結合市場2月量能堆積來看，實際上3月A股行情則面臨較大的量能考驗。2月份，滬深兩市總成交金額達到41040.67億元。而從滬深A股倒T型的月K線圖來看，應有3.6萬億元的做多資金被套于高位之上。短期如此大的籌碼被套，為3月份行情留下了較大市場隱憂和強大的市場阻力。對于4萬億成交后的市場，其風險與機會仍將不斷體現。

　　套牢籌碼化解需要時間

　　從3月份的投資來看，風險因素除了巨大籌碼堆積壓力外，其主要體現在下述幾個方面。首先是年報業績風險將體現出來。進入3月上市公司業績披露家數開始密集出臺，而從已預告或動態顯示來看，其總體經營情況難以樂觀。據統計，截至上月底滬深兩市共有1020家公司披露年報和發布業績預告，其中，2008年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤合計約為1756億元，較上年同期下降43.53%。從數據來看，上市公司總體業績下降已成定局，個股年報風險將在集中期釋放，進而加大風險。

　　其次，題材股的回調風險。從2月份市場炒作的主題來看，緊緊圍繞刺激政策進行了炒作，但一些題材股的大漲，使得估值出現極大風險。題材性炒作已遠遠透支的政策性利好帶來的利多因素，比如經過連續炒高且PE高達1250倍的北方國際；業績預期下降50%-100%而大炒的長安汽車等。而一些雖然沒有大幅度炒高，但年報預期下降50-100%以上的權重指標股也將進入年報披露期。另外金融股的海外投資也可能在年報中出現較大的變數或另類預期。

　　最后就是金融危機波及風險。從全球視野來觀察，實際上金融海嘯也可能快速再次爆發，比如東歐、西歐等地區的金融銀行系統，貨幣貶值速度之快、失業率大幅度走高、工業訂單大幅度重降等均顯示歐洲區金融危機再現的可能性。而從美國來看，其金融危機四伏的不確定性仍在加劇。因此從風險角度來看，作為投資者不能不防，特別是2月巨量套牢區域過近的投資。

　　主力機構仍將伺機而動

　　周一受政策再次刺激預期的基建股就表現良好。從3月份來看，這種投資機會仍然會體現，只不過力度可能較弱。從機會角度來看，也可能體現在幾個方面。首先國家刺激政策下的時機性機會，比如十大產業振興規劃中涉及120項政策規劃，將于3月中旬陸續發布。落實這些政策措施要一年，完成規劃提出的76項任務要用三年時間，而市場預期政府將出臺更大規模的經濟刺激也有可能，因此尋找時點進行個股運作仍有可為。

　　其次，機構新增資金下的建倉機會。據統計，截至2月27日，2月共計18只基金密集發行，除了國泰雙利債券、國聯安德盛增利債券、信誠經典優債，其余均是偏股型基金。而有公開預告的3月份發行基金鵬華滬深300、南方滬深300與交銀施羅德先鋒3只。這些都是股票型基金，而且指數型基金更有倉位不能低于80%的原則。按慣例，指數型基金必須是成立一個月后80%倉位立即兌現。但由于其規模并不大，其對市場只是結構性影響而已，加之系內基金虧損慘重，基金影響度將在未來減弱，更多體現的機會系內基金對某一品種的建倉后推升；而選擇的品種應是績優、估值優勢的品種。

　　最后，業績增長且分紅方案較好的品種機會。上周在股指大幅度重挫的情況下，深圳惠程擬10派3轉增10分紅預案使得其頑強漲停，創出新高。周一該股再拉漲停。這表明市場對此類品種的一種態度。相信在年報或分紅中仍會有個股行情出現，只是由于預告已出現業績總體性下降，這種機會更需要細挖。

　　另外，3月份進入到限售股的規模加大期，而3月第一周又是2009年以來周解禁數量最大的一周。周一限售股招行雖然頑強收紅，但其空間與量能顯示面臨考驗。在此背景下，筆者認為，風險機會比仍應以防范風險為首要。(九鼎德盛 肖玉航)