警惕世界經(jīng)濟前景不明朗的風險

　　自5月12日到5月20日，記者采訪京滬10家基金公司和15家券商。機構共同觀點是，最近一段時間A股和國際主要股市的持續(xù)上行，很大一個原因是市場資金特別是許多機構在“賭”通漲預期。他們認為，在通脹之前和通脹前期，市場流動性將推動資本品(股市、房產(chǎn)等)的價格持續(xù)上行。

　　國際權威機構和中國政府有關研究機構表示，由于當前國內(nèi)國際宏觀經(jīng)濟復雜，難以判斷未來的時間段就是通脹；也難以預期通脹后中國和各國政府會采用何種方式和力度進行調(diào)控，所以，目前“賭”通脹的心態(tài)和行動存在著必然的風險。

　　“救市”后遺癥

　　一家基金的投資總監(jiān)告訴記者，現(xiàn)在國內(nèi)機構對未來的通脹似乎都“心知肚明”，但也不去過多地渲染，只是看準時間積極布局進與退。他說：“我們對政策面上的聲音也極為關注，一些監(jiān)管部門的最近表態(tài)，也在提升著我們對未來的通脹預期。”

　　記者注意到，最近中國央行研究局一位專家表示：“自去年以來，主要經(jīng)濟體激進的貨幣政策促使全球貨幣條件進一步寬松，一定程度上有利于抑制通貨緊縮預期的惡化，如果中央銀行在經(jīng)濟復蘇時不能及時回收巨額流動性，可能再次埋下資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹的隱患。”

　　國家發(fā)改委對外經(jīng)濟研究所所長張燕生指出，雖然近期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但由于投資消費的好轉(zhuǎn)并不穩(wěn)定，因此美國走出危機還有相當長一段路要走。他同時認為，全球經(jīng)濟在中期陷入滯漲的可能性相當大。

　　對于未來可能存在全球性通脹，一些國際機構把其原因歸于美國次貸危機以來的全球大規(guī)模的救市行動。德意志銀行的研究報告表示，自金融危機以來，美聯(lián)儲和英格蘭銀行一直實施“盡量寬松的貨幣政策”，使得市場基礎貨幣量劇增。美聯(lián)儲基礎貨幣的追加已經(jīng)超過了2萬億美元，兩個月的時間內(nèi)，就增發(fā)了同過去1995年等量的基礎貨幣數(shù)量。美國金融危機的核心原因在于總規(guī)模為54萬億美元的債務，為了維持正常經(jīng)濟運轉(zhuǎn)、清償債務，美聯(lián)儲不得不增發(fā)貨幣，直接購買國債，這大大增加了市場通脹預期。

　　哈佛大學教授、前國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學家羅果夫預計，3到5年內(nèi)，美國通脹率可能超過8%至10%，10年期國債價格將下降25%。中信銀行私人銀行首席宏觀經(jīng)濟顧問向松祚指出，目前對于2010年市場通脹預期的判斷概率可高達70%，今年一季度的市場數(shù)據(jù)表明，市場的通脹率預期已經(jīng)在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，美國的利率掉期的價格也已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　風險源于兩方面

　　記者進一步采訪國際權威機構和中國政府有關研究機構，他們又向市場提出警示，目前“賭”通脹的心態(tài)和投資行動存在著必然的風險。

　　部分機構分析表示，一方面，由于當前國內(nèi)國際宏觀經(jīng)濟復雜，難以判斷未來的一定時間段里肯定發(fā)生通脹。如果通脹未現(xiàn)或不明顯，股市將會猛然掉頭向下，一些個人投資者可能在沒有回過神來的時候便遭受損失。另一方面，由于目前經(jīng)濟基本面還是處于全球性的金融危機之中，難用以往的思維去想象通脹出現(xiàn)和消去的軌道，也難以判斷出現(xiàn)通脹后中國和各國政府會采用何種方式和力度進行調(diào)控，假如以很大力度收回流動性，股市的上行必然受到限制。

　　中國央行研究局局長張健華表示，現(xiàn)在全球經(jīng)濟將保持低速增長已經(jīng)基本確定，但是否會陷入通脹則尚不確定。他還透露，美聯(lián)儲官員此前曾表示，一旦經(jīng)濟復蘇就會及時收縮過剩的流動性。

　　野村證券中國首席經(jīng)濟學家孫明春表示，觀察未來政策走勢，預期今年中國會有一次27個基點的降息，隨著2010年通脹壓力的再現(xiàn)，預計央行明年會加息81個基點。在近日交通銀行舉辦的“全球經(jīng)濟：困境與轉(zhuǎn)折”研討會上許多專家也認為，為了降低通脹風險，各國政府在經(jīng)濟好轉(zhuǎn)時對及時回收流動性肯定有所準備。

　　理性配置資產(chǎn)

　　中金公司最近的一份報告指出，面對市場和政策面上的許多不確定性，投資者還是要立足經(jīng)濟基本面，冷靜觀察理性決策。不要一味炒作“概念”，不要盲目跟風。

　　中信銀行私人銀行首席宏觀經(jīng)濟顧問向松祚表示，合理配置資產(chǎn)同樣可以對抗部分通脹風險。他說，投資者應密切關注全球大宗商品價格的走勢，這對判斷我國某些行業(yè)走勢甚至中國宏觀經(jīng)濟的走勢都是很有幫助的。

　　中信銀行的一份報告稱，前段時間，中國股市有色金屬板塊不斷上揚，一些和大宗商品有關的股票的不斷震蕩上揚，都是和國際市場非常相關的。據(jù)以往中國經(jīng)驗來看，中國的通脹有40%的因素都是由于海外大宗商品價格的傳導，中國嚴重依賴海外例如鐵礦石、石油等，一旦海外大宗商品的價格上揚，中國很可能也會馬上進入一個通脹的循環(huán)當中。

　　報告表示，目前一個比較穩(wěn)健的做法就是，考慮購買資源類公司的股票及投資掛鉤通脹指數(shù)類債券或理財產(chǎn)品，這可以起到對抗通脹風險的作用。

　　中金公司宏觀策略師劉力表示，在當前的市況下，投資者可適當配置作為衡量市場通脹三大指標之一的黃金資產(chǎn)。一旦出現(xiàn)惡性的通脹，黃金的價格一定是持續(xù)上漲的。記者也注意到，最近很多投行的研究報告，對黃金的價位都有多方面的預期，總體認為黃金的價格是一個向上的態(tài)勢。(本報記者:方家喜)