短短四個交易日內，大盤接連突破3300點、3400點兩大關口，A股股價重心迅速上移，市場上關于股市估值泡沫的爭論隨之甚囂塵上。針對A股市場已不便宜的估值，基金經(jīng)理認為，目前談泡沫還為時過早，而投資者不要擔心這個泡沫會變得多大，一旦泡沫的弊大于利，自然會有人管，要相信中國政府的政策執(zhí)行力。

　　A股股價重心在迅速上移，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，滬市A股的平均市盈率為29.49倍，較3月底的19.37倍提升了52.25%；深市A股的平均市盈率為41.35倍，較3月底的24.97倍提升了65.6%。

　　而更細致地從滬深A股的市盈率分布看，目前A股市場的估值分布已接近6124點的水平。據(jù)統(tǒng)計，截至上周末，0~20倍的個股有56只，20~50倍的個股有527只，而市盈率在50倍以上的個股(包括負值)達到989只。這種分布狀態(tài)與2007年歷史最高點的估值分布十分接近。

　　100~150倍市盈率113只

　　當前全部A股估值分布最為密集的區(qū)間是100~150倍，這一區(qū)間個股數(shù)量達到113只，所占比例為10.07%；上證指數(shù)在6124點時，這一區(qū)間也聚集了大量A股，數(shù)量達到141只，所占比例比當前略高，為11.15%。兩者差距為1.08個百分點。

　　另一個密集分布區(qū)間的市盈率相對較低，當前為20~25倍，在這一區(qū)間總計有83只個股；在6124點時，這一區(qū)間有26只，而更多的股票集中在40~50倍區(qū)間。由此可見，當前還有一部分個股具有相對估值優(yōu)勢。

　　動態(tài)估值水平未必偏高

　　對于A股市場已不便宜的估值，信誠基金首席投資官、信誠優(yōu)勝精選擬任基金經(jīng)理黃小堅認為，現(xiàn)在來看，估值水平都是靜態(tài)的，但如果看動態(tài)的估值，觀察到企業(yè)盈利的變化，一旦企業(yè)盈利轉好，市場的估值水平就會下降。部分行業(yè)的中期業(yè)績較差，這和經(jīng)濟復蘇還是處于局部的復蘇的階段有密切關系，隨著經(jīng)濟復蘇不斷推進，各行業(yè)也會逐漸復蘇。

　　“談到估值，則要充分明白市場估值是有彈性的。在貨幣政策比較寬松的時候，市場估值會高一點；在貨幣政策比較緊的時候，估值會低一點；當市場信心比較強的時候，估值會高一點；當市場信心比較弱的時候，估值會低一點。這是投資非常藝術的層面。”黃小堅表示，后期市場走勢取決于兩個方面：一個是資金面是否充裕；二是基本面是否向好，如果上述兩方面沒有變化，市場依然會繼續(xù)向好。

　　不要擔心泡沫會變得多大

　　在日前舉辦的泰達荷銀2009年下半年投資策略報告會上，泰達荷銀首席策略分析師兼專戶投資部總經(jīng)理尹哲則指出，我們現(xiàn)在處于階段性資產泡沫過渡時期。從2700點股票市場已經(jīng)將經(jīng)濟復蘇的V形反彈都反映出來，再往上確確實實是建立在階段性的泡沫上的行情。一個泡沫繼續(xù)玩下去會死得很慘，但是中國是一個政府執(zhí)行力極強的地方，政策制定者比我們更清楚。

　　據(jù)尹哲分析，目前我們處于短期的政府投資與長期的新科技產業(yè)發(fā)展的中間階段。在這個階段，資產泡沫乃至經(jīng)濟泡沫可以制造需求幻覺。在這個中間階段，對政府來說，會選擇一條調配合適勻稱的路。短期的政府投資搞完了，長期的新需求還沒有起來，在青黃不接的時候，政府放松政策，制造一些資產泡沫。泡沫剛起來危害不大，隨著時間的推移，泡沫越大，弊端慢慢上升，利弊到了平衡點時自然會有調整。

　　但尹哲表示，投資者不要擔心這個泡沫會變得多大，有管理部門隨時盯著。一旦泡沫的弊大于利，自然會有人管，要相信中國政府的政策執(zhí)行力。“現(xiàn)在還沒有到這一天，所以這個時候我們不用天天看著市場，也不用去考慮一些非主流的因素。”尹哲強調。(記者吳倩)