討論了八年的國有股轉持社�；�金政策終于開閘。上周五，《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》(以下簡稱《辦法》)正式出臺。盡管這一措施意在充實社�；�金，但由于這一消息恰逢IPO重啟，監管層此舉更被解讀為呵護股市的利好舉措。

　　根據《辦法》，將股權分置改革新老劃斷后，凡在境內IPO的含國有股公司，除國務院另有規定的，均須按首次公開發行時實際發行股份數量的10%，將部分國有股轉由全國社會保障基金理事會持有，而社�；�金將在承繼原國有股東的禁售期義務上再延長三年禁售期。數據顯示，截至2009年3月26日，股權分置改革新老劃斷后首次公開發行股票并上市的含國有股公司共131家，涉及國有股東826家，應轉持股份約83.94億股，發行市值約639.33億元。

　　業內人士認為，此舉不僅對于充實社�；�金有著巨大作用，同時也為當前的資本市場帶來巨大利好。在IPO重啟在即、3000點屢攻不下的敏感時期，國有股轉持的穩定效應有望提振A股沖破3000點關口。

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，10%國有股轉由社保持有，將緩解減持時資金流入市場的投放壓力。同時，由于在新政策中提到，這部分股份將在承繼原國有股東禁售期的基礎上延長三年禁售期，這將有效緩解市場對國有股減持的緊張情緒。

　　清華大學世界經濟研究中心主任李稻葵更直呼“特大利好！”他表示，國有股轉持社�；�金是解決“大小非”的根本之路，“大小非”是遺留問題，此舉相當于用未來的發展解決歷史包袱。不過，聯合證券分析師任靜表示，此次國有股劃轉給社保意味著把“大小非”問題中的國有股股權再往后推遲三年，對市場更多地是心理層面的利好。

　　| 過程 |

　　8年磨一劍

　　國有股指有權代表國家投資的部門或機構以國有資產向公司投資形成的股份。包括以公司現有國有資產折算成的股份。

　　事實上，從2001年6月22日《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》出臺，到4個月后該方案被叫暫停，再到次年6月23日最終停止，此后一直沒有了下文。

　　對于政策的此時出爐，財政部財政科學研究所所長賈康在接受記者采訪時說，這一政策主要是從充實社�；�金這一戰略層面考慮的，通過將部分國有股轉由社�；�金會持有，有助于社�；�金通過增持的國有股實現資產的保值增值，其著眼點是應對未來人口老齡化過程中出現的支付高峰。

　　全國社會保障基金是指全國社會保障基金理事會負責管理的由國有股減持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集資金形成的由中央政府集中的社會保障基金。

　　| 影響 |

　　股市有望破3000點

　　“政策出臺將起到火上澆油的效果，股市會在很短的時間突破3000點。”國金證券首席經濟學家金巖石表示，社�；�金掛鉤新股無償劃撥，等于赦免了證監會最新修改的法規中“單一賬戶千分之一封頂”的限制，社保一次性拿了10%，等于是上市公司給了一個投資者定向發行，還是一個沒有投票權不參與經營的三年以上戰略投資者。而對于投資人而言，這個長期戰略投資者給他站崗三年，他們就不再擔心市場會集中減持了。

　　多位專家均認為國有股減持是利好，同時也對短期內的市場走勢表示樂觀。

　　燕京華僑大學校長華生表示，這次的國有股劃轉和之前的國有股減持完全不同。本次的國有股劃轉，在短期內對市場資金的實際供求不會產生負面影響，因為實際的供給量并沒有增加，相反的，社�；�金轉持的這部分國有股還延長了三年的禁售期，從中短期來看，它還是一個利好。

　　中國政法大學劉紀鵬教授認為，本次國有股減持與2002年那次國有股通過二級市場減持套現充實社�；�金的政策完全不同，上一次國有股減持形成的陰影一直將股市打壓到1000點之下，而這次國有股減持僅僅是社保基金和國資委的一個內部分賬，社保基金仍然要遵守禁售期的規定，還延長了三年，國有股劃轉不是利空，而是利好。

　　另外，某知名財經網站對于如何看部分國有股轉社�；�金持有的問題做了最新調查，結果顯示，48.8%的被調查人認為政策出臺短期會沖擊大盤，41.1%的人認為不會，而中間派認為不好說的只占10.1%。對于政策長期對市場是否構成利好的問題調查中，69.8%的人表示贊同，不認為是利好的占16.7%，沒有明確觀點的占13.5%。

　　| 擔憂 |

　　埋一顆三年后引爆的“雷”？

　　盡管多數專家看好本次國有股劃轉，但很多投資者對三年禁售期后社�；�金的動作心有顧忌。有人擔心會成為新的“大小非”。

　　對于市場擔心的三年后社保會不會大規模套現的問題，中國發展研究基金會副秘書長湯敏表示，到時社保減持也很正常，但是社保是以增值保值為目的的機構。如果公司具有高成長，業績優良，出于長期投資考慮，社保也不會減持。

　　“我想三年是一個最起碼的要求，相信由于社�；�金最終為養老退休人員服務，所以最終的持有期會超過三年。”清華大學世界經濟研究中心主任李稻葵認為，由于社保基金長期運作目標是保值增值，社保基金是有戰略意圖的，客觀上需要長期持有部分股票，雖然短期里會有調整，但本質上是要長期投資，所以會長期持有這些股票，而在三五年內退休的人不多，因此社保對這部分國有股持有時間會超過三年，這將起到穩定股市的作用。

　　但是，談到三年后的具體問題時，有專家表示，投資者也應區別看待這個問題，因為具體公司的業績會有好有壞，所以社�；�金不會長期持有質地和業績都比較差的上市公司股份。因此，投資者要深刻理解社�；�金所遵從的價值投資理念，不能對社�；�金所轉持的國有股公司一概而論，對于其中業績回落較快的公司股票應盡量回避，這樣才能不被深埋三年的“雷”所傷。