四季度火電盈利回升勢頭受阻

　　煤價近兩個月來持續攀升、電價調整未能對火電盈利產生正效應、預期四季度發電量環比低于三季度……多重因素作用下，業界人士預測，今年三季度，火電行業的盈利能力已經出現高點，四季度盈利能力很可能會略有下滑。

　　11月份發電量的官方統計數據尚未出爐，但分析人士結合調研情況預期，今年11月份的發電量同比增速還將再創新高，超過10月份的17%，環比10月份也很可能呈現增長。

　　火電盈利未現正效應

　　此輪備受關注的上網電價區域性調整已經落下帷幕，有10個省區火電上網標桿電價上調，7個省區火電上網標桿電價下調。雖然此次電價上調的省份多于預期，但相比較東部沿海下調電價的省份，上調電價省份所占的裝機比重和發電量權重要低，因此綜合來看，此次電價調整對火電行業的盈利未能實現正效應。

　　結合涉及電價調整的各省份歷年的發電量大概數目簡單計算后發現，此次電價調整后，全國平均火電上網電價相比調整前要下降0.1-0.2分/千瓦時左右。在分析人士看來，整體看來，這樣的影響負面性不顯著，但沿海幾個省份的火電盈利能力可能有比較明顯的下滑，如穗恒運A(000531)、粵電力A(000539)、深圳能源(000027)、上海電力(600231)等。

　　此次上網電價調整的初衷是使火電行業內利潤趨向平均化，如漳澤電力(000767)、通寶能源(600780)等持續虧損的企業業績將獲得提振。但調整后，地域性盈利能力差異依舊存在。

　　一邊是電價調整未能給火電企業帶來“好處”，一邊是電煤價格一改三季度平穩態勢，自10月份以來出現了步步攀升之勢。

　　國泰君安研究員王威認為，今年以來，火電行業盈利能力呈現逐步回升態勢，關鍵在于煤價比較平穩，四季度煤價提升將直接侵蝕火電企業的利潤，繼續回升趨勢在四季度可能很難再現。

　　四季度業績或環比下降

　　由于去年基數很低，今年11月份發電量同比增幅再創新高基本成定局。但按照往年慣例，由于迎峰度夏效應，三季度的用電量往往要高于四季度。有人預測因季節因素，今年四季度用電量將環比三季度下滑接近5%。即便今年三四季度發電量基本持平，煤價上漲的壓力也將改寫火電盈利一路回升的態勢。

　　近日，華東電網和華中電網相繼出現電煤庫存下降、電煤供應緊張的跡象。銀河證券研究員鄒序元認為，電煤供應緊張的現象還將持續一段時間，其中華北、東北地區可能會比較嚴重。

　　最新統計數據顯示，11月30日，秦皇島熱值為5500大卡/千克的山西優混煤的含稅車板價已經達到640-660元/噸，相比11月初提高了50元/噸。經粗略測算，四季度煤價環比三季度增長幅度將超過5%，再加上海運費近期也有大幅上漲，因此對于東部沿海地區的火電企業來說，未來面臨的成本壓力可能要更高。

　　消息人士透露，2010年的電煤合同談判中，市場化色彩將更明顯，由于目前市場煤價與重點合同煤價格仍有明顯差距，預計明年的合同煤價還有不小的上漲動力。（作者：邢佰英）