中金：煤炭股價(jià)顯著跑在了行業(yè)基本面的前面，未來(lái)一段時(shí)間再繼續(xù)超越大盤(pán)的難度較大

　　煤炭石油板塊資金明顯流出，這是大市值板塊中第一個(gè)出現(xiàn)此跡象的板塊。

　　這與前期煤炭板塊的瘋狂形成了鮮明的對(duì)比。這一與行業(yè)基本面并不太相稱(chēng)的瘋狂拉升持續(xù)了一個(gè)多月。5月份前兩個(gè)星期，煤炭石油板塊遭遇各路資金追捧，凈流入20.44億元。

　　5月18日至5月22日，煤炭石油板塊凈流出13.01億元；5月25日至5月27日，盡管有中國(guó)石油支撐，但該板塊再次流出2.25億元。

　　資金已經(jīng)轉(zhuǎn)向。

　　機(jī)構(gòu)拋壓，板塊重挫

　　5月26日，煤炭板塊開(kāi)始大幅回調(diào)。當(dāng)日，該板塊重挫5%，高居板塊跌幅榜首位。其中，金牛能源(000937.SZ)大跌7.95%，盤(pán)江股份(600395.SH)跌7.85%，潞安環(huán)能(601699.SH)跌7.36%，開(kāi)灤股份(600997.SH)、蘭花科創(chuàng)(600123.SH)跌幅超6%，中國(guó)神華(601088.SH)跌3.26%。

　　公開(kāi)信息顯示，當(dāng)日，金牛能源賣(mài)出榜前兩名為機(jī)構(gòu)包攬，分別賣(mài)出1.07億元和0.91億元，第三名為華寶證券北京崇文門(mén)外大街營(yíng)業(yè)部，第四和第五名仍為機(jī)構(gòu)專(zhuān)用，前五名合計(jì)賣(mài)出3.7億元。而接盤(pán)的前五名除了一個(gè)機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位外，其余皆為營(yíng)業(yè)部。

　　盤(pán)江股份(600395.SH)的遭遇與金牛能源驚人的相似，機(jī)構(gòu)大幅拋壓該股。盤(pán)江股份5月26日的公開(kāi)信息顯示，賣(mài)出榜前三名均為機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位，分別賣(mài)出0.45億元、0.35億元和0.25億元，賣(mài)出第四名則為去年9月因炒作上海三毛(600689.SH)而出名的渤海證券上海彰武路營(yíng)業(yè)部，當(dāng)天賣(mài)出0.15億元。

　　而買(mǎi)入榜前五名中除了一個(gè)機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位外，其余四個(gè)均為普通營(yíng)業(yè)部，合計(jì)買(mǎi)入0.83億元。

　　超贏數(shù)據(jù)顯示，所有的主流煤炭個(gè)股均處于資金凈流出狀態(tài)，其中漲幅并不大的中煤能源(601898.SH)三天內(nèi)凈流出3.96億元，緊隨其后的是潞安環(huán)能和中國(guó)神華，流出金額均超過(guò)2億元。

　　分析師：獲利盤(pán)正常回吐

　　煤炭板塊一直與油價(jià)息息相關(guān)。5月12日，國(guó)際油價(jià)早盤(pán)一度突破每桶60美元關(guān)口，為近六個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)，市場(chǎng)在全球經(jīng)濟(jì)衰退之中意外掀起一波石油熱。煤炭板塊也在此期間上演了一波瘋狂拉伸的行情，大資金流入跡象明顯。

　　但情況有了變化，似乎基本面起到了較大的影響作用。

　　5月25日，包括五大電力集團(tuán)在內(nèi)的國(guó)內(nèi)主要發(fā)電集團(tuán)召開(kāi)定向封閉會(huì)議——電力企業(yè)海外煤炭洽談采購(gòu)會(huì)，這是國(guó)內(nèi)電企與海外煤企首次直面對(duì)話(huà)。這一被不少市場(chǎng)人士解讀為“形式大于內(nèi)容”的會(huì)議再次讓國(guó)內(nèi)煤電矛盾暴露在公眾目光下，在市場(chǎng)造成不小震動(dòng)。次日，煤炭板塊即上演了上述跳水行情。

　　存在隱憂(yōu)的還有焦煤總體的供求格局。在政策性限產(chǎn)措施下，小煤礦關(guān)停所造成的動(dòng)力煤產(chǎn)量下降，但一定程度上卻被大型企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)量放大所替代。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年4月份全社會(huì)用電量、工業(yè)用電量下降幅度均較3月明顯加大，但4月份原煤產(chǎn)量卻同比增長(zhǎng)了7.93%。這表明，煤炭產(chǎn)量雖受到了山西限產(chǎn)的影響，但其影響僅限于局部地區(qū)。目前，國(guó)內(nèi)煤炭總量層面依然維持較高幅度增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率并未脫離2005年以來(lái)10%左右的月平均漲幅。

　　獲利盤(pán)回吐也是關(guān)鍵因素。

　　“這其實(shí)也是正常的回調(diào)，因?yàn)槊禾堪鍓K前期漲了很多了。”廣州證券分析師張廣文告訴記者，“存在獲利盤(pán)回吐的因素。”

　　資源稅，壓倒煤炭的最后稻草？

　　資源稅改革是一把懸在煤炭企業(yè)上方的達(dá)摩克利斯之劍，這一稅制改革在5月26日發(fā)布的《國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委關(guān)于2009年深化經(jīng)濟(jì)體制改革工作意見(jiàn)的通知》(下稱(chēng)《通知》)中被再次提及。《通知》表示，國(guó)內(nèi)今年將加快推進(jìn)財(cái)稅體制改革，研究制訂并擇機(jī)出臺(tái)資源稅改革方案。

　　“資源稅改革的推出對(duì)煤炭板塊還是有影響的。”張廣文說(shuō)。

　　中金公司分析師韓永指出，2009年以來(lái)，煤炭板塊大幅跑贏大盤(pán)，體現(xiàn)了超跌反彈以及煤價(jià)超預(yù)期的因素，對(duì)于再通脹預(yù)期因素，也有了相當(dāng)程度的體現(xiàn)。從中期來(lái)看，今年以來(lái)煤炭股價(jià)已經(jīng)顯著跑在了行業(yè)基本面的前面，未來(lái)一段時(shí)間再繼續(xù)超越大盤(pán)的難度較大。

　　他表示，目前煤炭需求依舊疲軟，還沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變。5月24日直供電廠煤炭庫(kù)存達(dá)到3123.94萬(wàn)噸，月環(huán)比上升200.21萬(wàn)噸；前24天直供電廠的日均耗煤量為161.83萬(wàn)噸，與4月份的165.57萬(wàn)噸相比下降2.3%；5月23日秦皇島煤炭庫(kù)存周環(huán)比上升47萬(wàn)噸達(dá)到452萬(wàn)噸。

　　張廣文則表示，短期內(nèi)對(duì)該板塊最好還是觀望。理財(cái)周報(bào)記者 郭吉桐/文