自2009年初的低點33美元走高至73美元，國際油價漲幅已逾120%。后市走向何方？筆者認為，原油仍處于略微過剩，再加上美元低位反彈的綜合作用，始自年初的原油漲勢已進入尾聲，而油價只要在72美元/桶之上，就面臨較大的回調壓力。

　　從宏觀經濟層面看，雖然目前經濟環比數據有所改善，例如主要國家的制造業PMI指數自2月份以來持續走高，但同比數據仍是負增長，歐美經濟仍處于低迷期，道瓊斯指數近期出現二次探底，再次向8000點回落，經濟疲軟使得下半年的原油需求恢復程度存在疑問。

　　此外，金磚四國會議結果難以形成替代美元的貨幣，美元仍是世界主導貨幣，在當前經濟低迷的背景之下，避險需求仍偏好美元，美元將受到重要支撐，低位反彈的可能性較大，這也不利于油價繼續上升。

　　從國際原油的供需情況看，國際能源署(EIA)在其最新的報告中，首次上調2009年全球石油日需求12萬桶/日至8340萬桶/日，但仍較2008年縮減250萬桶/日或2.9%，縮減的程度與1980年相當。5月份全球原油的產量出現回升為8370萬桶/日，較4月份增加10萬桶/日，其中歐佩克產量為2840萬桶/日，連續兩個月上升。按5月份的產量預計，今年全球原油供需過剩40萬桶/日，目前供需基本面為連續兩個月略微過剩。而且，隨著油價的快速上漲，將繼續吸引石油生產國增加產量，這更將加重供給壓力。

　　值得注意的是，除了供給寬松外，原油的庫存情況也處于歷史高位，目前美國商業原油庫存為3.577億桶，處于15年以來的高位，過高的原油庫存使得應付夏季消費高峰游刃有余。

　　綜合以上分析，全球經濟仍處于低迷期，原油庫存偏高、美元低位反彈都對原油價格壓制明顯。此外，國際投資基金開始獲利了結也可以認為是對油價回調壓力加大的一個信號，截至6月16日，紐約原油期貨總持倉為1198182手，投機基金凈多單為26430手,近期基金凈多單出現2萬手以上的減少。筆者認為，種種利空因素令油價難以維持在72美元/桶上方，原油漲勢進入尾聲。(陳朝澤)