在分析師行業有一個潛規則：證券分析師的評級要靠基金經理打分，誰第一，誰第二，基金經理說了算；其次，研究所的定位是商業性的，研究報告總要有人付錢才行，他的報告能不為付錢人說話嗎？

　　審計署審計長劉家義直批股市“黑嘴”現象嚴重。劉家義昨日在向十一屆全國人大常委會第九次會議作《國務院關于2008年度中央預算執行和其他財政收支的審計工作報告》時指出，當前利用專業優勢或內幕信息操縱股價從中牟利的重大違法情況比較突出，有的涉及上市公司高管，有的涉及股評專家。

　　事實上，作為股評專家的證券分析師，發表意見缺乏獨立性，忽悠投資者，已成為制約行業發展的最大問題。

　　證券分析師中的第三類人

　　家住北京市朝陽區的劉女士最近涉足股市，炒什么賠什么，很是郁悶。她告訴記者，長江電力恢復上市時，當時絕大多數股評家看好該股，可是從第二天始，長江電力連續多日一直下跌。“我每天關注分析師對市場的看法，買他們看好的板塊，后來發現說對的很少。”律師吳女士是一位老股民，她直言：“根本不聽分析師說的。”銀河證券公司一家營業部的陳先生說：“分析師的話，不可全信。”

　　“分析師的話差不多有三成多是可信的。”知名證券法專家、中國人民大學法學院教授葉林向記者分析說。他將分析師分為三類人：第一類人，完全是根據自己扎實的研究和經驗對市場進行判斷，非常看重在行業內的信譽，這種人發表的觀點最為可信；第二類人，發表的研究報告比較可信，前提是只負責研究不參與股票投資；第三類人，是自己直接炒股或代為炒股或者和基金、私募有密切聯系的人，這種分析師在發表觀點的時候，可信度最低。

　　對于第三類人，雖然所占比重不大，但危害大。他說，在這類人中，證監會處罰的北京首放汪建中就是代表。如果自己不炒股，但和基金或者私募勾搭在一起，相互配合，查起來要難得多，這也是最害人的。

　　基金經理想聽什么就講什么

　　國內分析師常去一些上市公司進行調研。“如果你們發現了問題，會講嗎？”記者問某知名分析師，他直言：“不會！我為什么要講呢？”

　　“你們發布的報告，會不會正好就是某個基金公司股票池重倉股票？”某知名證券公司分析師告訴記者：“這就對了，因為有時候某個基金公司股票池有了某只股票，只好也跟著去推薦了。基金經理想聽什么就講什么，對大家都有好處。”

　　曾獲美國伊里諾依大學國際金融專業、經濟計量學博士學位、現為中國銀河證券首席經濟學家的左曉蕾日前在一個金融論壇上，直批當下一些分析師跟著基金經理見風使舵。她舉例說，如果你問一個分析師：“你現在發現這只股票有問題，如果基金經理買了這只股票，你敢告訴他，我準備在報告里改變它的評級，要把它賣掉么？”這個分析師一定會說“不敢”。

　　那么，為什么分析師要聽基金經理的？左曉蕾向記者道出了個中原因。在分析師行業有一個潛規則：證券分析師的評級要靠基金經理打分，誰第一，誰第二，基金經理說了算；其次，研究所的定位是商業性的，研究報告總要有人付錢才行，他的報告能不為付錢人說話嗎？

　　多方原因制約分析師獨立性

　　制約一方來自于上市公司。如果一個分析師把某個上市公司的問題信息披露出來了，上市公司很容易知道信息來源，下次還能去調研嗎？

　　制約另一方來自于內部的利益。證券公司本身是有自營業務的，對于自己公司自營所持的股票，分析師一般不敢輕易調低股票評級。而對于與公司投行部門有業務聯系的客戶，分析師更不敢調低其股票評級。

　　另外一項制約則是不可告人的利益輸送。如果分析師與某個親屬、朋友或者私募之間有利益分成，他能將這些人手中的股票調低評級嗎？

　　破解分析師不獨立有良方

　　據記者了解，分析師不獨立并不是中國獨有。美林也曾花1億美元“堵口”。在1999年至2001年，美林證券為了從GoTo公司獲得投資銀行業務，反復推薦投資者買入該股，同時下調了GoTo競爭對手的評級。可是美林分析師事后承認，如果不是因為其銀行業務的服務費，他們對這家公司根本沒興趣。這種前后矛盾的態度被監管層發現了，紐約州就以“證券欺詐罪”對其提起了訴訟。分析師的不獨立，被業內稱為“世界難題”。但有專家向記者分析，治理分析師不獨立并不是無良方。

　　葉林向記者表示，我國證券從業人員資格標準較低，缺乏完善的資格淘汰制度是出現這些問題的一大原因。他建議，應該設立一個中立機構，由該機構對分析師的報告、觀點進行跟蹤記錄并對其進行評級；同時，應當針對分析師行業出臺更為系統、規范、嚴格的法律制度，目前的法律制度無論是在效力上、責任追究方面都存在不足。（記者 周芬棉）