受前期漲幅過高、資源稅改革等因素影響，近期煤炭板塊大跌。在一季度早已布局煤炭的一些基金公司已經(jīng)開始逐漸撤離資金，甚至有人士認(rèn)為煤炭已近尾聲。

　　大量資金流出

　　資源稅改革一直是關(guān)乎煤炭企業(yè)的一把利劍，5月25日，政策面再次提到，加快推進(jìn)財稅體制改革，研究制訂并擇機(jī)出臺資源稅改革方案等。雖無詳細(xì)內(nèi)容，但至少資源稅改革已近在咫尺。

　　受此消息影響，加之前期煤炭漲幅過大，近日煤炭股大幅下跌，并有巨量資金出逃。5月26日，上證指數(shù)收于2588點，失守2600點大關(guān)。其中，煤炭股跌幅最大，板塊跌幅為4.99%，成交量為672.74萬。其中，金牛能源(000937)跌7.95%、潞安環(huán)能(601699)跌7.36%。

　　全景證券分析師系統(tǒng)的實時監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日開盤僅15分鐘，煤炭板塊凈流出便達(dá)到1.59億元，高居凈流出排名榜首。其中，中國神華(27.00,1.68,6.64%)流出4048.10萬元，潞安環(huán)能、中煤能源、大同煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)等流出金額都在2000萬元以上。

　　從上證所公布的公開交易數(shù)據(jù)看來，機(jī)構(gòu)成為打壓煤炭股的重要勢力。以盤江股份(600395)為例，當(dāng)日成交金額為51325.43萬元。其中，賣出的前三只席位均為機(jī)構(gòu)專用。總共賣出10539.75萬元。僅三只席位便占總成交額的20%以上。基金對該股的拋壓十分嚴(yán)重。

　　“2009年以來，煤炭板塊大幅跑贏大盤，體現(xiàn)了超跌反彈以及煤價超預(yù)期的因素，對于再通脹預(yù)期因素，也有了相當(dāng)程度的體現(xiàn)。從中期來看，煤炭股價已經(jīng)顯著跑在了行業(yè)基本面的前面，未來一段時間再繼續(xù)超越大盤的難度較大。” 中金公司分析師韓永指出。而上海一家基金公司分管投資的副總則表示：“煤炭行情已近尾聲。”

　　基金幾進(jìn)幾出

　　基金公司對于煤炭板塊的態(tài)度其實非常復(fù)雜。“我們看好上海本地股和煤炭股。”3月中旬，北京一家基金公司投資總監(jiān)對理財周報記者說。當(dāng)時，在板塊輪動中，煤炭股尚未被輪到。很多基金公司并不看好煤炭股。

　　“除了價格便宜以外，一無是處。”深圳一家基金公司的投資總監(jiān)在交流中對理財周報記者說。他當(dāng)時并不看好煤炭，認(rèn)為從實體經(jīng)濟(jì)上來講，煤炭行業(yè)并沒有什么好的業(yè)績預(yù)期。

　　基金對于煤炭的分歧出現(xiàn)在第一季度末。當(dāng)時中郵、大成、交銀、廣發(fā)、匯添富等一些基金公司旗下基金力排眾議提早埋伏了很多煤炭股。在國陽新能(600348)、開灤股份(600997)、大同煤業(yè)(601001)、平煤股份(601666)等上市公司的前十大流通股東中都見以上基金公司的身影。但也有如華夏、嘉實等大的基金公司在當(dāng)時輕配煤炭股，其他中小基金公司更是碰都不碰。

　　事實證明，煤炭股從3月中旬開始發(fā)飆，到目前為止很多幾近翻倍。國陽新能從3月16日到5月26日，兩個多月的時間從13.44元漲至25.49元，漲幅達(dá)89.6%。盤江股份從14元漲至23.59元，漲幅達(dá)68.9%。如果在3月下旬便埋伏在煤炭股的基金沒有提早撤離，其收益著實可觀。

　　“我們對煤炭是幾進(jìn)幾出的。”華富策略精選基金經(jīng)理和華富價值增長混合擬任基金經(jīng)理季雷對記者說。這其實代表了更多基金經(jīng)理的操作思路。

　　煤炭的未來

　　正如“煤炭已近尾聲”的投資總監(jiān)所言，很多基金在前期獲利的情況下，開始獲利了結(jié)。這也是近期煤炭股有大量資金逃離的重要原因之一。

　　與此同時，很多基金公司仍然對煤炭抱有更大的幻想，爭取分到最后的一杯羹。從上證所公開交易數(shù)據(jù)上可以看出，在大量機(jī)構(gòu)資金逃離的同時，也有部分機(jī)構(gòu)資金在緩慢地趁調(diào)整吸籌。

　　“煤炭其實和新能源是一對矛盾。新能源如果不好，煤炭就會好。反之亦然。”一位私募人士日前對理財周報記者稱。在他看來，在二級市場上煤炭也不能不說是一個好的投資標(biāo)的，畢竟那么多的公募基金在煤炭股上淘到了大量的金子。但是從長遠(yuǎn)看來，低碳經(jīng)濟(jì)一定會逐漸取代高污染的能源企業(yè)。

　　但是，目前煤炭行業(yè)的盈利增幅仍在下滑，這一點沒有實質(zhì)性改變。這可能是影響煤炭股價的一個重要因素。方正證券表示，一季度全國大型煤炭企業(yè)原煤價格和成本較2008年均有提高，但是前者增幅明顯小于后者，利潤增幅被壓縮。不僅增幅下滑，由于煤炭行業(yè)的盈利還集中在極少數(shù)企業(yè)上，大部分煤炭企業(yè)的盈利能力實際在惡化。此外，煤炭企業(yè)應(yīng)收賬款大幅增加，實際到帳的利潤大大少于賬面利潤。

　　不過，國家能源局日前發(fā)布的《中國能源發(fā)展報告2009》預(yù)測，2009年煤炭市場將向比較寬松方向發(fā)展。這一報告出臺短期內(nèi)又給市場對煤炭做多提供了一定的動能。(理財周報記者 王小靜/文)