隨著“6月5日后啟動IPO”和創業板主要配套制度文件基本完備，創業板越行越近已經是市場的共識。目前市場從中推算普遍認為，創業板最有可能在今年8、9月份推出。招商基金上周末舉行私募紫苑論壇，從上市時間、企業數、可能給投資者帶來的投資機會等角度多維解讀創業板。

　　首批上市企業質地好

　　上周五，證監會就新股發行制度改革征求意見，同時明確6月5日后重啟新股IPO，英大證券李大霄預計，IPO的改革制度非常有可能會在創業板先行。而這也是市場一直以來很多人的猜測。值得注意的是，這個征求意見稿出臺前兩天，創業板IPO規則剛剛結束征求意見。創業板推出時間一直為大家所關注，招商證券投資銀行創業板專家仇建認為：“8、9月份推出的可能性很大�！笔袌鲇幸环N比較普遍的觀點認為，新發行制度會先適用于創業板，從時間推算8、9月份推出創業板的可能性比較大。

　　第一批上市企業有多少家也是大家關注的問題，仇建認為應該在“30至60家”。招商證券研發中心策略分析師趙建興認為，首批上市的將會是利潤穩健，規模較大而且行業領先的企業。對此，參加論壇的中國社科院教授涂成洲表示認同。他說，創業板十年磨一劍，只許成功不許失敗，因而，對首批上市企業一定會嚴審，從開始就高要求，以后才開始慢慢考慮逐步寬松。

　　創業板有望成功開啟

　　據介紹，目前開設創業板的國家，美國是很成功的，納斯達克每天成交額已經超過道瓊斯，但是英國、德國、日本、香港等地的創業板則并不成功，目前香港的創業板“基本上已經做死了”，這是個值得吸取的教訓。

　　據介紹，香港聯合交易所于1999年推出香港創業板。香港創業板面臨三大挑戰。第一，香港本地的企業資源不足。第二，科網股獨大，行業覆蓋面過窄。但當2001年互聯網泡沫破滅之時，創業板受到重創。第三，上市監管過于寬松，高管頻繁套現。

　　截至上周五收盤，目前在香港創業板上市的176家企業中，股價在一元以上的只有22家，在二元以上的只有9 家，基本是一個“仙股市場”，平均市盈率只有不足八倍，由于股份低，企業到此上市意愿不強，去年及前年分別都只有兩家企業到此上市，而今年到目前為止更是無一家企業光顧。而且質地比較好、成交活躍的企業紛紛轉往主板，目前港交所已經考慮以合并的方式取消創業板。

　　涂成洲認為，香港的教訓應該引以為鑒，但其中包括首批上市企業質地一定要好，好企業要留在創業板上不能隨便轉板，以及保持一定的活躍度等，他表示，由于中國經濟的發展，上市資源豐富，創業板有望成功開啟。

　　可能處于高估值狀態

　　趙建興認為，創業板推出后，第一批上市企業可能短期會處于“估值嚴重偏高”狀態，因為從中小板的經驗看，成長性公司一直處于相對高估狀態，目前的平均市盈率已經達50多倍。2005年最低點的時候主板市場平均為13倍，中小板仍在20多倍。加上目前市場估值處于高位，從現在到10月有可能繼續保持相對高位，創業板在此時推出，高估值恐怕是難免的。后面會經歷比較長的往平均估值回歸的過程。

　　他表示，可以預計，創業板“有牛股，也有系統性風險”，剛上市時投資者宜先看看為好，先期的投資策略是挖掘投資組合，后期則要倉位集中，按“十年十倍”的思路去尋找高長成性的個股。

　　值得注意的是，創業板股票上市規則中明確防范新股上市爆炒風險，規定上市首日公共傳媒傳播的消息可能或者已經對公司股票價格產生較大影響的，將對公司股票實行臨時停牌，并要求公司實時發布澄清公告等。不過仍有人認為，創業板首日上市有可能“爆炒百倍”，因為30倍PE的發行對于高成長的企業來講明顯過低。

　　對于創投概念類股票，趙建興認為，第一波上漲已經在一、二月份完成，下一波行情可能在公布明確時間表之后，表現最好的時段應該在創業板上市階段。他建議大家關注張江高科、南天信息、大眾公用、同方股份等個股。對于市場擔憂的創業板分流主板資金，趙建興表示，今年資金分流50-60億，明年達到100億，后年大概為200-300億，影響非常有限。

　　仇建提醒，雖然創業板上可能會產生中國的微軟、思科等，但與中小板相比，創業板企業本身發展存在不確定性風險和規范運行風險，創業板企業尚處于成長期，普遍規模較小，經營穩定性較低，其發展潛力雖然可能巨大，但新技術的先進性與可靠性、新模式的適用面與成熟度、新行業的市場容量與成長空間等都往往具有較大的不確定性，而且由于股本規模較小，面臨的市場炒作風險將會更高。(記者 林彥龍)