破發(fā)成了昨日市場最大看點。昨日滬指沖擊3000點過程中，有4只股票陸續(xù)破發(fā)，包括昨日剛上市的中國西電、上周四上市的正泰電器以及2只創(chuàng)業(yè)板股星輝車模和臺基股份。

　　機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，新股破發(fā)反而是一件好事，不但可以推動新股發(fā)行市場化、透明化，促使上市公司合理定價，同時還對投資者進(jìn)行風(fēng)險教育，抑制市場的炒作行為。隨著市場獲利預(yù)期的回落，創(chuàng)業(yè)板新股破發(fā)面將蔓延，破發(fā)在中國股市將成為一種常態(tài)。

　　現(xiàn)狀

　　上市即破發(fā)5年來首次

　　昨日，中國西電開盤僅漲1.52%，隨后一路振蕩下跌，不久即跌破發(fā)行價，盤終收跌1.39%。本月21日上市的正泰電器在上市僅6天后也遭遇破發(fā)，昨日收跌2.97%，收于23.56元，較發(fā)行價23.98元低0.42元。

　　中國西電上市當(dāng)天破發(fā)，是自2006年8月18日中國國航上市首日盤中破發(fā)以來的首例，也是繼2004年8月11日美欣達(dá)后，又一只上市首日收盤跌破發(fā)行價的新股。

　　中國西電此次發(fā)行13.07億股A股，發(fā)行價7.90元，對應(yīng)市盈率為34.17倍。據(jù)Wind資訊對多家機(jī)構(gòu)預(yù)測報告進(jìn)行的統(tǒng)計，中國西電上市后合理定價綜合值在8.48元~10.04元之間。

　　在中國西電的新股申購過程中，保險公司表現(xiàn)最為積極。中國西電上市前十大股東名單顯示，保險公司9只產(chǎn)品并列為中國西電第七大股東，合計持有其2.43%股權(quán)，其中僅中國人壽就有4只產(chǎn)品分別持有中國西電0.27%股權(quán)。中國西電上市首日即告破發(fā)對熱衷“打新”的資金來說，是一記沉重的警鐘。

　　創(chuàng)業(yè)板公司昨首現(xiàn)破發(fā)

　　即將面臨1.22億股限售股解禁壓力的創(chuàng)業(yè)板公司昨日也首現(xiàn)破發(fā)。此前就頗具“破發(fā)相”的兩個股星輝車模和臺基股份，昨日毫無懸疑地先后破發(fā)。星輝車模收跌3.95%，收于42.84元，而其發(fā)行價為43.98元；臺基股份收跌2.72%，收于41.2元，該股發(fā)行價為41.3元。

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日收跌2.12%，八成以上個股下跌，全天共成交23.46億元，較前一交易日略有增加。

　　創(chuàng)業(yè)板或迎來其“破發(fā)潮”。繼星輝車模和臺基股份首現(xiàn)破發(fā)后，截止昨日數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板還有9只個股離破發(fā)價不到一個跌停板，分別是天源迪科、福瑞股份、回天膠業(yè)、華力創(chuàng)通、上海凱寶、九洲電氣、陽普醫(yī)療、梅泰諾和中科電氣，天源迪科和福瑞股份兩股離發(fā)行價不到1元。

　　原因

　　高溢價發(fā)行是破發(fā)誘因

　　實際上，新股破發(fā)早在業(yè)界意料之中。個股高市盈率溢價發(fā)行，被認(rèn)為是破發(fā)的最大誘因。wind統(tǒng)計顯示，IPO重啟以來，個股發(fā)行平均市盈率(攤薄)達(dá)到了56倍。以“60”開頭的一批大盤股，平均首發(fā)市盈率也高達(dá)46倍。昨日破發(fā)的中國西電，發(fā)行市盈率也有34倍，瀕臨破發(fā)的中國重工、中國北車、中國建筑首發(fā)市盈率分別達(dá)到了42倍、49倍和51倍。

　　創(chuàng)業(yè)板更是登峰造極。創(chuàng)業(yè)板開板以來，個股平均首發(fā)市盈率高達(dá)63倍，而且發(fā)行市盈率一批高過一批。金龍機(jī)電、世紀(jì)鼎利、新宙邦、陽普醫(yī)療和合康變頻5只股，首發(fā)市盈率更是達(dá)到100倍以上。

　　廣州證券分析師張廣文稱，創(chuàng)業(yè)板新股破發(fā)，不僅在券商的預(yù)期中，也在管理層的預(yù)期中。從管理層放開監(jiān)管和詢價制度以后，新股破發(fā)就是“遲早的事情，只是第幾批的問題”。他認(rèn)為，無論從主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板來說，高市盈率發(fā)行都是破發(fā)的主要原因。只不過中小板市值較小，破發(fā)的現(xiàn)象比較突出。其次，市場承受能力下降，也是導(dǎo)致新股頻頻破發(fā)的原因。從創(chuàng)業(yè)板第一批到第四批，投資者對新股預(yù)期回報逐漸回落，冷卻了市場的熱情。

　　影響

　　破發(fā)對市場利弊幾何？

　　在分析師張廣文看來，新股破發(fā)“或許是一件好事”，無論是對上市公司估值、新股發(fā)行制度的改革，還是對投資者的教育都會起到相應(yīng)作用。新股破發(fā)起到鼓勵市場化的作用，應(yīng)該成為一種常態(tài)。

　　新股接連破發(fā)令投資者意識到這是一個市場化的問題，不是所有的股票都能賺錢。隨著破發(fā)的延續(xù)，投資者將會更趨理性，更多地把焦點放到上市公司的基本面和盈利上，市場炒作風(fēng)氣將會得到抑制。對上市公司來說，新股可以使上市公司定價趨向合理化，不會一味地以圈錢為目的。新股破發(fā)對發(fā)行制度改革也將會有推動作用，可以減少人為的影響，使得市場更加透明化。

　　從美國市場來看，投資者對新股并不感冒，新股破發(fā)幾成常態(tài)，破發(fā)個股占比大概有四到五成，即便在牛市時，也至少有三分之一的股票在上市第一天就破發(fā)。專家認(rèn)為，中國上市公司和股民也應(yīng)該對破發(fā)逐漸習(xí)慣。

　　發(fā)行制度將改IPO或暫停？

　　日前，有消息稱證監(jiān)會可能進(jìn)一步采取措施來規(guī)范新股發(fā)行，包括可能暫停IPO審批，新股發(fā)行制度的微調(diào)新政將在3月份推出。武科大金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，新股發(fā)行制度的改革，首先從詢價機(jī)制方面予以完善。現(xiàn)時，機(jī)構(gòu)和大資金在網(wǎng)下認(rèn)購時還沒有風(fēng)險意識，當(dāng)然會擠破頭抬價。如果新股上市首日破發(fā)成為常態(tài)，再大的機(jī)構(gòu)和資金也不會盲目抬價湊熱鬧了。

　　不過，針對日前傳出的證監(jiān)會將暫停IPO審批的消息，分析師則認(rèn)為可能性不大，因為創(chuàng)業(yè)板對大盤的影響不大。如果暫停IPO，可能是因為管理層擔(dān)心融資融券和股指期貨的推出，使得市場漲跌波動太大。

　　破發(fā)是否意味有投資價值？

　　破發(fā)是否意味著個股估值趨向合理，從而醞釀投資機(jī)會呢？分析師持否定說法。張廣文認(rèn)為，股票破發(fā)就有機(jī)構(gòu)投資者介入的想法是不現(xiàn)實的。2004年，中小板啟動時新股發(fā)行平均市盈率僅20倍，而當(dāng)今創(chuàng)業(yè)板溢價發(fā)行卻非常離譜，因此，破發(fā)只不過是股價回落，不表示有投資機(jī)會，現(xiàn)時創(chuàng)業(yè)板的估值仍然不低于行業(yè)水平。

　　他說，因高換手率，資金反復(fù)炒作導(dǎo)致估值高企的創(chuàng)業(yè)板，預(yù)期在不久的將來會因為獲利籌碼的套現(xiàn)，獲利預(yù)期的下降，肯定會迎來較大范圍的破發(fā)潮。“如果破發(fā)成為一種常態(tài)，根本無投資價值可言了。”(詹麗冬)