“年初比較猶豫，到4月份我們做出了較大的調整”，高盛中國首席策略師鄧體順并不諱言他今年以來對市場判斷的改變。他認為，未來在政策繼續支持的前提下，市場還會是蓬勃向上的趨勢。

　　中國證券報：經過幾乎半年的單邊上漲后，股市也超越了前期您的預期，未來還將怎樣表現?

　　鄧體順：這世界本身是不確定的，我覺得分析師的策略和觀點是需要與時俱進的，用凱恩斯的一句話來說：當事實發生變化的時候，我會改變我的觀點。我認為中國市場還會有更好的表現，特別是H股，均衡價格在10300點，但是樂觀的估計會到13000點。A股特殊一些，市場增長幅度超過我們的預期。市場在樂觀的情形下，已經跑出了我們給出的3200點均衡位置。主要原因是中國在全球經濟體中，是相對的亮點。中國今年將超過日本成為第二大經濟體，投資者的信心和資金流向還會往中國來，使得市場表現更加蓬勃。

　　對于股指的表現，我們還是更愿意進行方向性判斷而不僅僅是點位預測。最近股市漲幅較高之后，目前對全年的一致預期是盈利增長19%，但我們覺得市場會出現一個調整的消化期。如果政府的政策還是支持，那么在經濟增長的態勢下，股市未來向上的方向不會變。

　　中國證券報：上半年經濟數據已出，您怎么評價？

　　鄧體順：高盛較早就把2009年、2010年的GDP調高了，2009年的GDP增長調到8.3%，2010年的GDP增長調到10.9%，新的數據也表明經濟在朝這個方向發展。調整的主要原因在于，對內需而言，伴隨實施積極的財政政策和寬松的貨幣政策，中國的經濟正從政府主導轉向民間主導，例如房地產投資，帶動了相關的產業。外需來說，明年全球經濟回復到正增長，美國經濟第三季度就會企穩，預計中國的出口會從今年的負增長轉變到明年的正增長。

　　中國證券報：2009年中期業績報表已經拉開序幕，對企業盈利情況您怎么看？

　　鄧體順：如果是按年度相比，還是存在較大跌幅，工業企業利潤跌17%，但是逐季在回升，下半年情況會明顯好轉。我們認為最糟糕的時候已經過去，2008、2009年利潤率已經觸底。經濟活動起來以后，明年的企業盈利增長會比較明顯，20%的增長幅度還是有可能的。

　　我最近的調研也顯示：企業的情況從第一季度的糟糕，轉變到第二季度的有所恢復。本地消費在二季度也有所回升，內需啟動的特征明顯。典型的例子是酒店行業，五星級的酒店還不到50%的入住率，比去年同期跌了15%，外商需求減少沖擊較大，而經濟型酒店已經恢復到了90%的入住率。

　　中國證券報：下半年行業增長哪些可能超預期呢？

　　鄧體順：我們給投資者推薦的行業，還是以中國的內需為主，海外投資者也是希望從中國的內需增長中獲得很好的回報，消費、銀行、地產都會表現不錯。除了房地產投資外，汽車消費也是今年中國內需的亮點，不僅僅是經濟型，也包括高檔車的消費。

　　中國證券報：銀行業是否還值得繼續看好？銀行的資產質量會不會存在風險呢？

　　鄧體順：從市盈率和市凈率的角度看，銀行還是相對便宜，特別是利潤率下半年會更好，那些估值比較低，最近沒有太多漲幅的銀行可能還有一些機會。

　　對于銀行的資產質量來說，我的判斷可能主觀性比較強。靜態來看，去年年底是存在一些風險的，但是從動態來看，如果中國的經濟增長沒有問題，那么也不用太擔心銀行的資產質量。如果增長不能保持，那么很多銀行會出問題。

　　中國相對于日本和美國，明顯優勢就是在于增長。在與發達國家縮小差距的過程中，還有很大的增長空間，但是貸款的增長速度最好還是與經濟增長的速度保持一致，過去五年我們一直是這樣做的，所以金融危機對我們的沖擊不是很大。

　　中國證券報：我們一直在期望經濟結構有調整，特別是在政府投資后，民間投資能夠跟進。但令人擔憂的是，目前很多行業出現了國進民退現象，您怎么看待？

　　鄧體順：民營經濟效率和活力是非常強的，也是我們改革開放的主要成果。我們保發展保民生，就需要看哪些行業是對民生發展最有利的。但目前的政策是短期救急的性質，要防止短期措施的長期化，以免影響到經濟發展的效率和活力。理想的做法是，在經濟穩定下來后，打破行業壟斷，準入門檻放低，這將是下一步中國經濟發展的潛在亮點。中國的人均收入和發達國家人均收入相比，從過去的1/30發展到了現在的1/10，有很大進步但也還有很大差距。(記者 朱茵)