在真正的流通性壓力沒(méi)有出現(xiàn)之前，目前供求關(guān)系下的上升趨勢(shì)并不會(huì)因?yàn)镮PO的重新啟動(dòng)而改變。與此同時(shí)，IPO也不會(huì)改變現(xiàn)階段的價(jià)值取向。

　　開(kāi)始邁入泡沫的門(mén)檻

　　目前A股市盈率水平處于20-25區(qū)域，強(qiáng)勢(shì)群體已步入40-50區(qū)域甚至更高。站在歷史估值波動(dòng)看，這也是一個(gè)出現(xiàn)泡沫的區(qū)域。從整體市盈率水平看，20-25正好處于歷史波動(dòng)中軸附近。以新能源為核心的新興產(chǎn)業(yè)群體，隨著市場(chǎng)認(rèn)同度的持續(xù)上升、股價(jià)整體上臺(tái)階，A股已開(kāi)始進(jìn)入新一輪資產(chǎn)泡沫的門(mén)檻。換言之，繼續(xù)向上拓展將意味著股價(jià)泡沫的重新放大。一旦轉(zhuǎn)入泡沫狀態(tài)，這個(gè)市場(chǎng)必然是充滿吸引力和誘惑力的。

　　觀察上證指數(shù)的技術(shù)形態(tài)，目前正運(yùn)行一個(gè)上升楔形形態(tài)。如果這種形態(tài)出現(xiàn)于一輪大幅上漲之后，那么它將是大型頂部的構(gòu)筑過(guò)程；然而，目前的構(gòu)建區(qū)域基本上位于今年2月觸及2402點(diǎn)之后，持續(xù)震蕩反復(fù)上臺(tái)階過(guò)程中，正是新能源等新興產(chǎn)業(yè)題材全面向強(qiáng)，同時(shí)煤炭、有色、地產(chǎn)等資源型品種漸次向強(qiáng)的過(guò)程，而對(duì)指數(shù)影響最大的大型藍(lán)籌股基本上處于區(qū)域小幅震蕩狀態(tài)。因此，筆者認(rèn)為目前的上升楔形形態(tài)只是上升中繼型的整理鞏固形態(tài)。并且，在消化IPO重啟消息之后，大盤(pán)選擇簡(jiǎn)單方式——直接向上突破的概率已明顯加大。

　　從“相對(duì)位置”看機(jī)會(huì)

　　一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)是，本輪行情啟動(dòng)以來(lái)，雖然市場(chǎng)出現(xiàn)了眾多熱點(diǎn)群體，但這些群體當(dāng)中表現(xiàn)最為突出的如中兵光電、魯信高新、中炬高新、中國(guó)軟件、大連金牛等幾乎屬于“5·30”見(jiàn)頂后持續(xù)深幅調(diào)整的。現(xiàn)在的情況是，從相對(duì)位置上看，上述成長(zhǎng)題材股的股價(jià)位置已普遍突破“5·30”高點(diǎn)(4335點(diǎn))，目前股價(jià)相當(dāng)于上證指數(shù)4000-5000點(diǎn)，甚至接近6000點(diǎn)水平。顯然，面對(duì)處于這種位置的股價(jià)水平，我們保持清醒認(rèn)識(shí)是必要的。短期關(guān)于新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策正不斷明朗。繼新能源之后，智能電網(wǎng)也明確提出。基本面變得越來(lái)越清晰的時(shí)候，市場(chǎng)認(rèn)同率會(huì)迅速上升。短期新能源題材極有可能再度加速，但這種加速往往意味中期風(fēng)險(xiǎn)的到來(lái)。

　　在成長(zhǎng)題材股迅速進(jìn)入4000-5000點(diǎn)區(qū)域之后，我們?cè)賮?lái)觀察金融、地產(chǎn)、資源以及消費(fèi)服務(wù)業(yè)的代表品種，可以發(fā)現(xiàn)，近期中小市值的煤炭、地產(chǎn)、有色已開(kāi)始全面快速上漲，股價(jià)水平也開(kāi)始迅速切入“5·30”區(qū)域。從相對(duì)位置比較看，大市值一線藍(lán)籌股的比價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯，如3G產(chǎn)業(yè)的中國(guó)聯(lián)通、地產(chǎn)的萬(wàn)科A、證券類(lèi)的中信證券、保險(xiǎn)類(lèi)的中國(guó)平安等，還有工商銀行等大銀行，目前它們的股價(jià)位置明顯落后。實(shí)際上，從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期看，這些行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)必然是真正的受益者，而且從目前估值水平比較看，它們的優(yōu)勢(shì)也更有吸引力。張德良