納斯達克綜合指數跌幅為4.15%。

　　【解讀】“市場現在關心兩個問題:一是美國經濟是否會面臨新一輪危機的沖擊；二是美國股市是否還會再度大跌”,長江證券策略分析師李冒余的判斷是,由金融股主導的美股大跌僅僅反映的是其自身股權價值的不確定性,而不能理解成市場的系統性沖擊,這是和去年9—11月份走勢的最顯著區別。因為一旦政策對金融股權的利益傾斜超過市場預期,將很有可能引發金融股大幅反彈。

　　對于美股未來的走勢,易方達科匯基金經理伍衛在接受本報記者采訪時也表示,“在這個點位,美股還會得到非常有力的支撐”。

　　利空二:資金面趨于緊張

　　前日,市場傳言管理層將查一月份貸款資金去向,導致市場人氣恐慌,股市暴跌。

　　1月份數據顯示,新增信貸超過1.6萬億,票據貼現更是大幅增長,據申萬分析師李慧勇分析,1月份大約有6600億信貸資金沒能投入到實體經濟。據報道,來自央行、銀監會的兩路人馬正在全面摸底商業銀行的信貸投放情況。不過,昨日也有消息稱,管理層不過是例行檢查,并非針對股市。

　　【解讀】不論監管層調研信貸資金流向是否劍指信貸資金違規炒股,但是相比較此前,A股流動性充裕的局面已經開始改變。

　　從央行舉措看,繼上周打破去年11月以來3月期央票隔周發行的常規后,周二央行91天期正回購量更是猛增至1200億元,較前一周增加逾八成,表明了央行在加大回籠力度、提高回籠頻率。“這一輪上升行情的主要原因之一,就是流動性充裕。這一利空就打在流動性充裕上,打在多頭的關鍵點上”,廣州萬隆如是評述。

　　利空三:宏觀經濟陰影再起

　　昨日,藍籌股卻遭遇了慘烈下跌,市場人士表示,近期一些宏觀數據的出臺,增添了市場悲觀情緒。

　　據報道,中國電力企業聯合會(下稱中電聯)的內部統計顯示,2009年1月,全國規模以上電廠發電量為2476.37億千瓦時,同比下降12.30%;全社會用電量同比下滑12.88%,其中廣東、浙江等東部發達省份的用電量同比大幅下滑。另外,使用外資金額、財政收入等各種代表宏觀經濟基本面的數據都低于市場預期,表明宏觀經濟的表現遠比不上近期股市的表現,利空數據的公布對投資者心理造成一定影響。

　　【解讀】申銀萬國電力分析師余海表示,1月份發電量下滑,春節因素也是一個很重要原因,預計2月單月發電量增速會出現比較明顯的正增長,因為2008年2月既有春節因素又有雪災原因。

　　“一月份高達1.62萬億的信貸數據以及經濟指標的回暖暫時掩飾了經濟繼續下滑風險。”南方基金認為,投資者需要密切關注3月初的“兩會”能否推出刺激經濟超預期的政策,以及2、3月份各項經濟指標能否支撐經濟好轉的預期,這些將決定這波反彈能走多遠。

　　機構看市

　　逢高減持是理性策略

　　昨日A股收市后,港股的表現有點出乎意料。

　　受美股影響,昨日香港恒生指數開盤報12783.79點,早盤收盤跌202點,但收盤前快速拉高。恒指報13016.00點,漲70.60點或0.55%。

　　對于周四的行情,部分機構認為反彈的機會很大。例如,廣州萬隆稱,“這兩天的下跌速度特別快,幅度特別大,這樣急速的下跌,是很容易走出反彈行情的,銀行、地產本輪不具備大幅調整的空間,也封住了大盤的下跌幅度,打破10日均線的短線回調已經十分充分。盲目殺跌不可取。”港股的尾盤拉升,也讓不少股民增添了信心。“我們建議客戶在尾盤買回一點貨”,一家大型券商高級客戶經理嚴先生向記者表示。

　　但也有機構不看好。長江證券分析師吳志團認為,滬深大盤連續兩天的暴跌,宣告了缺乏基本面支撐的國內A股市場反彈的結束,調整已經來臨。“整體建議以減倉觀望為主,大盤即使由于暴跌出現的反抽行情也是投資者降低倉位,減少損失的絕好時機。同時,關注外圍市場的變化,如果美股繼續創新低,堅決空倉,如果美股走勢平穩,道指能夠維持在8000點附近震蕩,國內A股市場或有技術反抽行情。”

　　更為主流的觀點是,在年報和季報業績壓力面前,題材類個股的階段性見頂可能性較大,逢高減持是理性的應對策略。國信證券策略分析師湯小生認為,銀行股的投資機會在增加,“根據測算,2400點一帶全部A股2009年的動態PE已經達到22—24倍,如果按過往一年銀行板塊PE是大盤的一半水平來測算,許多中小銀行股的估值上升空間可以達到40%以上。”(記者賈肖明 實習生黎嘉琪)