“我個人仍然認為中國股市處在一個大調整的周期當中。從2007年泡沫破裂以后的大調整并沒有結束。”國內著名經濟學家、燕京華僑大學校長華生指出。

　　華生是日前在太平洋證券夏季論壇上表述此觀點的。他認為，中國股票市場從2007年11月開始的調整不是用日或月，而是應用年來進行的調整，但市場調整了一年就進入了大幅度的反彈，“我不認為全面牛市的基礎已經具備，目前中國股市還處在一個大調整的周期當中，其中的原因除了世界經濟本身的不確定性和中國經濟周期面臨的挑戰外，還和中國證券市場本身的一些特點有關。”

　　中國證券市場本身的制度特點，會對下一步的發展構成怎樣的影響？華生從中國證券市場下一步面臨五方面的制度變革闡述了自己的看法。首先是關于股權分置改革，特別是新老劃斷后產生的“大小限”的問題。華生認為，過度的夸大和忽略“大小限”都是不對的，但近兩年內真正的股市全流通的發展會對證券市場中期的發展產生重要影響，現在上市公司實際上并沒有真正進入市值管理，而這是任何一個企業追求利潤最大化所應該做的事情。

　　此外，華生認為，證券市場進一步市場化和規范化的改革、中國證券市場國際化的發展、國有企業的改革以及證券市場的稅收制度改變等均是影響中國證券市場下一步發展的重要制度因素。華生說，中央已經批準上海建成國際金融中心，因此上海證券交易所就不能僅僅是中國的企業，世界幾大金融中心的交易所比如倫敦交易所、紐約交易所，其上市公司當中市值有三分之一甚至超過三分之一都是外國企業，上海證券交易所也在醞釀國際板的建成，所以證券市場的國際化將會對中國證券市場下一步的估值和發展產生重大的影響。

　　“這個大調整周期的任務就是要逐步消化全流通改革的影響，實現中國證券市場的市場化和國際化。”華生說，“如果中國證券市場能夠通過3年左右的時間，完成這樣一個大調整的周期，實現轉變，將為下一步中國資本市場健康高速的發展奠定一個好的基礎。”

　　隨著上半年結束，下半年中國宏觀經濟會否出現反復也成為本次論壇的焦點話題。中國社科院經濟所副所長張平在此次論壇上指出，中國經濟在2008年第四季度和今年第一季度強力政策刺激下，基本上已經走向了反彈，但是整體經濟并沒有想象的那么好。“雖然復蘇可能會低于預期，但是整個經濟已經進入到復蘇通道，今年頭兩個季度的增長可能低于預期，但是向上增長的趨勢不會變化。”

　　而太平洋證券研究院副院長劉軍則較為樂觀。他認為目前判斷復蘇是一個確定性的事件，中國經濟已經進入V形的右側。從投資主題的選擇上，劉軍認為，可以超配消費、商業零售、銀行和地產。“短期估值可能會出現較大的調整，但是由于消費增長比較確定，無論是經濟增長還是通貨膨脹都有比較強的抵御性。此外關注有關國家確定投資的基礎設施項目，比如說電網、水泥等涉及到的基礎設施。”（記者 趙洋）