在近期券商集中發(fā)布的2009年中期策略報(bào)告中，保險(xiǎn)股無(wú)一例外成為推薦重點(diǎn)。分析人士指出，受益于股市回暖，以及二季度果斷加倉(cāng)，保險(xiǎn)資金投資收益遠(yuǎn)超預(yù)期，這直接提升了保險(xiǎn)業(yè)上半年業(yè)績(jī)。下半年隨著宏觀經(jīng)濟(jì)回升跡象增多，保險(xiǎn)資金對(duì)資本市場(chǎng)表示樂觀，三季度或?qū)⒗^續(xù)加倉(cāng)股市。

　　加倉(cāng)股市獲益

　　由于保險(xiǎn)公司對(duì)投資資金的安全性要求較高，在一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)透露出的經(jīng)濟(jì)回暖跡象并不穩(wěn)定的時(shí)候，保險(xiǎn)資金并未大幅加倉(cāng)權(quán)益類金融資產(chǎn)。有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士指出，一季度中小盤股漲得多，但保險(xiǎn)資金青睞的是權(quán)重股，因此確實(shí)錯(cuò)過了一些投資機(jī)會(huì)。

　　進(jìn)入5月份以來，保險(xiǎn)資金表現(xiàn)出明顯的加倉(cāng)跡象。有消息稱，6月份三家保險(xiǎn)上市公司中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保的股票和基金倉(cāng)位比例分別約為：15%、12%-13%、近10%，而2008年底上述三家公司的倉(cāng)位比例分別是7.98%、7.8%、4.7%。

　　加倉(cāng)股市大幅提高了保險(xiǎn)公司的投資收益率。光大證券發(fā)布的研究報(bào)告預(yù)計(jì)，今年上半年，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保三大保險(xiǎn)公司的投資收益率分別為4.77%、4.83%、4.57%。而去年年底，三家公司投資收益率分別為3.4%、-1.7%、2.9%。

　　西南證券分析師羅栗認(rèn)為，至今年3月底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額3.2萬(wàn)億元，其中股票占投資資產(chǎn)的比重為9%，基金占投資資產(chǎn)的比重為5%，合計(jì)為4480億元，二季度上證指數(shù)上漲為險(xiǎn)企帶來豐厚的收益，有望提升保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)，預(yù)期今年資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖為保險(xiǎn)公司帶來1637億元收益，如果保險(xiǎn)公司全部釋放，能大幅提升投資收益率，保險(xiǎn)業(yè)將迎來表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于后市操作，有保險(xiǎn)公司人士稱，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期、流動(dòng)性充裕以及積極政策等因素影響下，股市還會(huì)繼續(xù)向上。“我們目前制定的策略是三季度繼續(xù)加倉(cāng)。把握每次回調(diào)時(shí)的買入良機(jī)，保持較高倉(cāng)位。”

　　國(guó)信證券分析師武建剛認(rèn)為，由于保險(xiǎn)資產(chǎn)中權(quán)益類金融資產(chǎn)對(duì)投資收益貢獻(xiàn)較大，因此股市的上漲將成為保險(xiǎn)業(yè)業(yè)績(jī)提升的主要?jiǎng)恿Α＿M(jìn)入四季度后工業(yè)生產(chǎn)總值將出現(xiàn)加速回升，物價(jià)由于翹尾因素也將出現(xiàn)明顯回升，從而帶動(dòng)諸多宏觀指標(biāo)出現(xiàn)明顯回升。基于這個(gè)判斷，保險(xiǎn)公司可能會(huì)在三季度大幅加倉(cāng)權(quán)益類金融資產(chǎn)。

　　中金公司認(rèn)為，現(xiàn)階段保險(xiǎn)資金出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，股權(quán)投資倉(cāng)位仍處在較低水平，等到實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到較為明確的確認(rèn)后，股權(quán)投資收益水平面臨新的提升空間。

　　國(guó)泰君安預(yù)計(jì)，今年第二季度三家保險(xiǎn)上市公司將合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)122億元，同比下降8.1%，但環(huán)比大幅增長(zhǎng)69%。盡管基數(shù)效應(yīng)將使得上半年三家公司凈利潤(rùn)同比下降約17%，但全年有望同比大增174%。

　　利差益將穩(wěn)定回升

　　安信證券分析師楊建海認(rèn)為，除了適當(dāng)加倉(cāng)、股市上漲的累積效應(yīng)顯現(xiàn)，債券收益率的持續(xù)緩慢上行也使保險(xiǎn)資金盈利能力復(fù)蘇。

　　中信證券分析師黃華民表示，6月信貸投放再加速和通脹預(yù)期提升債券收益率，債券市場(chǎng)利率觸底回升，保險(xiǎn)公司利差益有望擴(kuò)大。預(yù)計(jì)未來12個(gè)月債券和股票收益率上行概率大于下行概率，保單資金成本上升滯后于市場(chǎng)收益率，保險(xiǎn)公司利差益將進(jìn)入穩(wěn)定回升期。

　　“在通脹預(yù)期下，美國(guó)和我國(guó)債券收益率紛紛上揚(yáng)，‘躺在銀行中’的保險(xiǎn)資金終于可以找到較好的出處。只要通脹預(yù)期不止，債券價(jià)格還會(huì)不斷下挫，更好的投資機(jī)會(huì)就存在，保險(xiǎn)資金對(duì)債券的配置因此不會(huì)一步到位，而是逐步提高配置比例。”國(guó)泰君安分析師彭玉龍?jiān)谄鋱?bào)告中如此闡述。

　　中債網(wǎng)數(shù)據(jù)亦顯示，5月份時(shí)，保險(xiǎn)公司增持了債券203億元，為今年以來首次增持債券。對(duì)此，中金公司分析師周光在報(bào)告中指出，此次增持的品種以收益率較高的中長(zhǎng)期企業(yè)債和期限較短的央票為主，反映出保險(xiǎn)公司固定收益類產(chǎn)品總體配置策略仍在延續(xù)。

　　他認(rèn)為，目前中長(zhǎng)期債券收益率仍低于歷史平均水平，但從宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及預(yù)期、通脹水平走勢(shì)及預(yù)期，以及債券市場(chǎng)供求關(guān)系等多方面考察，中長(zhǎng)期債券收益率震蕩上行的趨勢(shì)正逐漸確立。當(dāng)中長(zhǎng)期債券收益率反彈的幅度和速度明顯快于保單資金成本變化時(shí)，壽險(xiǎn)公司利差水平會(huì)出現(xiàn)更大幅度的提升。(作者丁冰 謝聞麒)