轉眼間，3000點巍然在望。駐馬關前，大盤一步三回頭，面對這一圍城般的整數關口，大家似乎心有顧慮。一方面，參與者開始小心翼翼，“現在的市場，晃晃悠悠的，萬一沒有量能的支撐，隨時都可以來個逆轉之勢。”一位基金經理表示，“我擔心的是，隨時可能在猶豫中一跤摔倒，行情就玩兒完了。”而另一方面，“牛市思維不言頂，滿倉才是最明智”的豪情也讓一些機構投資者躊躇滿志。

　　爭議在上漲中歸于統一

　　“本周逼近3000點，大盤亦步亦趨的走勢真是急人”，一位股票型基金經理說，伴隨著行情的走走停停，這周的晨會上公司內部的爭論也很大。特別是周二行情有驚無險，先是跳空低開43點，接著忽而暴跌53點，忽而急漲43點，但是幸好在收盤時上證指數僅微跌3個點。在美股暴跌的情況下，A股最終逃過大劫。

　　而在IPO重啟的傳聞下，市場先是震蕩下行，一些“先知先覺”的資金在IPO征求意見稿發布之前撤離了市場，不過待到首單IPO落定后，市場并沒有繼續往下而是選擇了力度較大的上漲。

　　“雖然目前換手在減少，但是暫時還不足慮”，申萬研究所的分析師袁宜認為，從流通市值換手率來看，在過去十年當中，全部的三次牛市以及一次大級別的熊市反彈，都出現過換手率下降，但股指繼續攀升的情況。

　　國泰君安資產管理部的投資總監汪建也表示，行情的演繹必然是隨著指數的上漲，成交量逐步減少，而在當前每日成交量超過1000億元的情況下，根本不用太擔心。他認為，行情被激烈的換手不斷推高，那些年初謹慎的機構收益十分有限，他們對于后期的行情還寄予著期望，正急于追趕大盤的收益。

　　6月份，大宗交易平臺突然飆升的溢價，似乎也昭示著主力資金對后市的信心不減。WIND數據顯示，6月以來，大宗交易平臺上有17次出現溢價交易，相較之下，5月份出現了11次，4月份則出現了14次。明顯的溢價交易也被視為市場上行的風向標。

　　可見，樂觀預期還是在持續釋放，6月底券商的中期投資策略會上，多空陣營明顯勢力懸殊，在已經發布觀點的券商中，除了海通證券與長江證券認為中期將現調整以外，包括國泰君安、中信、中金、安信、申萬、高盛等多數券商都表示對未來經濟和股市看好，區別僅在于樂觀程度的不同而已。

　　眾機構各打算盤

　　“今年是做價值投資最倒霉的一年，還沒有挖掘出追加投資的品種，估值已經高了。”云南信托董事資產管理部總經理馬宏坦言，但他同時認為，流動性過剩產生的行情，在政策沒有發生大的問題下不會發生改變。

　　正是在這樣的預期之下，一些前期即使降低倉位的機構也在隨后的市場中，不得不趕緊再次買入。國都證券發布的6月1日-6月13日基金倉位雙周監測報告顯示，248只開放式偏股型基金平均倉位為77.60%，相對上期倉位79.96%下降2.36%，若剔除其間股票市值變動因素的影響，整體上248只基金相對上期倉位大致凈變動-2.94%，監測周期內基金呈現主動減倉跡象。

　　然而，根據德圣基金研究中心倉位測算數據,基金倉位繼前兩周連續下調后,上周明顯回升將近2個百分點。特別是王亞偉領銜的華夏大盤上周增倉迅猛,倉位陡然上升了13.2個百分點，而此前華夏大盤的倉位曾連續兩周在40%的契約下限徘徊不前。

　　在普遍高倉位的策略下,多家基金表示，現在更加注重調整持倉結構，那些估值低的，前期漲幅小的股票更容易受到青睞。

　　“保險資金大舉增倉，他們幾乎是在掃貨了”，上海一家基金公司的投資總監表示，近期股市增量資金還在不斷進入，尤其是前期比較謹慎的保險資金，在宏觀基本面得到進一步的明確時，大舉買入的行為受到市場普遍關注。

　　“我們確實一直在加倉。”一家管理近400億資金的保險公司資產管理部負責人證實。雖然是家新公司，但這家公司的保費收入非常可觀，并且持續增長勢頭很好。

　　相比而言，陽光私募則比較堅守既定策略。已經滿倉的表示將堅定持有，而過早出局的也不急于在高位殺回。

　　資深私募人士、深圳民森投資董事長蔡明說，做投資10多年，也觀察到很多有趣的現象，大多數人都是傾向于留住虧損的，賣掉盈利的，跟常理正好相反。正常的情況應該是止損不止贏，如果現在把指數當成股票，并且明顯是贏利的狀態，那么每一次能夠抄底的概率非常小。賣到頂部也是小概率事件，所以理性的做法就是全面滿倉！

　　世誠投資管理有限公司總經理陳家琳則認同順勢而為，滿倉操作。但在實際操作中，他表示會保持10%的流動性。他認為，下半年市場會達到平均25倍的市盈率，也就是估計還有10%到15%的指數上漲空間。

　　當然，也有謹慎的投資經理表示，近期會重點捕捉行情結束的信號，以便及時撤退。他們認為對于謹慎的投資者而言，3000點在望，年初以來累計的收益已經翻番，就此撤退也并不為過。廣東新價值投資總監羅偉廣今年以來戰果顯赫，以88.18%的產品絕對收益率，在陽光私募中排名靠前。他說，“現在還是可以用趨勢投資的方法等待頂部的出現，但是到后面我們會采取相對穩健保守的策略，甚至會有低倉位甚至空倉位的策略。我認為現在進入行情中后段，藍籌股再漲一段可能進入頂部區域。”

　　“2300點左右我們把大部分倉位都減掉了，目前只有40%到50%的倉位。”云南信托的馬宏說，“既然在2300點就空了，那就不會在3000點再加。”他表示，我們能做的只是對客戶解釋為什么不在高位加倉。“除非再次超出我們預期，房地產銷售數據、新開工數據超出預期，我們才會改變，要不然我們還會保持現有的比例，以觀察為主。”據悉，他們公司去年買了債券，今年除了40%的股票倉位外，還是以現金存款為主。

　　后市去哪里“掘金”？

　　在多家券商的中期策略會上，都可以發現，銀行地產的專題報告會都呈現爆棚之勢，足以看出機構投資者對這兩個行業的關注度。但他們顯然并不滿足于此，新能源在前期沉寂之后能否繼續爆發行情，消費品是否將表現超預期，醫藥板塊需求潛力逐步釋放……仍然是大家關心的話題。

　　“銀行地產肯定還是主流，因為這兩個行業的持續性會比較好，很適合大機構的配置，其他的熱點，我們認為交易型機會是存在的，但是參與度不會太大。”某基金經理表示，他們看好業績增速對房價上漲敏感性高的公司、土地儲備豐富的公司、存在資產注入預期的房地產公司。

　　博時新興成長股票基金經理劉彥春也表示他們將繼續看好金融地產行業，其他方面，有幾個投資方向值得考慮：第一，地產投資啟動，鋼鐵、建材、機械等行業將直接受益；第二，預期出口有望在兩三個季度后顯著改善，我國具備較強競爭力的白色家電、工程機械等機電行業有望出現較好的投資標的；第三，出口顯著改善后，人民幣升值進程有望重啟，很可能成為新的中長期投資主題。

　　羅偉廣則認為，銀行地產已經得到市場充分認可，它們的暴利階段已經過去，后面只是進入中后段。但是市場對券商股還是有低估的，如果創新隨著市場信心恢復加快，比如融資融券、股指期貨、創業板、IPO恢復，這些都對大券商有利好。最近他重點配置了中信證券和海通證券，此外，保險股則配置了中國平安和中國人壽。

　　一家今年以來凈值排名前列的券商集合理財投資經理表示，雖然還是繼續持有金融地產，但是這部分已經不能獲得超額收益，完全跟隨市場熱點是無法超越大盤的，因此，他看中了家電行業，并在近期完成了布局。看好的原因是多方面的，一是今年漲得不多，二是相對估值低。

　　從容投資的明星私募基金經理呂俊則認為：消費的真實拉動有可能是使我們的經濟走出低谷的真正原因。“目前消費結構里面增長較快的跟我們想象不太一樣，不是柴米油鹽，而是耐用消費品，包括汽車、家電。”

　　世誠投資的陳家琳則在金融地產與消費之后，看中了上海主題。“上海的世博主題是比較好的投資標的。之后還有迪斯尼，還有兩個中心建設，還有明顯提速的上海本地國企的重組，這一塊會有很大的機會，我們希望通過充分的調查、研究，確保在一定的估值下適度參與這類主題投資。”(記者 朱茵）