對(duì)港交所董事會(huì)的這一任命，香港市場(chǎng)中不乏各種疑慮、不安和焦躁。有甚者用了“無間道”一詞來揣測(cè)。

　　與周文耀正式交接沒幾天，突然又出現(xiàn)恒指報(bào)價(jià)中斷32分鐘的故障，有人又把矛頭對(duì)準(zhǔn)了李小加。盡管，事后的調(diào)查顯示，恒指報(bào)價(jià)中斷事故是恒指公司的問題，與港交所無關(guān)。

　　所有的疑慮、不安，多半因?yàn)槔钚〖邮莾?nèi)地背景，卻掌管了這個(gè)香港金融中心的心臟機(jī)構(gòu)——香港交易所，出任香港交易所行政總裁一職。但是背后這些懷疑的目光，對(duì)于李小加來說，是帶領(lǐng)港交所實(shí)現(xiàn)下一個(gè)飛躍的更大的動(dòng)力所在。

　　港與滬：沒有終點(diǎn)的馬拉松

　　與李小加的談話，當(dāng)然離不開香港和內(nèi)地的競(jìng)爭(zhēng)。更何況，上海的國際金融中心建設(shè)的推進(jìn)，是否會(huì)對(duì)香港的國際金融中心地位產(chǎn)生影響，是李小加一直要對(duì)香港媒體闡述的一個(gè)話題。

　　“上海越發(fā)展，意味著中國越發(fā)展，上海越開放，意味著中國也就越開放。中國的發(fā)展與開放永遠(yuǎn)是香港最大的福音，這在金融領(lǐng)域尤其如此”。 在多個(gè)場(chǎng)合，李小加總是這樣說。

　　他說，“如果我們正確地認(rèn)識(shí)上海與香港在中國經(jīng)濟(jì)不同發(fā)展階段中的角色，我們的信心就不會(huì)被削弱”，他認(rèn)為，上海的發(fā)展，包括上海國際金融中心的建設(shè)，對(duì)于香港不是負(fù)面因素，而且有可能成為積極因素。

　　他形容香港與上海之間，就像一場(chǎng)沒有終點(diǎn)的馬拉松，是健康的、相互引領(lǐng)的競(jìng)爭(zhēng)。他說，香港人應(yīng)該有足夠的自信來加入競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)不應(yīng)將目光聚集在別人身上，應(yīng)該看自己。“只要自己向前發(fā)展了，就是成績”，李小加說，“對(duì)于上海的發(fā)展，香港不應(yīng)有挫折感，如同我們不會(huì)對(duì)紐約、倫敦或東京的發(fā)展有挫折感一樣”。

　　過去20年，香港是內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最重要的融資平臺(tái)。在此期間外邊的池子大，水很深，內(nèi)地企業(yè)到境外融資，好比魚喜歡游到外面的深水里。

　　對(duì)于有些香港人頗感緊張的國際板問題，李小加也覺得實(shí)在無理由也無必要感到緊張。他說，現(xiàn)在上海、深圳也迅速發(fā)展了，內(nèi)地的魚池?cái)U(kuò)大了，水也足夠深了，魚也就有了選擇，就不一定要全要到外邊了，或者還會(huì)把外邊的大魚吸引進(jìn)來，也是很自然的事。

　　要為后人“掘井”

　　在李小加之前，港交所的幾位領(lǐng)軍人物都很出名。其一是李業(yè)廣。在李業(yè)廣時(shí)代，港交所突破性地引進(jìn)了上海石化等國企在香港發(fā)行股票。此后，內(nèi)地企業(yè)陸續(xù)在港交所上市，成為港交所最重要的市場(chǎng)構(gòu)成部分之一，也為港交所貢獻(xiàn)了很大的力量。李小加以“掘井人”來概括李業(yè)廣對(duì)于港交所后來幾年發(fā)展的貢獻(xiàn)。在周文耀時(shí)代，港交所在各方面的業(yè)務(wù)都獲得突破性發(fā)展，成為全球最重要的籌資市場(chǎng)，也成為全球最大的權(quán)證交易市場(chǎng)。

　　他說，在上個(gè)世紀(jì)90年代初，貌似是時(shí)機(jī)很不成熟的時(shí)候，當(dāng)時(shí)的港交所負(fù)責(zé)人已高瞻遠(yuǎn)矚推出了H股計(jì)劃，吸引內(nèi)地大型國企到香港上市。

　　“當(dāng)時(shí)，很多人質(zhì)疑港交所的決定，也質(zhì)疑這一項(xiàng)目到底能否成功”。當(dāng)時(shí)的李小加作為投行人士，也參與了這一項(xiàng)目。如今談起來，還很有感慨。

　　“當(dāng)時(shí)的困難很多，但是大趨勢(shì)使然，困難總是可以克服的，沒有前人打井，哪來后人飲水”。他希望自己也能成為一個(gè)打井人，為香港交易所下一個(gè)10年、20年的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，為后人的發(fā)展開拓、“掘井”。

　　人民幣產(chǎn)品是機(jī)遇

　　他認(rèn)為，港交所的下一次飛躍，在于人民幣國際化所帶來的歷史性機(jī)遇。

　　他認(rèn)為“人民幣國際化將成為未來10年全球資本市場(chǎng)最令人矚目的事件之一”。他說人民幣國際化的路徑已日漸清晰。這一路徑最顯著的特征，將體現(xiàn)在地域發(fā)展和貨幣功能上的三個(gè)飛躍。在地域上，人民幣將會(huì)逐漸從周邊國家、地區(qū)的有限流通，發(fā)展成為亞洲區(qū)域性的貨幣，最終實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)的國際化。在貨幣職能上，人民幣已經(jīng)開始作為貿(mào)易結(jié)算貨幣，逐步將成為投資貨幣，最終成為廣泛接受的儲(chǔ)備貨幣。

　　他說，財(cái)富積累階段的特征是：“錢往里流”。今后，在繼續(xù)積累財(cái)富的同時(shí)，越來越重要的課題將是財(cái)富的保值與增值；而“錢往外投”將成為內(nèi)地發(fā)展新的特征，內(nèi)地正在從資金需求方向資金盈余方轉(zhuǎn)變。“這好比三峽大壩蓄水基本完成，接下來必須放水發(fā)電”，他說，如何將水有序地引出來，并為投資者帶來回報(bào)，是香港新的課題和巨大商機(jī)。香港在這方面下好工夫，服務(wù)好內(nèi)地，將為香港金融業(yè)再帶來20年的繁榮。

　　他呼吁香港人要以當(dāng)初迎接內(nèi)地改革開放的激情和敏捷，迎接“錢往外投”帶來的歷史機(jī)遇。香港作為中國的國際金融中心，具備先行先試人民幣離岸業(yè)務(wù)的必要條件，毫無疑問是人民幣走向國際最佳的試驗(yàn)田、先行官。去年中，中央批準(zhǔn)香港從事跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，以及在港發(fā)行人民幣國債就是良好的開端。所謂“三軍未動(dòng)，糧草先行”，李小加相信，國家將會(huì)繼續(xù)推進(jìn)在香港開展人民幣結(jié)算、人民幣融資，和人民幣直接投資等多種業(yè)務(wù)。

　　不過談及具體的人民幣產(chǎn)品和計(jì)劃表，他用了“車”和“路”來形容未來發(fā)展的問題。他說，現(xiàn)在最重要的是做好市場(chǎng)基建，例如升級(jí)交易、結(jié)算系統(tǒng)、修訂規(guī)則。“這好比是修路，而人民幣來港好比是車流”。盡管無法估計(jì)何時(shí)才會(huì)來車，車流量有多大，但是筑路者無論如何，應(yīng)該先把高速公路修起來。若中央放寬人民幣流入香港，允許更多機(jī)構(gòu)在港發(fā)行及購買人民幣投資產(chǎn)品，好比引導(dǎo)車流進(jìn)入新修的路網(wǎng)，可以對(duì)市場(chǎng)設(shè)施進(jìn)行壓力測(cè)試。在對(duì)車流增幅有明確預(yù)期之下，進(jìn)一步優(yōu)化道路設(shè)施的積極性將會(huì)倍增，從而形成良性循環(huán)。

　　不過，他再三強(qiáng)調(diào)，人民幣國際化的起步階段較為緩慢，不會(huì)一蹴而就，而且還會(huì)遭遇雞與蛋孰前孰后等問題的困擾。“萬事開頭難，但一旦積累到臨界點(diǎn)，將會(huì)產(chǎn)生爆發(fā)式增長”。他說，若僅依靠市場(chǎng)自身的力量，從起步發(fā)展到臨界點(diǎn)，將會(huì)是個(gè)長期、坎坷的過程，甚至可能出現(xiàn)反復(fù)。但他表示相信，人民幣國際化的方向不會(huì)改變，而最好的試驗(yàn)田，就是香港。

　　正如上個(gè)世紀(jì)的70、80年代，因?yàn)橛辛讼愀郏瑑?nèi)地的改革開放相比其他地區(qū)順利很多，那么在這個(gè)世紀(jì)，香港也必然會(huì)為人民幣國際化的進(jìn)程貢獻(xiàn)力量。