結(jié)合市場2月量能堆積來看，實際上3月A股行情則面臨較大的量能考驗。2月份，滬深兩市總成交金額達(dá)到41040.67億元。而從滬深A(yù)股倒T型的月K線圖來看，應(yīng)有3.6萬億元的做多資金被套于高位之上。短期如此大的籌碼被套，為3月份行情留下了較大市場隱憂和強(qiáng)大的市場阻力。對于4萬億成交后的市場，其風(fēng)險與機(jī)會仍將不斷體現(xiàn)。

　　套牢籌碼化解需要時間

　　從3月份的投資來看，風(fēng)險因素除了巨大籌碼堆積壓力外，其主要體現(xiàn)在下述幾個方面。首先是年報業(yè)績風(fēng)險將體現(xiàn)出來。進(jìn)入3月上市公司業(yè)績披露家數(shù)開始密集出臺，而從已預(yù)告或動態(tài)顯示來看，其總體經(jīng)營情況難以樂觀。據(jù)統(tǒng)計，截至上月底滬深兩市共有1020家公司披露年報和發(fā)布業(yè)績預(yù)告，其中，2008年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤合計約為1756億元，較上年同期下降43.53%。從數(shù)據(jù)來看，上市公司總體業(yè)績下降已成定局，個股年報風(fēng)險將在集中期釋放，進(jìn)而加大風(fēng)險。

　　其次，題材股的回調(diào)風(fēng)險。從2月份市場炒作的主題來看，緊緊圍繞刺激政策進(jìn)行了炒作，但一些題材股的大漲，使得估值出現(xiàn)極大風(fēng)險。題材性炒作已遠(yuǎn)遠(yuǎn)透支的政策性利好帶來的利多因素，比如經(jīng)過連續(xù)炒高且PE高達(dá)1250倍的北方國際；業(yè)績預(yù)期下降50%-100%而大炒的長安汽車等。而一些雖然沒有大幅度炒高，但年報預(yù)期下降50-100%以上的權(quán)重指標(biāo)股也將進(jìn)入年報披露期。另外金融股的海外投資也可能在年報中出現(xiàn)較大的變數(shù)或另類預(yù)期。

　　最后就是金融危機(jī)波及風(fēng)險。從全球視野來觀察，實際上金融海嘯也可能快速再次爆發(fā)，比如東歐、西歐等地區(qū)的金融銀行系統(tǒng)，貨幣貶值速度之快、失業(yè)率大幅度走高、工業(yè)訂單大幅度重降等均顯示歐洲區(qū)金融危機(jī)再現(xiàn)的可能性。而從美國來看，其金融危機(jī)四伏的不確定性仍在加劇。因此從風(fēng)險角度來看，作為投資者不能不防，特別是2月巨量套牢區(qū)域過近的投資。

　　主力機(jī)構(gòu)仍將伺機(jī)而動

　　周一受政策再次刺激預(yù)期的基建股就表現(xiàn)良好。從3月份來看，這種投資機(jī)會仍然會體現(xiàn)，只不過力度可能較弱。從機(jī)會角度來看，也可能體現(xiàn)在幾個方面。首先國家刺激政策下的時機(jī)性機(jī)會，比如十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中涉及120項政策規(guī)劃，將于3月中旬陸續(xù)發(fā)布。落實這些政策措施要一年，完成規(guī)劃提出的76項任務(wù)要用三年時間，而市場預(yù)期政府將出臺更大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激也有可能，因此尋找時點進(jìn)行個股運作仍有可為。

　　其次，機(jī)構(gòu)新增資金下的建倉機(jī)會。據(jù)統(tǒng)計，截至2月27日，2月共計18只基金密集發(fā)行，除了國泰雙利債券、國聯(lián)安德盛增利債券、信誠經(jīng)典優(yōu)債，其余均是偏股型基金。而有公開預(yù)告的3月份發(fā)行基金鵬華滬深300、南方滬深300與交銀施羅德先鋒3只。這些都是股票型基金，而且指數(shù)型基金更有倉位不能低于80%的原則。按慣例，指數(shù)型基金必須是成立一個月后80%倉位立即兌現(xiàn)。但由于其規(guī)模并不大，其對市場只是結(jié)構(gòu)性影響而已，加之系內(nèi)基金虧損慘重，基金影響度將在未來減弱，更多體現(xiàn)的機(jī)會系內(nèi)基金對某一品種的建倉后推升；而選擇的品種應(yīng)是績優(yōu)、估值優(yōu)勢的品種。

　　最后，業(yè)績增長且分紅方案較好的品種機(jī)會。上周在股指大幅度重挫的情況下，深圳惠程擬10派3轉(zhuǎn)增10分紅預(yù)案使得其頑強(qiáng)漲停，創(chuàng)出新高。周一該股再拉漲停。這表明市場對此類品種的一種態(tài)度。相信在年報或分紅中仍會有個股行情出現(xiàn)，只是由于預(yù)告已出現(xiàn)業(yè)績總體性下降，這種機(jī)會更需要細(xì)挖。

　　另外，3月份進(jìn)入到限售股的規(guī)模加大期，而3月第一周又是2009年以來周解禁數(shù)量最大的一周。周一限售股招行雖然頑強(qiáng)收紅，但其空間與量能顯示面臨考驗。在此背景下，筆者認(rèn)為，風(fēng)險機(jī)會比仍應(yīng)以防范風(fēng)險為首要。(九鼎德盛 肖玉航)