經過連續五周的上漲，上周大盤沖高后出現大幅震蕩。記者在采訪中注意到，經過上周的調整，不管是機構還是個人投資者，都期待對后市走勢有一個合理的預判。

　　多家機構的觀點認為，較大幅度震蕩是后市主要特征，而在震蕩中將呈三大特征：存在較明顯的“兩會”行情，大幅震蕩將持續三個月，市場將從普漲過渡到結構性行情。

　　“兩會”行情仍然值得期待

　　多數機構的一個看法是，雖然今年政策和市場面的不確定性很多，但“兩會”行情仍然值得期待。

　　據記者統計，在過去14年里，“兩會”期間大盤上漲9次，下跌了4次，持平1次，而除2008年外，上漲下跌幅度均不大。“兩會”期間以及會后一段時間內股指以上升為主。歷年“兩會”之前到之后的一段時間內(從1個月到4個月不等)，股指最低有15%左右以上的漲幅，80%以上年份有25%以上的漲幅。“兩會”結束之日起的一段時間內，股指上漲的概率為92.3%；僅2002年“兩會”后股指下跌嚴重。

　　申銀萬國分析師錢啟敏對記者表示，此前大盤連續5周上揚，逾半數個股漲幅超過50%，獲利盤巨大，因此市場在外盤暴跌引發下出現獲利回吐，屬于正常現象，并無絕望的割肉盤涌出，這一點和去年大盤表現有著本質的不同。

　　雖然目前股市劇烈震蕩，但反彈基礎尚在，政策面相對寬松，行業振興計劃陸續推出，激發了市場的人氣。資金面也較為有利，股市出現盈利效應后吸引各路資金介入，除居民儲蓄龐大，新開戶數量大增以外，社保資金和QFII也紛紛開戶，還出現保險資金申購股票型基金等現象，顯示各路資金在其他投資領域相對黯淡的情況下，正迅速集結入市。

　　“目前的短線調整屬于階段性反彈的中場休息，消化整理后有望進入反彈下半場，后市仍可積極看多。”國信證券高級分析師劉虹表示。

　　大幅震蕩將持續三個月

　　光大證券的滕印說，“我們認為，技術性獲利回吐、不確定因素增加及外圍市場走弱，是目前市場出現大幅震蕩的主要原因。而這些因素也將進一步促使后市呈現大幅震蕩的特征。”記者采訪多家券商和基金，他們多數看法是，大幅震蕩的走勢將持續三個月。

　　光大證券的一份研究報告稱，自1月5日至2月17日，上證指數從1844點上漲到2402點，最大漲幅達30%，許多個股特別是部分題材股的漲幅遠超大盤，春節后市場曾出現連續逼空的行情，這使市場積累了大量的獲利盤需要消化。同時，考慮到宏觀經濟運行、企業贏利狀況并未出現實質性改觀，經過連續加速上漲后，市場的估值吸引力下降。

　　從政策動態來看，“兩會”后市場面臨的不確定性因素可能增加。隨著各項產業振興計劃的不斷出臺，市場做出了比較充分的反應。如果沒有新的政策刺激，產業振興計劃投資主題的邊際效用將出現遞減，市場“借題發揮”的余地將變得有限。

　　光大證券的研究報告同時提醒，自去年8月以來，包括俄羅斯、匈牙利、波蘭、捷克等眾多東歐國家的貨幣都已下跌超過30%。截至去年底，東歐國家的外債總額超過1.54萬億美元，其中波蘭和捷克的外債水平已達GDP的100%。如果東歐爆發大規模違約事件，可能對本已脆弱的歐洲及世界金融體系帶來新的沖擊。

　　中銀國際的研究報告則認為，市場做多動能出現一定程度的衰減，“兩會”前大盤仍有震蕩上沖并回補上周向下跳空缺口的可能。不過，如果沒有進一步利好政策刺激和成交量的有效放大，市場缺乏持續上攻的動力，繼續向上拓展的空間有限。春節以來上證指數在2060至2067點、2185至2190點形成的向上跳空缺口，后市將逐步回補，并可能考驗半年線突破的有效性。

　　從普漲過渡到結構性行情

　　近兩周，投資者注意到，大盤權重股始終壓制著股指的上漲，而個股機會則層出不窮。分析人士認為，調整后的行情已經出現了從全面進攻向個別板塊、熱點行業的重點進攻的轉變。

　　信達證券研究中心副總經理劉景德表示，近期市場將繼續維持強勢格局，適當震蕩蓄勢后，將繼續向上拓展空間。調整后的行情已經出現了從全面進攻向個別板塊、熱點行業重點進攻的轉變；留強汰弱必然成為未來市場的主基調。

　　銀河證券高級分析師譚天表示，從上周市場的成交量來看，雖然較此前有所萎縮，但滬市日均成交金額也都在1000億元以上，這也表明市場資金并未因為調整而大面積離場，機構們也依然在尋找機會，或者繼續炒作熱點題材。

　　“經過近一周的調整之后，市場中依然有不少個股能夠繼續走高，甚至出現大幅上漲，而這樣的個股也必然只會是少數。”海通證券分析師高林表示。統計顯示，1500多只股票中，能夠繼續在調整市道中上漲的個股只剩下300多只，而真正能夠繼續出現10%以上漲幅的個股只剩下不到40只。

　　分析人士指出，經過大盤調整洗禮之后，主力資金最終只會選擇停留在那些真正強勢的熱點板塊中繼續運作，而相對較弱的個股則很難再受到主力資金的追捧，那種全面普漲的局面已經過去。

　　分析人士認為，未來大盤很可能出現較大的震蕩，而由于權重指標股的調整還將延續，因此股指不會像之前那樣繼續大幅上揚。不過，即便是股指調整，投資者也不需要過于恐慌，因為市場中的熱點還將層出不窮。因此，在操作上，投資者可以繼續關注前期強勢板塊，特別是在調整市道中繼續走強，甚至是創出新高的個股。

　　多家基金公司的策略分析報告認為，從近期繼續走強的熱點中可以發現，受益于國家刺激經濟政策，以及產業振興規劃的板塊，是資金炒作的重點，如新能源板塊、軍工板塊、水泥板塊、機械設備行業等，投資者可重點關注。(記者:方家喜)