在1-4月新增貸款突破5萬億元的同時，A股市場也經歷了國際金融危機以來持續時間和力度最強的一波上漲。券商研究機構認為，巨額信貸資金無論在流動性還是投資信心上，都對股票市場走勢產生了重要影響，盡管下半年信貸增長將有所減緩，但股市流動性充裕的局面并不會改變。

　　流動性推升股市估值水平

　　中信證券首席策略分析師于軍表示，新增貸款對股市的影響主要在兩方面：一是部分資金直接流入市場，使資金成本下降，估值進而得以推升；二是寬松的信貸環境使投資者的投資信心顯著增長。

　　他同時表示，上半年流動性只是推動股市上漲最主要的原因之一，股市上漲初期，流動性占據了主要方面，但到中后期，主要推動力就開始轉變為財政、貨幣、產業、區域方面的利多政策，以及投資者對宏觀經濟預期的向好，“光有流動性推動，市場漲至2300-2400點就到頭了�！庇谲娬f。

　　“今年前四個月，盡管名義上采用的是適度寬松貨幣政策，但實際上執行的是十分寬松的貨幣政策�！� 銀河證券研究所策略研究總監秦曉斌表示，下半年貨幣政策將在實質上向“適度寬松”回歸，信貸增速必然有所下降，這將對股市流動性產生一定影響，“從全年來看，上半年市場經歷了資金超預期充裕的局面，下半年市場流動性仍會比較充裕，只是不會再出現上半年這樣超預期的充裕�！彼�說。

　　國都證券策略分析師張翔也表示，經過前四個月大規模放貸，銀行放貸的謹慎心理會有所上升，信貸增速會隨之下降，并進一步傳導到股票市場，但他也提到，從整體來看，市場流動性充裕格局并不會發生質的改變。

　　下半年走勢將回歸業績面

　　記者采訪了解到，目前在“市場下半年走勢將向宏觀經濟面和企業業績面回歸”這一判斷上，大部分研究機構都達成了共識。

　　中信證券于軍認為，下半年宏觀經濟傳導到公司業績將對市場走勢起決定性作用�！跋掳肽暌�經歷一個市場預期得到宏觀經濟指標證實或者證偽的過程，如果宏觀經濟數據印證了投資者的良好預期，那么市場將有望走出一波震蕩向上的行情，反之則會遭遇調整�！彼�說。

　　國都證券張翔也表示，目前流動性推動市場的使命已基本完成，下半年行情將轉向業績面推動。

　　由于宏觀經濟走勢仍無法明朗，持樂觀態度和謹慎態度的券商研究機構對下半年市場走勢的研判產生了一定分化。

　　銀河證券秦曉斌認為，短期來看，由于近期積累了相當的漲幅、市場估值較高、除了少數藍籌板塊，多數股票局部泡沫比較明顯，總體說最近震蕩的風險正逐步加大，賺錢會變得困難。

　　中信證券于軍的預期較為樂觀，他認為下半年經濟形勢將好過上半年，2010年則會好過今年，由此，目前滬深股市的反彈高點并不會成為全年的“波峰”，盡管短期內在滬指2600點上方市場會震蕩反復一段時間，但全年來看滬市有望上行突破3000點。

　　國都證券張翔則認為，目前滬深300指數市盈率已在20倍左右，偏向合理估值區間的上限，“由于對明年上半年的宏觀形勢心存擔憂，部分資金可能會采取謹慎操作，下半年市場或許回歸震蕩行情，但仍存在主題投資機會和政策推動下的階段性行情�！彼�說。本報記者 馬婧妤