昨日報道中國平安收購深發展可能會分三步走，昨晚又有進一步消息顯示，中國平安收購深發展大股東新橋手中股權的價格可能會參照定向增發價格，若以此計算，中國平安控股深發展將耗資超過200億元。而在市場分析人士看來，中國平安有能力自籌資金，而不會依靠再融資來完成此筆收購。

　　未經雙方官方證實的消息稱，在三步走戰略中，第一步深發展向中國平安定向增發約5億股，以及第二步接手新橋手中深發展股權，已經擺上日程。至于第三步(不排除將來會采取)在適當時機將平安銀行資產注入深發展，仍視收購進程而定。

　　收購資金如何籌集

　　按照一般增發流程來看，深發展增發價格的下限應該是：董事會決議公告日前20個交易日深發展交易均價的90%。據有關數據顯示，6月8日深發展停牌前20日的均價為18.02元，其90%價格為16.22元。不過，記者從知情人士處獲悉，增發價在此下限基礎上有一定溢價，約22元/股左右。有投行人士預計，在與新橋的交易上應該不會與深發展增發分開定價，也就是說可能會參照增發價格。

　　美國新橋目前持有深發展近5.17億股，持股比例約16.7%。目前尚有近3.17億股未解禁，其中，今年6月20日將解禁約1.36億股；2010年6月20日，剩余股份才會全部解禁。若以交易價均為22元/股粗略計算，中國平安若參與深發展增發并接下新橋所有深發展股權，將為此耗資約223億元，合計持有深發展約30%的股權，以實現相對控股。

　　如此一筆巨款將如何籌措？多家券商報告分析認為，中國平安有能力不依靠再融資來完成此次收購。安信證券非銀行金融行業高級分析師楊建海昨日發布的報告點評認為，平安參與深發展增發或存量股權轉讓的資金來源有兩個：集團自有資金以及壽險準備金。

　　支撐他這個觀點的依據是：按照2009 年1 季報，中國平安母公司報表中有貨幣資金、交易性金融資產、定期存款、可供出售金融資產分別為24 億元、25 億元、32 億元、163 億元，合計為244 億元，是中國平安能使用的自有資金的上限。另外，中國平安收購深發展股權也有可能使用壽險準備金(其計劃收購廣發行時曾經計劃使用一部分壽險準備金)。由于該部分投資是長期的戰略投資，因此很可能只會使用傳統險賬戶的資金進行投資。截至2008 年末，中國平安壽險利差損保單準備金余額為1144 億元(投資富通使用了238 億元)。

　　因此，他認為中國平安近期通過A 股或H 股融資的可能性較低，主要原因是A 股公開再融資目前尚未啟動，即使啟動中國平安也不會輕易啟動公開再融資，而H 股的再融資主要的障礙在于“國有股減持”，在H 股再融資需要目前在A 股已經取得流通權的國有股東減持再融資規模的10%轉讓給社保基金，因此國有股東可能不會支持中國平安在H 股再融資。

　　對償付能力影響幾何

　　市場人士關心的是，這筆“真金白銀”出去后，中國平安的償付能力是否受損？

　　楊建海在其報告中分析說，“假設平安動用200 億元收購了深發展近30%的股權，我們保守認為這剛剛使深發展滿足最低資本充足率要求，那么對于平安在計算集團并表的償付能力時相當于最低資本增加200 億元。按照2008 年末的數據，平安的實際資本為883 億元，調整后的最低資本為487 億元，中國平安集團的償付能力充足率仍有187%。考慮到今年資本市場對實際資本的正面影響，今年年末的償付能力充足率仍會高于187%，不會低于保監會規定的150%的下限規定。因此該次收購不會使得平安償付能力掉到規定之下。”(記者 黃蕾 )