發(fā)行制度改革以來，已有五只新股陸續(xù)登陸深滬交易所，成為當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)之一。從總體情況看，發(fā)行制度的市場(chǎng)化改革以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)警示風(fēng)險(xiǎn)和強(qiáng)化監(jiān)管的舉措得到了市場(chǎng)各方的理解和支持，各證券公司積極配合，加強(qiáng)對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)揭示和交易行為規(guī)范管理，絕大部分投資者也充分認(rèn)識(shí)到盲目炒新的風(fēng)險(xiǎn)，理性謹(jǐn)慎參與。但我們也仍然看到，在一定程度上還存在著新股上市首日漲幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期、上市初期股價(jià)波動(dòng)性較大、投資者追高意愿強(qiáng)等現(xiàn)象。8月11日，久其軟件和神開股份將于深交所掛牌，投資者在參與上市首日及隨后的交易時(shí)應(yīng)注意哪些問題？值此之際，“熱點(diǎn)”背后的“冷思考”顯得尤為必要。

　　投資“高價(jià)”新股須謹(jǐn)慎

　　“是意見而非事實(shí)能夠無需通行證在世界上暢行無阻”，在很多情況下，我們從各類渠道得到的、聽到的并信以為真的東西往往只是意見而不是事實(shí)，所謂的新股不敗就是如此。五只新股上市后的走勢(shì)再次說明，“新股不敗”可能只是一種“神話”，甚至“大話”，尤其是在發(fā)行定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化改革后的當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下。

　　深交所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室分析報(bào)告顯示，于7月10日上市首日買入桂林三金的個(gè)人投資者人數(shù)為26510人，兩周(10個(gè)交易日)之后，有82.4%的投資者為虧損，整體虧損6480萬元；首日買入家潤(rùn)多的個(gè)人投資者數(shù)量為25437人，兩周之后有99.5%的投資者虧損，整體虧損1.26億元。

　　盲目炒新股蘊(yùn)含的巨大風(fēng)險(xiǎn)再次凸顯。因此需要提請(qǐng)廣大投資者注意，新股發(fā)行制度改革后，市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制將使發(fā)行定價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步接軌，如果在新股上市首日漲幅較大的情況下買入股票，需要承擔(dān)較大的價(jià)格回落造成虧損的風(fēng)險(xiǎn)。投資者在決定買入前，一定要認(rèn)真分析公司的基本面，詳細(xì)閱讀有關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)的估值報(bào)告，參考市場(chǎng)上同類公司的估值情況，謹(jǐn)慎參與。

　　上市首日盲目追高很“受傷”

　　上市首日買入新股須謹(jǐn)慎，上市首日盲目追高買入新股則更是容易“受傷”。深交所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室分析了首日開盤后價(jià)格快速上漲，盤中成交價(jià)格較開盤價(jià)漲幅達(dá)到20%而被臨時(shí)停牌的桂林三金高位買入投資者的盈虧情況。結(jié)果表明，首日追高買入桂林三金的2477位個(gè)人投資者(價(jià)格達(dá)到20%限制被臨時(shí)停牌前5分鐘買入的投資者)兩周(10個(gè)交易日)之后的虧損面高達(dá)96.33%，整體虧損983萬元，盲目追高的高風(fēng)險(xiǎn)性可見一斑。

　　按投資者類型進(jìn)行細(xì)化分析，在參與桂林三金和家潤(rùn)多首日買入的投資者中，持股市值10萬以下的個(gè)人投資者賬戶占比分別高達(dá)71.83%和62.69%，虧損賬戶比例達(dá)到81.83%和99.86%，合計(jì)虧損2743萬元和4790萬元。可見，參與上市首日買入的主要是中小投資者，該類投資者的虧損金額最多，虧損賬戶比例很高。

　　遠(yuǎn)離基本面的“擊鼓傳花”很危險(xiǎn)

　　從市場(chǎng)估值來看，當(dāng)前新股市盈率普遍較高，以最新收盤價(jià)計(jì)算，萬馬電纜、中國(guó)建筑等股票的市盈率都達(dá)到了70倍以上，在一定程度上存在著高估值風(fēng)險(xiǎn)。“高處不勝寒”，遠(yuǎn)離基本面的股票投資，如果失去了價(jià)值的支撐，將成為純粹的“擊鼓傳花游戲”，這類“游戲”的結(jié)果非常難以預(yù)料，“危險(xiǎn)系數(shù)”非常高。這樣的例子可謂比比皆是，從中工國(guó)際、拓邦電子、川潤(rùn)股份、水晶光電等股票上市首日爆炒及隨后的連續(xù)跌停的事實(shí)中，我們應(yīng)該充分吸取教訓(xùn)，以避免上市首日即套牢，甚至上市首日價(jià)格成為歷史最高價(jià)的情形再次上演。

　　任何事物都具備其內(nèi)在的發(fā)展規(guī)律，脫離了內(nèi)在合理價(jià)值的“商品”遲早都會(huì)回歸的，資本市場(chǎng)也不例外。以萬馬電纜為例，按照萬馬電纜保薦人平安證券的分析，“萬馬電纜2008年EPS為0.37元，預(yù)計(jì)2009年EPS為0.49元，按照行業(yè)平均水平39.4倍和30.3倍折算，對(duì)應(yīng)的股價(jià)為14.58元-14.87元。”該股票目前的市場(chǎng)價(jià)格明顯偏離了專業(yè)機(jī)構(gòu)給出的估值區(qū)間，其中所蘊(yùn)含的價(jià)值高估風(fēng)險(xiǎn)必須引起投資者的足夠重視。

　　違規(guī)交易后果很嚴(yán)重

　　在上市首日及上市初期的交易中，個(gè)別投資者無視股票基本面，為追逐投機(jī)利潤(rùn)，熱衷在新股上市首日及隨后的一段時(shí)期內(nèi)，進(jìn)行具有高度投機(jī)性的短線炒作，甚至不惜采用虛假申報(bào)、大筆集中申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、高價(jià)申報(bào)或頻繁撤銷申報(bào)等方式引起股價(jià)大幅異常波動(dòng)，誘導(dǎo)中小投資者跟風(fēng)介入并以此牟利，孰不知此種行為已經(jīng)涉嫌違規(guī)，將被重點(diǎn)監(jiān)控以致立案調(diào)查。少部分投資者熱衷于此類炒作，無異于“飲鴆止渴”。

　　深交所前期公布的有關(guān)通知強(qiáng)化了上市首日交易監(jiān)控和對(duì)重大交易異常賬戶的處理力度，并對(duì)證券公司在新股上市首日合規(guī)交易和風(fēng)險(xiǎn)控制中的責(zé)任與義務(wù)提出了明確要求。深交所將密切監(jiān)控上市首日的委托和交易，并可根據(jù)市場(chǎng)情況采取進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)控制措施；對(duì)存在違規(guī)交易情形的賬戶將依據(jù)有關(guān)規(guī)定采取限制交易、提請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)提前介入稽查或立案調(diào)查等措施。

　　7月份以來，深交所已先后向中國(guó)證監(jiān)會(huì)上報(bào)了多起投資者利用資金優(yōu)勢(shì)巨額申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、拉抬股價(jià)、虛假申報(bào)和涉嫌操縱開盤價(jià)的案件，共涉及異常交易賬戶40余個(gè)。同時(shí)，繼7月上旬對(duì)以連續(xù)大筆申報(bào)、漲停申報(bào)、虛假申報(bào)等方式蓄意拉抬股價(jià)的方文艷和黃麗娟等2個(gè)賬戶實(shí)施限制交易措施后，近期又對(duì)參與萬馬電纜等個(gè)股違規(guī)炒作的有關(guān)賬戶實(shí)施了為期2個(gè)月的限制交易措施。因此，投資者務(wù)必要充分認(rèn)識(shí)到違規(guī)交易的風(fēng)險(xiǎn)和危害，做到依法合規(guī)交易。

　　面對(duì)當(dāng)前部分新股上市初期的高換手率、高波動(dòng)性和高估值的“三高”癥狀，我們需要從過熱的亢奮狀態(tài)中及時(shí)自我降溫，進(jìn)行必要的“冷”思考，“多一份警惕，多一份安全”，切記不可盲目，不可盲從，更不要鋌而走險(xiǎn)，心存僥幸，從事違規(guī)交易。