中信建投分析師認(rèn)為，上航資產(chǎn)狀況并不好，連續(xù)漲停存風(fēng)險(xiǎn)

　　翹首企盼一個(gè)多月之后，投資者終于迎來了“東上戀”的兩位主角絢爛登場(chǎng)。昨日同時(shí)復(fù)牌的ST東航(600115)和*ST上航(600591)雙雙以漲停價(jià)5.6元和6.22元開盤，全天維持強(qiáng)勢(shì)封于“一”字漲停價(jià)，毫不為大盤的寬幅震蕩所動(dòng)。截至收盤，兩只個(gè)股的封單分別達(dá)到數(shù)百萬手和數(shù)十萬手。

　　記者注意到，以兩者目前最新股價(jià)計(jì)算，*ST上航和ST東航的股價(jià)比約為1:1.1，低于重組方案中*ST上航和ST東航1:1.3的換股比例。此外，*ST上航和ST東航的現(xiàn)價(jià)也比重組方案提出的現(xiàn)金選擇權(quán)分別高出1.72元和0.32元。

　　“東上戀”譜曲 上航嫁妝豐厚

　　據(jù)昨天公布的重組方案，若異議股東選現(xiàn)金選擇權(quán)，ST東航是5.28元/股，*ST上航是5.5元/股。本次換股吸收合并的對(duì)價(jià)，東航的換股價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日東航A股股票的交易均價(jià)，即為5.28元/股；上航的換股價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日上航的A股股票的交易均價(jià)，即為5.50元/股。雙方同意，作為對(duì)參與換股的上航股東的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，在實(shí)施換股時(shí)將給予上航約25%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，由此確定上航與東航的換股比例為1:1.3，即每1股上航股份可換取1.3股東航的股份。

　　同時(shí)東航和上航一致同意：賦予上航異議股東以上航異議股東現(xiàn)金選擇權(quán)，即可就其有效申報(bào)的每一股上航股份，按人民幣5.50元/股的價(jià)格獲得由現(xiàn)金選擇權(quán)提供方支付的現(xiàn)金對(duì)價(jià)；賦予東航異議股東以東航異議股東收購請(qǐng)求權(quán)，即可就其有效申報(bào)的每一股東航股份，按A股人民幣5.28元/股、H股港幣1.56元/股的價(jià)格獲得由異議股東收購請(qǐng)求權(quán)提供方支付的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。東航有權(quán)安排任何第三方作為公司異議股東收購請(qǐng)求權(quán)提供方。

　　中信建投分析師認(rèn)為，此次由現(xiàn)金選擇權(quán)提供方按照上航的換股價(jià)格即5.50元支付的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，較上航此前收盤價(jià)5.92元低7.1%，“相當(dāng)于少賺了一個(gè)漲停，所以投資者應(yīng)該都會(huì)選擇換股這個(gè)方式。”

　　他認(rèn)為，接下來上航會(huì)有補(bǔ)漲潛力，“最起碼要把對(duì)于東航的溢價(jià)漲回來才正常，而在停牌期間，其他航空股表現(xiàn)也很好，雙方股票還將涉及到補(bǔ)漲。”

　　但另有人士認(rèn)為，上航資產(chǎn)狀況并不好，連續(xù)上漲就有風(fēng)險(xiǎn)。

　　“東上戀”揭幕 1+1>2？

　　昨天南方航空一位高管引用南航董事長司獻(xiàn)民的話表示，南航對(duì)于東上重組的態(tài)度是樂見其成，靜觀其變。至于為何南航“樂見其成”，這位高管表示這次重組是國家政府層面主導(dǎo)的，重組完成后對(duì)三大航的大格局也沒有變化。但他承認(rèn)重組后南航在上海市場(chǎng)會(huì)有一定沖擊。因?yàn)樾聳|航在上海的市場(chǎng)份額超過50%，對(duì)其他航空公司肯定有影響，但在其他地區(qū)影響不大。

　　中信證券交通行業(yè)分析師曾旭認(rèn)為，東上重組對(duì)上海航空市場(chǎng)來說是“好事”，對(duì)于國航和南航來說也是“好事”。三大航之間的競(jìng)爭從未停止過，其市場(chǎng)份額本來就有所區(qū)分，而上航此前也是參與競(jìng)爭的一分子。東上重組對(duì)國航和南航而言，就是少了一個(gè)對(duì)手，更容易走出價(jià)格戰(zhàn)的誤區(qū)。競(jìng)爭并不是重組引起的，也不會(huì)因重組而變得更激烈。

　　中信建投交通行業(yè)分析師李磊說，從短期來看，東航、國航和南航各有自己的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭格局不會(huì)受到重組的沖擊和影響。從中長期來看，新東航要真正發(fā)揮出協(xié)同作用，才能對(duì)區(qū)域航空市場(chǎng)產(chǎn)生更大影響。

　　昨天這兩家上市公司股票復(fù)牌便封于漲停。國信證券分析師吳松表示，航空公司受國家的支持力度一直很強(qiáng)，重組不但有利于東航擺脫目前的資金困局，更為其在業(yè)務(wù)上帶來了新的發(fā)展契機(jī)，同時(shí)也為東航在市場(chǎng)上制造了新的炒作熱點(diǎn)。(記者 孫中元)