從螺紋鋼期貨上市以來的運(yùn)行情況看，作為新的品種，其價(jià)格漲跌不但沒有影響現(xiàn)貨，反而受制于現(xiàn)貨價(jià)格的引導(dǎo)。近期，由于鋼材出廠價(jià)格與現(xiàn)貨市場價(jià)差過大，導(dǎo)致煉廠不斷下調(diào)鋼價(jià)。12日，寶鋼股份在10月份價(jià)格的基礎(chǔ)上，大幅下調(diào)了11月份鋼材出廠價(jià)格，這對疲弱的期貨價(jià)格來說無疑是雪上加霜。

　　鋼鐵行業(yè)本身屬于周期性行業(yè)，不但有其興衰更迭的大周期，也受季節(jié)性因素的影響。今年煉鋼企業(yè)壓制的產(chǎn)能在經(jīng)過5、6月份充分醞釀準(zhǔn)備后，最終在7-8月份逆勢爆發(fā)，鋼鐵生產(chǎn)形成了淡季不淡的格局。9月份，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，增速比7月份加快9.4個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致鋼材庫存持續(xù)上升。到10月初，國內(nèi)重點(diǎn)城市的鋼材社會庫存已達(dá)到1242萬噸，國慶長假期間就增加了100多萬噸，其中螺紋鋼庫存總量增加27萬噸，與去年同期相比，國內(nèi)螺紋鋼庫存增加165.56萬噸，增幅高達(dá)66.52%。進(jìn)入10月份后，鋼材消費(fèi)將逐步步入淡季，國內(nèi)鋼材市場供給壓力有可能進(jìn)一步增大，同時(shí)寶鋼出廠價(jià)下調(diào)后仍與現(xiàn)貨市場存在大約500元/噸左右的價(jià)差，因此未來鋼價(jià)有繼續(xù)下調(diào)的空間。

　　從現(xiàn)貨銷售角度看，由于中國鋼鐵行業(yè)的銷售模式是經(jīng)銷商代理模式，中間商進(jìn)貨與出貨之間普遍存在時(shí)間差，因此國內(nèi)大中小型中間商普遍參與鋼材市場的投機(jī)，從而產(chǎn)生放大效應(yīng)：當(dāng)實(shí)體需求上升導(dǎo)致鋼價(jià)上漲時(shí)，中間商通過囤貨待售，擴(kuò)大價(jià)格和需求的增長速度；相反，當(dāng)需求下降導(dǎo)致下挫時(shí)，中間商大量拋售囤貨，擴(kuò)大價(jià)格和需求的下降速度。畢竟今年年初鋼價(jià)還到過3000元/噸以下的超低價(jià)，未來現(xiàn)貨價(jià)格跌破成本也不是沒有可能，這也使得部分貿(mào)易商偏向悲觀，近幾日空頭在3680元一線位置大量建倉，殺跌心理可見一斑。

　　近期歐美連續(xù)對我國出口無縫管進(jìn)行反傾銷和反補(bǔ)貼稅調(diào)查，使貿(mào)易環(huán)境惡化，這對我國鋼材出口短期有一定的沖擊。中國9月鋼材出口247萬噸，較8月高出19%，但今年累計(jì)出口同比仍減少68%。隨著西方發(fā)達(dá)國家貿(mào)易保護(hù)主義行為的增多，未來中國出口增長能否持續(xù)還有待觀察。此外，從歐盟、美國和日本地區(qū)熱軋指數(shù)連續(xù)三周維持不變，一定程度上也能說明國際復(fù)蘇較為疲弱，上半年短暫的復(fù)蘇只是存貨調(diào)整周期中的補(bǔ)庫存階段，各國在經(jīng)歷強(qiáng)勁復(fù)蘇后出現(xiàn)調(diào)整的跡象也越來越明顯。

　　以目前現(xiàn)貨價(jià)格推算，部分小鋼廠基本處于盈虧平衡點(diǎn)位置，這對鋼材期貨價(jià)格會有一定的支撐。但在目前較高的社會庫存水平下，國內(nèi)主流鋼廠由于手里有合同定單，售出后仍有邊際利潤，加上資金流充沛，鋼價(jià)尚未突破成本底線，其尚無減產(chǎn)之意，還有鋼鐵公司表示上半年已經(jīng)減產(chǎn)，下半年不打算繼續(xù)減產(chǎn)。總之，在地產(chǎn)、制造業(yè)等下游需求暫時(shí)還沒有顯著增長的形勢下，鋼材價(jià)格整體反彈的動(dòng)力不足，如果生產(chǎn)企業(yè)仍不采取限產(chǎn)措施，預(yù)計(jì)鋼鐵價(jià)格還將在底部震蕩，且不排除繼續(xù)下跌的可能。(東航期貨 殷靜波)