一路高歌猛進(jìn)的滬深股市，在本周二、三走勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，于是，人們不得不去考慮本輪反彈是否已經(jīng)結(jié)束的問題。

　　而要回答清楚這個問題，首先得解決是什么導(dǎo)致了這次股市的大幅震蕩，因為只有明確了震蕩的性質(zhì)，才能夠知道后市將會如何運(yùn)行。在筆者看來，股市現(xiàn)在所出現(xiàn)的震蕩，看上去的確有點突兀，而且幅度也太大了些，但是基本上還是屬于正常的調(diào)整。

　　其理由如下：第一，在這波行情開始的時候，很多人對其的預(yù)期是不高的，一般也就看到2000點上方。后來大盤強(qiáng)勢站上了2000點，于是再看2245點。突破2245點以后，再看2300點、2500點。事實上，在大盤過了2300點以后，市場分歧是比較大的，盡管輿論幾乎是一致認(rèn)為能夠沖破2500點，但這無法抑制部分投資者逢高了結(jié)的愿望，因此在大盤摸高到2400點以后，很多人選擇了在相對高位進(jìn)行減持。所以說，對于行情高度在認(rèn)識上分歧的過大，成為如今股市調(diào)整的一個內(nèi)在觸發(fā)性因素；第二，必須看到的是，今年以來股指連續(xù)大幅上漲，很大程度上是超出人們預(yù)期的。由于在很短的時間內(nèi)積累了較多的獲利盤，從操作層面而言，盤子已經(jīng)有點“松”了，也就是說這個時候如果還是能夠保持上漲的態(tài)勢，那么這些獲利盤未必會馬上套現(xiàn)，而一旦情況有變，市場表達(dá)出了明確的調(diào)整要求，這些獲利盤就會蜂擁而出，從而對大盤構(gòu)成很大的沖擊，導(dǎo)致股市下跌幅度變得很大；第三，就這次股市行情而言，呈現(xiàn)出了明顯的“雙主線”運(yùn)行的特征，且總體上是中小市值股票領(lǐng)漲大盤，而大市值股票則是尾隨著上漲。這兩大類股票之間無疑是存在著對市場資金以及注意力的爭奪，而不少投資者也等待著市場熱點的轉(zhuǎn)移。但問題在于，由于市場缺乏實現(xiàn)熱點轉(zhuǎn)移的基本條件，結(jié)果就是在大市值股票有所啟動時，中小市值股票則普遍下跌，最后又讓大市值股票也無法上漲，同樣是跌了下來。這種市場的構(gòu)性矛盾，在以往的行情中也并不少見，但是這次是表現(xiàn)得比較突出的，這也就構(gòu)成了行情走勢失衡乃至最后大面積深幅回落的出現(xiàn)；第四，應(yīng)該承認(rèn)這次行情主要是由流動性支撐的，缺乏來自基本面方面的足夠支持。這種流動性支撐，在很多情況下是比較“虛”的，無法進(jìn)行精確的量化，因此也難以依次對行情的發(fā)展作出準(zhǔn)確的判斷。所以，從某種角度而言，其基礎(chǔ)是不夠扎實的。尤其是股市出現(xiàn)調(diào)整后，人們會不由自主地懷疑起流動性到底是否充分，這樣調(diào)整自然不會輕易地結(jié)束。

　　根據(jù)對以上引發(fā)大盤調(diào)整的四大因素的分析，可以看出來自操作層面的居多，而屬于基本面的則有限。現(xiàn)實問題是，現(xiàn)在不佳的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，正在慢慢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，未來一段時間的情況會明顯好于現(xiàn)在。也就是說，日后股市有望逐漸獲得來自基本面的支持。而流動性問題，應(yīng)該說現(xiàn)在還是相當(dāng)充裕的，并沒有出現(xiàn)銀根緊縮的現(xiàn)象，股市的成交也保持在一個較高的位置。如此看來，市場目前所出現(xiàn)的調(diào)整，并不構(gòu)成運(yùn)行上的方向性改變，而只是一種上漲過程中的中繼整理，無疑，這樣的整理是有一定殺傷力的，對投資者的心理震撼也很大。只是，它并不具備讓向上行情就此結(jié)束的能耐，因此在大盤進(jìn)行充分整理之后，股市還是會重拾升勢的，收復(fù)2300點，并且繼續(xù)向2500點推進(jìn)，乃至再看高一線，都是非常有希望的。(申銀萬國 桂浩明)