就在人們還沉浸在“紅五月”A股能夠攀升到多少點的遐想之時，大盤卻開始了一波像模像樣的調整。截至周五收盤，上證綜指已經跌破2600點，深成指10000點也岌岌可危。對投資者來說，現在需要討論的重要問題，是大盤會調整到什么位置。

　　實際上，這段時間市場的投資心態很不穩定。在股市上漲并且還能夠創新高的時候，市場情緒相當亢奮，投資者紛紛看高一線；而一旦大盤出現調整，哪怕跌幅還并不是很大，但看空的輿論就如同潮水般出現，并且往往是判斷接下去會出現很大的下跌。

　　這種狀況的出現，與近半年以來大盤基本保持上漲態勢，期間缺乏有效的調整有關。因為持續上行的格局，一方面吊高了人們對向上行情的胃口，另一方面也使得對可能出現的調整抱有一種很大的心理恐懼。

　　那么，現在人們應該如何看待當前的行情呢？由于調整已經出現，這個時候再過多地探討為什么會調整，意義已經不是很大。筆者認為，有這樣四大因素，對大盤的調整具有制約作用；換言之，也就是只要這些因素繼續存在，股市的這次調整就不會很深。

　　第一個是政策因素。在國家出臺四萬億經濟刺激計劃后，市場曾經傳出還會有第二輪的經濟刺激計劃出臺。而實際情況是，盡管并沒有公布新的投資安排，但是圍繞保增長、調結構、促內需、穩就業的戰略目標，政府正以前所未有的速度推出涉及各行業與區域的發展振興規劃，從而打開了一個巨大的政策刺激空間。

　　可以說，只要這些規劃落實，很多行業與區域將享受到明顯的政策紅利。因此，盡管目前這些規劃的出臺似乎并沒有能夠在股票市場上引發強烈的反響，但隨著時間的推移，必然會顯現出驚人的疊加效應。這樣的政策環境，對股市會構成有利的推動，不但提升投資者的積極性，還使得市場熱點不斷，個股的可操作性很強。由此可以判斷，大盤難以出現深幅下跌。

　　第二個因素是實體經濟。盡管說目前所公布的具體經濟數據還不盡如人意，但是就其運行趨勢而言，的確是在向好的方面發展。如果人們能夠尊重經濟規律、并且是以理性的態度來對待經濟生活中的問題，那么應該承認，目前的情況還是相當不錯的。在遭遇如此大的國際金融危機沖擊下，中國這么大的一個經濟體還能夠維持GDP的正增長，實在是相當不容易的。由于實體經濟正逐步向好，其對股市的支持作用也在不斷增加，會抑制股市的調整幅度。畢竟，當經濟處于回升過程中，股市大幅下跌并不是一種常態。

　　第三個因素是來自于市場的流動性。坦率地說，這次股市能夠上漲半年多，流動性寬裕這一點還是起到了很大的作用，以至有人干脆就把這波行情定性為是屬于“資金推動型”的。盡管僅僅靠流動性寬裕這個因素是不可能營造出大牛市的，但問題也就在于，只要流動性狀況依舊，那么股市也不會輕易進入熊市。

　　沿著這樣的思路，我們不難發現，現在市場上的確是不缺資金。大量的資金正在等待著股市回調以便逢低介入，這也就是近期市場屢次出現上漲無量、下跌帶量狀況的原因。當然，這樣的量價格局是不可能支持股市上漲的，但同時它又會對下跌起到封堵作用。近期股市在調整中跌幅一般比較有限，盤中震蕩明顯，都說明了這一點。當人們預期現在流動性寬裕的局面會得以繼續的時候，也就沒有什么理由認為股市會出現幅度很大的下跌。

　　最后一個因素是投資者的心態。現在市場心態并不很穩，但是與半年以前的情況相比，還是完全不同的。從某種角度來說，之所以不穩是與股市連續半年上漲，期間卻沒有出現過真正意義上的回調有關。事實上，大家對后市還是比較樂觀的，看好股市還能夠繼續創新高的并非個別。如果有一次比較到位的回調，那么相信會讓很多投資者的心態得到改善，特別是擅長進行技術分析的人士，他們對后市的信心會更充分。因此，也可以說股市的調整會吸引更多的投資者入市。既然這樣，那么調整就不可能太深，因為調整的本身會帶來做多力量的聚集。

　　當然，對股市的調整構成制約的，應該說遠不止以上這些因素。但僅僅是綜合以上這幾方面來分析，也可以看出這次大盤也確實難以深幅回調，其幅度估計也就在15%左右，在極端情況下最多也就在20%上下。依據這一數值，應該承認現在調整還沒有結束，仍然有一定的空間，但同時也不必對調整過于擔憂，畢竟這只是上漲過程中的階段性調整，下跌空間有限。(申銀萬國 桂浩明)