新股發行即將開閘，在新的IPO規則下，投資者該如何參與“打新”，在向中小投資者傾斜的新規下，大盤股、小盤股，誰的中簽率會更高？記者采訪發現，不同發行規模新股的中簽率較之前將提高1倍到11倍，或迎來開戶潮；大小盤股同時發行，打小盤股更劃算。記者以模擬操作的方式詳盡展示新規下的打新全攻略。

　　-新規要點：

　　一人一戶，散戶受益

　　6月10日，證監會新聞發言人就發布的《新股發行改革指導意見》答記者問，進一步明確單個投資者只能使用一個合格賬戶申購新股，同時，維持千分之一網上申購賬戶上限要求，還要求網下配售的股份數量不超過發行總量的50%。

　　記者獲得的一份目前僅限于業內討論的新股改革試點征求意見內部版本，即《關于首次公開發行股份發行與承銷的試點意見(征求意見稿)》(以下簡稱《試點意見》)中，更為詳細地規定了對不同發行規模新股的相關要求。該文件顯示，新股發行中，發行數量不超過1億股的，單一賬戶申購數量不得超過1萬股；發行數量在1億至4億股之間的，單一賬戶申購數量不超過10萬股；發行數量4億股之上的，則單一賬戶申購量不超過30萬股。

　　“在明確單個投資者只能使用一個合格賬戶的同時，規定網上申購的上限，對中小投資者是有利的。”大同證券策略研究員石勁涌對記者稱，受單個賬戶申購上限的制約，資金量超過1千萬的投資者可能會更愿意參與網下申購，網上申購的競爭沒那么激烈，中簽率也會相應提升。

　　不過，發行數量超過4億股的大盤股和不足1億股的小盤股中簽率受影響程度并不相同，還得具體問題具體分析。

　　-中簽率測算：

　　小盤股中簽率最高

　　A、大盤股中簽率提高1倍多

　　大盤股中以中國石油為例，當初，中石油以16.7元/股的價格發行40億股，其中網上發行30億股，網下配售10億股。最終，網上有效申購賬戶為 407.72萬戶，有效申購數量約為1544.07億股，網上凍結資金規模為2.58萬億元，中簽率1.94%。按照新規，中石油40億股的發行規模，網上單一賬戶的申購上限為30萬股，其實，中石油在發行時，平均每個賬戶的申購數量不到4萬股，遠遠低于30萬股/戶的上限，從這個角度講，單一賬戶的申購上限對中石油這類大盤股打新來說，沒有太大影響。

　　那么，新規對中石油類大盤股的真正影響在哪里？石勁涌稱，每個投資者只能有一個賬戶，意味著機構投資者不能同時參與網上申購和網下配售。當初參與中石油網下配售的機構，最高獲得了2506.9萬股的配售數量，大大超過網上30萬股/戶的限制，新規下，原本參與網上申購的機構資金會撤離，有利于大盤股中簽率的提高。石勁涌說，新規下，中石油網上凍結資金將減少一半，為1.29萬億元，有效申購數也相應減少至772.04億股，由此，中石油的模擬中簽率至少為3.89%，比之前中簽率提高1倍多。

　　B、中盤股中簽率提高1倍

　　如果是國投新集一類的中盤股，公司發行數量在1億股至4億股之間，按照《試點意見》，單一賬戶網上申購上限為10萬股。2007年底，國投新集以 5.88元/股的發行價首次公開發行了3.52億股，其中網下發行70401萬股，占總數量的20%，網上發行2.816億股，最終網上的實際中簽率為 0.35%。網上申購的有限戶數和股數分別為109.15萬戶、813.29億股，平均每戶申購數量為7.45萬股，低于10萬股/戶的上限。如果從單一賬戶申購上限看，新規對中盤股的影響也不算突出，仍然是通過減少甚至“消滅”機構網上申購，來給中小投資者讓路。

　　石勁涌表示，機構參與中盤股網上的申購資金大概占到網上申購總量的50%，稍微弱于大盤股。如果網上申購資金減少一半，不難計算，國投新集的模擬網上中簽率也將提高1倍。

　　C、小盤股中簽率最高達3.3%

　　根據《試點意見》，發行量低于1億股的，單一賬戶的申購數量不得超過1萬股，而拓日新能IPO時，總發行4000萬股，其中網上發行3200萬股，吸引了97.94萬戶參與網上申購，有效申購數量為1182.02億股，平均每戶申購量高達12.07萬股，遠遠超過1萬股的新規上限，網上中簽率僅為 0.027%。

　　假設新規執行后，拓日新能的申購戶數仍為97.94萬戶，但每戶的申購數量為1萬股(按照10.79元/股的發行價，1 萬股僅需10.79萬元，對多數中小投資者而言可行)，則網上有效申購數變為97.94億股，網上發行數為3200萬股，則中簽率大幅提升至0.33%，相比0.027%的實際中簽率提高了11倍。0.33%！這還是每手的中簽率，事實上，每戶申購1萬股，按照每手1000股計算，每個賬戶可獲得10個配號，那么每戶的中簽率將是0.33%×10=3.3%，相當于每1000戶中，有33戶中簽。

　　-打新策略：

　　優先購買小盤股

　　A、大小盤股同時發行，

　　優先打小盤股

　　既然每個投資者只能通過一個賬戶進行新股申購，而且不同規模的新股發行有不同的上限設置，那么打新收益的決定因素就由資金量變為賬戶數量。

　　業內人士稱，在合法合規的情況下，不排除中小投資者利用親戚、朋友的身份多開幾個賬戶參與新股申購，而這一辦法也是可行的。特別是發行小盤股的時候，每賬戶的上限為1萬股，假設以10元/股為發行平均價，那么每個賬戶只需要10萬元，便可進行頂格申購了，對一般投資者，多開幾個賬戶，將資金分流，中簽率會得到翻倍提升。由此或許會引來一波不小的開戶潮。

　　多開賬戶的方法對申購大盤股和中盤股就不太適合了，根據10萬股/戶和30萬股/戶的上限，仍按照10元/股的發行價格計算，一個賬戶的頂格申購所需資金在100萬元至300萬元之間，不適合中小投資者。

　　B、打小盤股中簽率

　　和收益更高

　　如果決定參與某只新股的發行，投資者需提前將資金準備好，當同時發行兩只或多只新股時，要提前做出選擇。

　　根據模擬測算，盡管新規定可能將小盤股的中簽率提升11倍，但小盤股的中簽率仍然不及大盤股高，如拓日新能模擬中簽率提升11倍為0.33%，還是大大低于中石油1.94%的中簽率。但是，新規下這一思維方式需要改變，當大盤股和小盤股同時發行時，中小投資者參與小盤股更為有利。首先，小盤股上市首日表現往往強于大盤股，如拓日新能上市首日收盤價較發行價上漲了378.4%，中石油的這一漲幅為163.23%。

　　其次，大盤股網上中簽率翻倍提升后，將吸引巨量資金參與，其中網上增加的部分多為中小投資者，這部分資金申購到新股后，絕大多數會在上市首日通過二級市場拋售，打壓股價首日的漲幅，從而降低新股收益率。相反，同時發行的小盤股因資金分流，中簽率和收益率都將提升。

　　C、網上發行

　　比例越大機會越大

　　根據國都證券的統計，新股網上申購有效戶數、新股首日漲幅與大盤走勢正相關，而新股發行啟動初期，新股上市首日的漲幅相對穩定，打新資金獲利的可能性較高。

　　國都證券的統計還顯示，歷史新股中簽率分布中，滬市新股中簽率有80%的概率落在0.27%～2.3%之間，而深市有80%的概率落在0.04%～0.41%之間，IPO新規執行后，預計滬市網上中簽率在0.4%～2%之間，深市網上中簽率在0.1%～0.5%間。

　　很顯然，深市的整體中簽率將因新規而大幅提升，但仍低于滬市中簽率，這與滬市發行多為大盤股，而中小企業都在深市有關。

　　目前，有32家已過會的擬上市公司，多數為發行量低于1億股的小盤股，最大發行量是中國建筑，擬發行120億股。

　　IPO開閘在即，不管首發是大盤股還是小盤股，根據模擬測算，中簽率都會提高，因此投資者參與性較強。但不可忽略的一點是，本次新規并沒有對網上、網下申購比例進行明確的規定，只表示網下申購數量不得超過發行總量的50%。

　　市場人士認為，這給上市公司留下了操作空間，因此，新規下，網上和網下發行的比例成為 “打新”的重要參考因素。