此輪反彈以來，上證綜指自最低點1664點震蕩上揚(yáng)至昨日2622點，其強(qiáng)勢超出了多數(shù)人的預(yù)期。在這樣的背景下，“紅五月”能否實現(xiàn)備受市場關(guān)注。從基金角度來看，對于5月以及未來行情顯得頗為謹(jǐn)慎，大反彈后，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為后市漲幅已經(jīng)有限，估值壓力有待釋放。

　　震蕩或成主基調(diào)

　　本輪反彈上證綜指漲幅已經(jīng)接近60%，接受記者采訪的基金經(jīng)理均表示，其反彈的幅度和速度均超出其預(yù)期。對于5月份行情，基金經(jīng)理表示，后市繼續(xù)上漲空間有限，震蕩或成主基調(diào)。

　　上海一合資基金公司的基金經(jīng)理表示，對于5月行情將保持適度謹(jǐn)慎。其背后的邏輯仍在于，宏觀經(jīng)濟(jì)雖然出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象，但市場對于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的預(yù)期反應(yīng)已較充分，持續(xù)反彈空間有限，畢竟上市公司的業(yè)績還沒有跟上。

　　另外一位基金經(jīng)理表示，后市可能呈現(xiàn)窄幅震蕩態(tài)勢，等待2季度末、3季度初是否能獲得有利的業(yè)績支撐，這是后續(xù)市場方向變動的關(guān)鍵。

　　事實上，隨著4月份重要宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺后，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)了觸底回升的趨勢，這也對目前市場的信心形成了重要的支撐。但上海一內(nèi)資基金經(jīng)理認(rèn)為，4月份信貸數(shù)據(jù)即將公布，目前市場對此分歧很大，即使4月份信貸數(shù)據(jù)僅是穩(wěn)中有降，但長期來看，信貸高增長不具備長期持續(xù)性，一旦市場對政策的預(yù)期改變，股市回落的可能性較大。

　　估值壓力有待釋放

　　目前，多數(shù)行業(yè)市盈率都在30倍以上，估值泡沫較為明顯成為基金經(jīng)理眼中制約行情繼續(xù)走高的又一因素。

　　長信基金表示，在固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資和汽車銷售等的拉動下，經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升沒有懸念，目前市場的矛盾依然在于估值與基本面的節(jié)奏問題，前期的調(diào)整僅僅是估值壓力的釋放。政策和流動性對市場的推動力已經(jīng)進(jìn)入尾聲，后續(xù)需要企業(yè)盈利的恢復(fù)來繼續(xù)推動市場。但市場的估值壓力存在，突破有一定阻力，不排除短期估值壓力的釋放。

　　事實上，本輪反彈以來個股翻番、甚至創(chuàng)歷史新高的數(shù)量已相當(dāng)多，這導(dǎo)致了目前A股總體估值水平偏高。上海一位基金經(jīng)理認(rèn)為，一旦經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇過程中有所波折，回調(diào)的壓力就非常大，目前市場已經(jīng)逐漸感受到了估值壓力。由于上市公司業(yè)績見底滯后于總體經(jīng)濟(jì)的見底，因此，股市在近期仍有出現(xiàn)較大震蕩的可能。

　　密切關(guān)注房地產(chǎn)走向

　　對于未來市場走勢，中海基金表示，這仍將取決于對宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢向好的驗證。支撐市場此輪反彈的基本面因素即去庫存、剛性需求和美國觸底都在逐步顯現(xiàn)，行情也因此進(jìn)入到驗證預(yù)期的過程中。

　　事實上，近10 年來，中國經(jīng)濟(jì)增長驅(qū)動的雙引擎無疑是出口和房地產(chǎn)，在出口依舊疲軟之時，房地產(chǎn)走向無疑為基金所密切關(guān)注。據(jù)記者了解，近期也有不少基金經(jīng)理對房地產(chǎn)企業(yè)密集調(diào)研。

　　上海一合資基金經(jīng)理表示，從其調(diào)研房地產(chǎn)企業(yè)的結(jié)果來看，房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖的概率在增加。長信基金表示，五月份是進(jìn)入地產(chǎn)銷售的最旺季，目前，銷量是出乎意料的好，5月是傳統(tǒng)旺季，在開發(fā)商逐漸加大推盤的配合下，5-6月銷量一般能夠維持較高水平，加上信貸較為寬松，地產(chǎn)商的資金比較充裕。在這樣的條件下，如果5月的銷售符合開發(fā)商的預(yù)期，則房地產(chǎn)商將毫無疑問的調(diào)高未來的開工面積，從而對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生自下而上的推動。(記者 吳曉婧)