“啥子是紅鞋？”“紅鞋能保護中小投資者的利益嗎?”

　　昨日，“A股IPO考慮引入‘紅鞋’制度”的消息成為市場關注焦點。但記者經過多方采訪后發現，該消息或許是新股發行制度改革的一種說法，在改革新股發行制度征求意見稿正式出臺以前，一切猜測都有合理性，即便如傳聞所稱采用紅鞋制度，也沒能觸及新股發行制度弊病的核心。

　　紅鞋制度擠掉水份

　　記者分別采訪了華泰證券、國海證券、聯合證券、國泰君安、東方證券、光大證券、東興證券、興業證券等券商成都分公司老總及營業部老總，被采訪的老總們均表示，目前尚未聽到A股IPO將引用紅鞋制度的權威消息，紅鞋制度能否引入A股市場難以確認。

　　紅鞋制度是我國香港實行的一種新股發行制度，即只要參與申購，每個賬戶就能得到一定數量新股。不過，和A股市場爭搶新股不同，香港市場發行新股往往出現“供過于求”的情況；同時，上市首日即跌破發行價的情況也時時出現。 “紅鞋制度可以一定程度上擠出溢價發行的水份，還原新股真實價值的中樞。”，業內指出，“紅鞋”對完善新股發行制度的作用是明顯的。

　　新股發行曾是機構盛宴

　　“紅鞋不是重心”，業內人士告訴記者，新股發行改革的重點是是否全流通發行。

　　我國A股發行一直采取的是詢價制度+配售制度相結合的方式，即發行分為戰略配售、網下申購與網上申購三部分，戰略配售只針對機構投資者，一般有12—36個月的流通期限限制；網下申購也針對機構投資者，一般有3個月的限售期；個人投資者只能參與網上申購，該部分股份僅占總股本的一小部分。也就是說，上市首日流通的股份僅是發行總股本中的一小部分，這種一級市場和二級市場的分割，造成了新股發行定價的高企和上市首日的瘋狂，機構資金借助新股獲得暴利，而中小投資者卻和新股無緣。與此同時，新股上市后，絕大部分未流通的“大小限”卻成了高懸在其股價的達摩克利斯之劍，時時刻刻影響著投資者的持股信心。

　　中石油40億A股發行額度中，除10億股已先行劃給機構網下配售外，網上發行的30億股又進一步向機構傾斜，機構證券賬戶每戶可累計的申購額度是每個單一證券賬戶的28倍。中石油發行引來了3.38萬億元的申購資金，但參與申購的戶數卻不到408萬戶。由于新股籌碼更多地集中于大資金手中，無緣打新的散戶投資者不得不在二級市場中買入價格更高的新股，從而身不由己地被卷入新股暴炒的漩渦之中。“如果中石油發行時就全流通，機構給它的定價絕不可能到10塊以上，上市首日也不可能炒到48塊”，業內人士一針見血。

　　截至今年2月底，深滬股市1600多家上市公司的1.88萬億總股本中,“大小非”和“大小限”兩者合計高達1.17萬億股，其中，大小限又占據了其中的絕大部分，新股增量大小非對市場的殺傷力已遠遠超過股改大小非，成為制約A股上行的極大壓力。（記者 王麗）