本周二是“5·19”行情10周年，盡管這一天滬深股市并沒有復制10年前的大幅上漲行情，但上證指數還是創出了2688點的今年新高，距去年1664點的最低點，上漲了1000點，累計漲幅超過60%。

　　可是，這輪7個月的千點反彈行情中，廣大散戶似乎沒有取得很好的收益，一個調查顯示，七成散戶沒有跑贏大盤。相反，一些被認為是低風險、低收益的產品如封閉式基金，收益率卻超越了大盤。看起來，投資并不是冒風險越大收益越大，究竟應該如何投資，是一個需要不斷總結的永久話題。

　　七成散戶跑輸大盤

　　除去2006年至2007年這個大牛市的特殊情況，回顧滬深股市18年的歷史，一波漲幅超過60%的行情，絕對算是一個大行情了。因此，這波千點反彈力度真的不低，而且，不僅指數漲幅不小，個股的反彈力度其實更大。記者統計了一下從去年11月1日至今年5月19日的個股漲跌幅，發現漲幅翻倍的股票超過1000只，無論從什么角度看，這輪千點反彈、千只股票漲幅翻倍的行情，都可以算一波牛市行情。

　　可是，大多數散戶似乎沒有取得與這波行情相稱的收益。一個最新的網絡調查顯示，多達七成的投資者表示，收益落后于大盤漲幅。四成投資者表示有收益，但僅獲小利，資產升幅在0-60%之間；僅有一成投資者表示獲利豐厚，資產升幅超過100%。令人意外的是，在這波千點反彈行情中，竟然有三成投資者表示出現虧損，其中兩成投資者表示略有虧損，一成投資者甚至表示虧了很多。

　　這個調查結果和市場常說的投資者“一賺二虧七平”現象很接近，令人有些沮喪。為什么這么好的行情，投資者的收益依然不盡如人意？歸結起來，仍然是這樣幾種情況導致散戶收益不高：

　　首先是底部不敢買股票，去年10月底上證指數跌至1664點的時候，市場一片低迷，大多數人都不看好后市，散戶自然不敢買股票，倉位輕是導致收益低的重要原因。更有甚者，部分股民在底部割肉，這個損失自然更大，也難以彌補。其次，盲目猜頂，過早離場。部分散戶總認為市場還要下跌，上漲初期就認為反彈頂部到了，過早賣出了股票，沒想到這輪行情在猶豫中一直前進，沒有出現大的回調，當然難以獲得很好的收益。

　　這一切都說明投資股票真的不是件容易的事。要在1600只股票中找出幾只大黑馬，猶如大海撈針，談何容易。而且，股票上下震蕩，看看差價很多，但其中的風險更是難以把握，弄得不好就變成低拋高吸。

　　封基漲幅超過大盤

　　股票被認為是高風險的投資產品，很多人認為高風險高收益，其實，這話未必正確，投資高風險的產品不見得就能獲得高收益，而低風險產品不見得收益低。

　　比如，封閉式基金被認為是典型的低風險投資產品，5月至今基金指數的漲幅超過了上證指數與深證成指。統計這波千點反彈行情的總漲幅，封閉式基金表現不亞于大盤，從去年11月1日至今年5月19日，上證指數漲幅為54.83%，基金指數漲幅卻是61.88%；統計這段時間目前27只封基的平均漲幅，達到了62%，超越了大盤；漲幅最大的基金通乾和基金漢盛，總漲幅超過90%。

　　把時間再拉長一點，更可以發現封閉式基金的優越性。從2005年底這波行情的啟動算起，封基的表現遠遠好于股票，將上證基金指數與上證指數進行比較，就足以證明這一點。

　　基金指數2005年收盤為840.19點，上證指數收盤為1161.06點；2006年基金指數年漲幅148.82%，而上證指數這一年的漲幅為130.43%，基金指數漲幅大；2007年基金指數年漲幅為142.56%，同樣超過上證指數96.66%的年漲幅。與上證指數最高點出現在2007年不同，基金指數的最高點出現在2008年，從2005年底的840.19點到2008年1月的最高點——5525.57點，基金指數累計最大漲幅為557.65%，而上證指數從2005年底的1161.06點，到2007年最高點6124.04點，最大漲幅為427.45%。在2006年至2007年的大牛市里，基金指數漲幅超過了上證指數。

　　再看下跌幅度，上證指數2008年報收1820.81點，年跌幅為65.39%，以最高點6124.04點和最低點1664.93點比較，最大跌幅為72.81%。而基金指數2008年跌幅為50.45%，小于上證指數的跌幅，最大跌幅為59.92%，跌幅同樣小于上證指數。

　　漲幅大、跌幅小，經過這樣一個輪回，基金指數的總體表現就超越了上證指數。我們仍然以2005年收盤指數作為比較基準，到今年5月19日，基金指數報收3693.37點，上證指數報收2676.68點，基金指數總漲幅為340%，而上證指數總漲幅只有130%，基金指數的漲幅遠遠超過上證指數。就是說，如果在2005年底花10000元買股票，到現在資產變成23000元，同樣10000元買封閉式基金，現在資產變成44000元。如果和最高點相比，上證指數目前位置依然下跌了56%，而基金指數僅下跌33%，同樣是高位套牢，買封閉式基金目前的損失，也遠小于買股票。

　　投資首先控制風險

　　大多數投資者眼睛只盯著股票，其實，無論是上海證券交易所還是深圳證券交易所，名稱均不是股票交易所，所謂證券交易所，包括了股票、債券、基金、權證等品種，而股票之外的投資品種，不見得收益就比股票小。

　　封閉式基金的低風險主要體現在折價率上，去年市場低迷的時候，不少封基打七折出售，相當于1664點的股票價格再打七折，其風險低于股票是不言而喻的。但是，不少人反而對低風險產品不屑一顧，原因是封基日漲幅小，做差價不刺激，然而，追求刺激的過程不等于能獲得理想的結果，投資最重要的是結果而不是過程。不見得冒的風險越大，收益越高，事實上經常相反。看看股票黑馬很多，差價很多，真正做到高拋低吸不容易，不少人就是想做差價沒做成，反而逃掉了一匹大黑馬。而且，從概率說，操作的次數越多，失誤也容易增多。

　　幾周前，巴菲特說了一段很有意思的話：“投資并不只是一個關于智商的游戲，如果你的智商超過了150，那么你可以把其中的30賣給別人，因為你并不需要過高的智商，過高的智商在某些時候會對你造成傷害。”其實，投資最重要的是確定性，特別是把風險確定了，甚至將風險降為零，那么，剩下的自然就是收益，這就是低風險產品反而能獲得高收益的原因。

　　我們再看一個典型例子——可轉換債券，去年一段時間內大部分可轉換債券價格跌至100元左右，其風險幾乎為零，而今年這些轉債的收益并不亞于股票，大部分轉債都能獲得30%的收益，從最低價算起，恒源轉債的漲幅幾乎翻倍，南山轉債、五洲轉債、大荒轉債、金鷹轉債、海馬轉債、柳工轉債漲幅都超過50%，再次說明低風險產品收益并不低。

　　投資市場經常出現這樣現象：一心追求高收益，想著一夜暴富，甘愿冒巨大風險，結果往往沒有獲得高收益，甚至出現高虧損；而不想冒險，甘愿拿低收益，結果卻往往獲得高收益。所以，投資首先要控制風險，只有不虧、少虧，才能談得上賺錢，才能賺大錢。 （記者 連建明）