全國政協委員、中國證監會主席助理朱從玖9日在接受媒體采訪時說，發行體制改革是今年資本市場發展改革的重頭戲，具體方案正在研究當中，要先完善發行體制，再適時重啟IPO。

　　股票定價進一步市場化　有望取消窗口指導

　　在介紹發行體制改革的總體思路時，朱從玖說，證監會聽取了各方意見，看到一些最迫切需要改進或改革的問題。經綜合考慮，現行股票發行體制改革的思路體現在股票定價進一步市場化、強化買方約束力、兼顧各方利益等三個方面。

　　朱從玖說，在發行體制的演進中，我國股票已經建立了較為市場化的發行機制，包括詢價制和保薦制，但隨著市場的發展又顯不足。“我們畢竟還有一些窗口指導等帶有管制色彩的內容在里面，進一步市場化的定價機制會對發行人、投資人、承銷商產生很嚴格的約束作用。”

　　針對記者提出的這是否意味著會取消窗口指導問題時，朱從玖說，所謂定價進一步市場化，就是弱化行政約束，實際上要對窗口指導進行重新考慮。另外，他還透露，可能將把投資者的報價與申購價格掛起鉤來，讓市場主體真正擔負起責任，形成市場主體之間的博弈。

　　朱從玖介紹說，這次發行體制改革，證監會希望能夠強化買方的約束力，因為定價的進一步市場化需要有一個比較強的買方約束力相匹配，這對發行市場會是一個有效的制衡。

　　針對各方不同的利益訴求，朱從玖說，此次發行體制改革將在風險明晰的情況下兼顧各方利益，尤其是小投資人的利益。一方面，要看到新股可能在上市后跌破發行價，打新股存在一定風險；另一方面，從較長時期來看，新股發行價格相比較上市價格會有一個折扣，會低于二級市場的價格，新股申購盈利的可能性總體較大。

　　先完善發行體制　再適時啟動IPO

　　此前，證監會有關負責人曾表示，IPO何時重啟與新股發行制度密切相關。有記者問，這是否意味著發行體制改革實施之前IPO不會重啟，朱從玖回答說：“要先完善體制，再適時啟動IPO。”

　　去年以來，證監會根據市場情況對發行節奏進行了控制，而關于發行節奏是應該由監管層掌握還是交由市場決定也存在不同看法。對此，朱從玖解釋說，理想狀態是交給市場決定，完全由市場做出判斷，但市場并不總是有效的，在出現危機的情況下，政府有責任維持市場秩序，在市場和政府的作用之間存在一些平衡點。

　　關于重啟IPO需要具備什么樣的市場條件，朱從玖表示，要綜合各方看法對市場信心進行分析，必須把短期的困難和長期的前景結合起來，并考慮發行人、承銷商和投資人的意愿。

　　朱從玖同時透露，正在進行的發行體制改革也將適用于創業板。

　　把握好發行體制改革與穩定市場的關系

　　有記者問，如何把當前進行的發行體制改革與穩定市場的舉措相協調？朱從玖回答說，資本市場的改革、發展和穩定要三者并舉，三者兼顧。

　　朱從玖說，證監會近期所采取的措施，包括股票發行體制改革，都是立足于近期有利于提振市場信心、遠期有利于市場制度建設的宗旨。他認為，這些舉措的推出要尊重市場規律，密切關注實體經濟運行的狀況，對實體經濟狀況與股票市場的關系要有合理的預期，然后審慎關注市場風險，從而形成穩定的心態來應對市場發展中遇到的情況。

　　他說，短期來看，要理性關注市場的波動；長期來看，對我國經濟和資本市場都要樹立堅定的信心。(記者趙曉輝、陶俊潔、毛曉梅)