德銀“潛伏”華夏銀行能否復(fù)制“新橋神話”

　　作為華夏銀行戰(zhàn)略投資者的德意志銀行已經(jīng)“潛伏”華夏銀行近4年，然而其投資收益僅為二成左右。與德意志銀行相比，“留守”深發(fā)展近5年的新橋投資有望獲得逾7倍回報(bào)。德意志銀行能否在今后的時(shí)間里復(fù)制“新橋神話”，市場(chǎng)拭目以待。

　　德銀持股華夏銀行4年賺2成

　　華夏銀行于2005年引入外資戰(zhàn)略投資者。2005年10月17日華夏銀行公告稱，首鋼總公司等18家原華夏銀行股東將與德意志銀行股份有限公司(DeutscheBankAG)、德意志銀行盧森堡股份有限公司(DeutscheBankLuxemburgS.A。)，以及薩爾·奧彭海姆股份有限合伙企業(yè)簽署正式《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將合計(jì)5.872億股非流通法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓給后三者。其中德意志銀行擬受讓2.95億股，持股比為7.02%，德意志盧森堡公司獲1.21億股，持股比為2.88%，薩爾·奧彭海姆則獲1.712億股，持股比4.08%。這三家境外金融機(jī)構(gòu)將合計(jì)持有華夏銀行13.98%的股份，持股成本約為每股4.5元。

　　華夏銀行股東解禁名單顯示，華夏銀行的財(cái)務(wù)投資者薩爾·奧彭海姆股份有限合伙企業(yè)將有1.20億股獲得流通權(quán)。至此，薩爾·奧彭海姆所持有的1.712億股華夏銀行股份全部解除限售;德意志銀行持有的5.6237億股未獲解禁。截至2008年12月31日，德意志銀行持有華夏銀行11.27%的股份。倘若德意志銀行增持此次薩爾銀行獲得解禁的股權(quán)，將成為華夏銀行的第二大股東，僅次于第一大股東首鋼總公司。

　　對(duì)于是否增持薩爾銀行解禁的股份，德意志銀行在接受媒體采訪時(shí)表示，增持情況還不明朗，但按照現(xiàn)有德銀充足的資金狀況，德銀決不會(huì)有減持的資金壓力。數(shù)據(jù)顯示，該銀行第一季度盈利11.9億歐元，走出了去年第四季度巨虧48億歐元的陰影。分析人士認(rèn)為，出于長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，德意志銀行接盤的可能性較大。

　　值得注意的是在2008年華夏銀行的增發(fā)中，德意志銀行曾以14.62元的高價(jià)增持華夏銀行2.67億股A股普通股，增發(fā)完成后，德意志銀行的持股比例上升至11.27%。

　　因此，將兩次收購(gòu)的資金與股權(quán)進(jìn)行合計(jì)后，德意志銀行的持股成本價(jià)8.45元(未計(jì)算分紅的收益)，近期華夏銀行的股價(jià)在10元附近震蕩，因此德意志銀行持股近4年僅賺2成左右。

　　新橋入主深發(fā)展5年獲7倍回報(bào)

　　昨日本報(bào)報(bào)道了平安承認(rèn)洽購(gòu)深發(fā)展股權(quán)的消息，新橋何時(shí)退出深發(fā)展又引起關(guān)注。無論是市場(chǎng)的猜測(cè)，還是深發(fā)展董事長(zhǎng)紐曼“新橋作為私募基金總有離場(chǎng)的一天”的一再闡述，都表明新橋的退出是一種必然。

　　在2004年年底，新橋受讓深圳市政府間接持有的深發(fā)展股份3.48億股，成為深發(fā)展第一大股東，并承諾“5年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓”。根據(jù)最初的入股協(xié)議，新橋持有深發(fā)展的股份將分3期解禁。自去年6月20日第一批數(shù)量為1.04億股解禁后，今年新橋在6月20日將迎來第二批同等數(shù)量股票的解禁，同時(shí)新橋入主深發(fā)展的5年鎖定期也屆滿。而第三批數(shù)量較大的股票約1.39億股將于2010年6月20日解禁。

　　新橋入主深發(fā)展以來，深發(fā)展從一家高不良貸款率、低資本充足率的區(qū)域性銀行，一躍成為高資本充足率、低不良貸款率的跨區(qū)域銀行。深發(fā)展在去年第四季度大幅度核銷了2005年之前形成的大部分不良貸款，為其今后的業(yè)績(jī)提高埋下“伏筆”。深發(fā)展一季報(bào)顯示，凈資產(chǎn)收益率達(dá)6.57%，每股收益0.36元。

　　新橋作為一家專業(yè)的私募股權(quán)投資基金，投資周期一般為5年。例如，新橋曾于1999年投資韓國(guó)第一銀行，2004年退出，5年內(nèi)凈賺7倍。而今，新橋五年留守深發(fā)展收獲碩果在望。2004年，新橋以每股售價(jià)為3.6元受讓3.481億股深發(fā)展股份，6月5日，深發(fā)展收盤價(jià)為20元，新橋理論上獲利約730%。這與新橋投資韓國(guó)第一銀行的獲利近7倍相比，也是比較理想的價(jià)格。

　　新橋神話究竟能否被德意志銀行成功復(fù)制？目前，留給德意志銀行的時(shí)間至少還有兩年，德意志銀行可以用經(jīng)典廣告語(yǔ)來回答——“一切皆有可能”。(記者 于德良)