新股發(fā)行即將開閘，在新的IPO規(guī)則下，投資者該如何參與“打新”，在向中小投資者傾斜的新規(guī)下，大盤股、小盤股，誰的中簽率會更高？記者采訪發(fā)現(xiàn)，不同發(fā)行規(guī)模新股的中簽率較之前將提高1倍到11倍，或迎來開戶潮；大小盤股同時發(fā)行，打小盤股更劃算。記者以模擬操作的方式詳盡展示新規(guī)下的打新全攻略。

　　-新規(guī)要點：

　　一人一戶，散戶受益

　　6月10日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人就發(fā)布的《新股發(fā)行改革指導(dǎo)意見》答記者問，進(jìn)一步明確單個投資者只能使用一個合格賬戶申購新股，同時，維持千分之一網(wǎng)上申購賬戶上限要求，還要求網(wǎng)下配售的股份數(shù)量不超過發(fā)行總量的50%。

　　記者獲得的一份目前僅限于業(yè)內(nèi)討論的新股改革試點征求意見內(nèi)部版本，即《關(guān)于首次公開發(fā)行股份發(fā)行與承銷的試點意見(征求意見稿)》(以下簡稱《試點意見》)中，更為詳細(xì)地規(guī)定了對不同發(fā)行規(guī)模新股的相關(guān)要求。該文件顯示，新股發(fā)行中，發(fā)行數(shù)量不超過1億股的，單一賬戶申購數(shù)量不得超過1萬股；發(fā)行數(shù)量在1億至4億股之間的，單一賬戶申購數(shù)量不超過10萬股；發(fā)行數(shù)量4億股之上的，則單一賬戶申購量不超過30萬股。

　　“在明確單個投資者只能使用一個合格賬戶的同時，規(guī)定網(wǎng)上申購的上限，對中小投資者是有利的。”大同證券策略研究員石勁涌對記者稱，受單個賬戶申購上限的制約，資金量超過1千萬的投資者可能會更愿意參與網(wǎng)下申購，網(wǎng)上申購的競爭沒那么激烈，中簽率也會相應(yīng)提升。

　　不過，發(fā)行數(shù)量超過4億股的大盤股和不足1億股的小盤股中簽率受影響程度并不相同，還得具體問題具體分析。

　　-中簽率測算：

　　小盤股中簽率最高

　　A、大盤股中簽率提高1倍多

　　大盤股中以中國石油為例，當(dāng)初，中石油以16.7元/股的價格發(fā)行40億股，其中網(wǎng)上發(fā)行30億股，網(wǎng)下配售10億股。最終，網(wǎng)上有效申購賬戶為 407.72萬戶，有效申購數(shù)量約為1544.07億股，網(wǎng)上凍結(jié)資金規(guī)模為2.58萬億元，中簽率1.94%。按照新規(guī)，中石油40億股的發(fā)行規(guī)模，網(wǎng)上單一賬戶的申購上限為30萬股，其實，中石油在發(fā)行時，平均每個賬戶的申購數(shù)量不到4萬股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于30萬股/戶的上限，從這個角度講，單一賬戶的申購上限對中石油這類大盤股打新來說，沒有太大影響。

　　那么，新規(guī)對中石油類大盤股的真正影響在哪里？石勁涌稱，每個投資者只能有一個賬戶，意味著機(jī)構(gòu)投資者不能同時參與網(wǎng)上申購和網(wǎng)下配售。當(dāng)初參與中石油網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)，最高獲得了2506.9萬股的配售數(shù)量，大大超過網(wǎng)上30萬股/戶的限制，新規(guī)下，原本參與網(wǎng)上申購的機(jī)構(gòu)資金會撤離，有利于大盤股中簽率的提高。石勁涌說，新規(guī)下，中石油網(wǎng)上凍結(jié)資金將減少一半，為1.29萬億元，有效申購數(shù)也相應(yīng)減少至772.04億股，由此，中石油的模擬中簽率至少為3.89%，比之前中簽率提高1倍多。

　　B、中盤股中簽率提高1倍

　　如果是國投新集一類的中盤股，公司發(fā)行數(shù)量在1億股至4億股之間，按照《試點意見》，單一賬戶網(wǎng)上申購上限為10萬股。2007年底，國投新集以 5.88元/股的發(fā)行價首次公開發(fā)行了3.52億股，其中網(wǎng)下發(fā)行70401萬股，占總數(shù)量的20%，網(wǎng)上發(fā)行2.816億股，最終網(wǎng)上的實際中簽率為 0.35%。網(wǎng)上申購的有限戶數(shù)和股數(shù)分別為109.15萬戶、813.29億股，平均每戶申購數(shù)量為7.45萬股，低于10萬股/戶的上限。如果從單一賬戶申購上限看，新規(guī)對中盤股的影響也不算突出，仍然是通過減少甚至“消滅”機(jī)構(gòu)網(wǎng)上申購，來給中小投資者讓路。

　　石勁涌表示，機(jī)構(gòu)參與中盤股網(wǎng)上的申購資金大概占到網(wǎng)上申購總量的50%，稍微弱于大盤股。如果網(wǎng)上申購資金減少一半，不難計算，國投新集的模擬網(wǎng)上中簽率也將提高1倍。

　　C、小盤股中簽率最高達(dá)3.3%

　　根據(jù)《試點意見》，發(fā)行量低于1億股的，單一賬戶的申購數(shù)量不得超過1萬股，而拓日新能IPO時，總發(fā)行4000萬股，其中網(wǎng)上發(fā)行3200萬股，吸引了97.94萬戶參與網(wǎng)上申購，有效申購數(shù)量為1182.02億股，平均每戶申購量高達(dá)12.07萬股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1萬股的新規(guī)上限，網(wǎng)上中簽率僅為 0.027%。

　　假設(shè)新規(guī)執(zhí)行后，拓日新能的申購戶數(shù)仍為97.94萬戶，但每戶的申購數(shù)量為1萬股(按照10.79元/股的發(fā)行價，1 萬股僅需10.79萬元，對多數(shù)中小投資者而言可行)，則網(wǎng)上有效申購數(shù)變?yōu)?7.94億股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)為3200萬股，則中簽率大幅提升至0.33%，相比0.027%的實際中簽率提高了11倍。0.33%！這還是每手的中簽率，事實上，每戶申購1萬股，按照每手1000股計算，每個賬戶可獲得10個配號，那么每戶的中簽率將是0.33%×10=3.3%，相當(dāng)于每1000戶中，有33戶中簽。

　　-打新策略：

　　優(yōu)先購買小盤股

　　A、大小盤股同時發(fā)行，

　　優(yōu)先打小盤股

　　既然每個投資者只能通過一個賬戶進(jìn)行新股申購，而且不同規(guī)模的新股發(fā)行有不同的上限設(shè)置，那么打新收益的決定因素就由資金量變?yōu)橘~戶數(shù)量。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，在合法合規(guī)的情況下，不排除中小投資者利用親戚、朋友的身份多開幾個賬戶參與新股申購，而這一辦法也是可行的。特別是發(fā)行小盤股的時候，每賬戶的上限為1萬股，假設(shè)以10元/股為發(fā)行平均價，那么每個賬戶只需要10萬元，便可進(jìn)行頂格申購了，對一般投資者，多開幾個賬戶，將資金分流，中簽率會得到翻倍提升。由此或許會引來一波不小的開戶潮。

　　多開賬戶的方法對申購大盤股和中盤股就不太適合了，根據(jù)10萬股/戶和30萬股/戶的上限，仍按照10元/股的發(fā)行價格計算，一個賬戶的頂格申購所需資金在100萬元至300萬元之間，不適合中小投資者。

　　B、打小盤股中簽率

　　和收益更高

　　如果決定參與某只新股的發(fā)行，投資者需提前將資金準(zhǔn)備好，當(dāng)同時發(fā)行兩只或多只新股時，要提前做出選擇。

　　根據(jù)模擬測算，盡管新規(guī)定可能將小盤股的中簽率提升11倍，但小盤股的中簽率仍然不及大盤股高，如拓日新能模擬中簽率提升11倍為0.33%，還是大大低于中石油1.94%的中簽率。但是，新規(guī)下這一思維方式需要改變，當(dāng)大盤股和小盤股同時發(fā)行時，中小投資者參與小盤股更為有利。首先，小盤股上市首日表現(xiàn)往往強(qiáng)于大盤股，如拓日新能上市首日收盤價較發(fā)行價上漲了378.4%，中石油的這一漲幅為163.23%。

　　其次，大盤股網(wǎng)上中簽率翻倍提升后，將吸引巨量資金參與，其中網(wǎng)上增加的部分多為中小投資者，這部分資金申購到新股后，絕大多數(shù)會在上市首日通過二級市場拋售，打壓股價首日的漲幅，從而降低新股收益率。相反，同時發(fā)行的小盤股因資金分流，中簽率和收益率都將提升。

　　C、網(wǎng)上發(fā)行

　　比例越大機(jī)會越大

　　根據(jù)國都證券的統(tǒng)計，新股網(wǎng)上申購有效戶數(shù)、新股首日漲幅與大盤走勢正相關(guān)，而新股發(fā)行啟動初期，新股上市首日的漲幅相對穩(wěn)定，打新資金獲利的可能性較高。

　　國都證券的統(tǒng)計還顯示，歷史新股中簽率分布中，滬市新股中簽率有80%的概率落在0.27%～2.3%之間，而深市有80%的概率落在0.04%～0.41%之間，IPO新規(guī)執(zhí)行后，預(yù)計滬市網(wǎng)上中簽率在0.4%～2%之間，深市網(wǎng)上中簽率在0.1%～0.5%間。

　　很顯然，深市的整體中簽率將因新規(guī)而大幅提升，但仍低于滬市中簽率，這與滬市發(fā)行多為大盤股，而中小企業(yè)都在深市有關(guān)。

　　目前，有32家已過會的擬上市公司，多數(shù)為發(fā)行量低于1億股的小盤股，最大發(fā)行量是中國建筑，擬發(fā)行120億股。

　　IPO開閘在即，不管首發(fā)是大盤股還是小盤股，根據(jù)模擬測算，中簽率都會提高，因此投資者參與性較強(qiáng)。但不可忽略的一點是，本次新規(guī)并沒有對網(wǎng)上、網(wǎng)下申購比例進(jìn)行明確的規(guī)定，只表示網(wǎng)下申購數(shù)量不得超過發(fā)行總量的50%。

　　市場人士認(rèn)為，這給上市公司留下了操作空間，因此，新規(guī)下，網(wǎng)上和網(wǎng)下發(fā)行的比例成為 “打新”的重要參考因素。