作為本輪行情中的領漲指數，深成指用一波非典型牛市行情，再一次演繹了“上躥下跳”的猴市脾氣。用12個月的時間暴跌逾7成，接著在9個多月里飆升1.5倍。

　　不過，深成指上周率先調整，以5%的周跌幅領跌，同期滬深300和滬綜指跌幅分別為4.81%和4.44%，三大指數皆跌出M形。業界專家認為，現在處于政策面和技術面的敏感期，要提防大盤中期見頂的風險。

　　短期賺夠了逃頂聲音漸起

　　在經歷7月29日的驚魂一跌后，深成指、滬綜指和滬深300止跌上行，在上周二都創下本輪反彈行情的新高。和去年的低位相比，三大指數分別上漲1.5倍、1.09倍和1.37倍。不過，由于獲利回吐壓力大，上周最終均連收四陰。

　　“本輪行情出乎多數人意料，技術面嚴重超買。”深圳信和投資的投資總監關鐵良，這位有著17年股齡的“老江湖”直言，沒有見過如此漲不停的行情。“大盤漲了9個月，沒有大炒過的板塊已找不到，也該跌了。”

　　公開資料顯示，一些陽光私募基金已開始離場。日前，5700億元天量資金圍獵四川長虹可分離交易債。其中，著名陽光私募基金經理江暉管理的北京星石全力參與，旗下信托產品參與申購資金量在3000萬元至5500萬元之間。有基金分析專家認為，這意味著星石信托的股票倉位極輕，已有在牛市高位逃頂的意圖。

　　經歷2008年滬綜指暴跌65%的打擊后，如何逃頂，一直是主流機構的關注焦點。由于本輪行情的主動力是流動性極度寬裕，因此，市場普遍用放大鏡去看央行上周釋放的微調信號。

　　無論是7月29日的暴跌，還是上周的四連陰，都與央行有關。平安證券策略分析師李先明認為，在連漲9個月后再調整一周，是技術面的正常調整。“急跌是因為預期改變，市場開始擔憂政策微調的風險。”

　　“未來不可避免地會有這樣的過程，流動性從極度寬松到適度寬松，從適度寬松到基本寬松再到適度緊張、極度緊張。”安信證券首席經濟學家高善文認為，盡管仍不十分清楚這個趨勢什么時候到臨界點，但一旦確認臨界點，能做的只有兩個字，就是“逃頂”。

　　中期見頂還是仍在半山腰

　　3478點，這是滬綜指上周二創出的本輪反彈高點，其后縮量下跌，日K線上在年內第二次出現連收四陰的形態。市場開始關注，大盤會不會雙頭見頂？

　　“目前仍只是上漲過程中的調整，3500點并不是頂部。”李先明認為，如果是雙頭頂，則構筑頂部的時間太短，可能性不大。他看多后市的理由是：“經濟基本面好轉，流動性短期仍寬松。”

　　上周五，在國新辦舉行的新聞發布會上，國家發改委、財政部、央行三部委高官集體亮相并表態：“當前宏觀政策取向不會改變，將繼續保證資本市場穩定發展。”對此，李先明稱，會議主基調仍是保增長。“每次股市一調整，就有人出來講話，大盤上漲趨勢未變。”

　　“央行的微調信號只是常規動作，保增長還是下半年的主流。”李先明的這一觀點，幾乎代表了市場的主流思路。不過，一些謹慎者則認為，大盤中期調整已開始。湘財證券認為，自2000點附近上漲以來，滬綜指首現四連陰，預示著正在構建中期調整的頭部。

　　從權重股的表現來看，深證金融指數和地產指數較高位的累計跌幅分別達9.22%和13.23%，遠遜于深成指的表現。關鐵良認為，銀行和地產板塊整體上股價見頂，如果滬綜指跌去兩成，即向下看到2800點，仍是正常的技術調整。

　　短期反彈該出貨還是抄底

　　自從7月29日暴跌之后，市場成交有所萎縮，資金離場卻未減速。滬綜指上周成交1.15萬億元，低于前一周的1.248萬億元。不過，全景數據顯示，深滬兩市上周凈流出資金444億元，較前一周的179億元明顯放大。

　　從技術面來看，滬綜指上周收于3260.69點，20天均線3306點位置已成壓力線，下一個考驗將是30天均線的3325點。關鐵良認為，“不少私募基金早就不玩了。20天均線失守，則代表中線盤開始離場。”

　　“四連陰是溫水煮青蛙，比7月29日的暴跌更傷人。”關鐵良認為，急跌往往是主力散戶一起套牢，縮量陰跌卻往往跌得你防不勝防。“本周初，市場可能出現反彈，但是，逢反彈離場，申購新股是最好選擇。”

　　李先明對私募基金的套現離場行為表示理解，“私募基金追求的是絕對收益，公募基金則考慮排名。不過，在大家都預測到頂時，可能市場并不會馬上到頂。”

　　“短期波動難免，但上漲趨勢未變。”李先明對后市仍比較樂觀，預計A股將進入制造泡沫的階段。泡沫的大小，將取決于流動性和中國經濟變化的情況。

　　盡管多頭分歧巨大，但是，謹慎為上的操作思路漸占上風。從盤面看，上周農業股、鐵路股和地產股相繼領漲，多為一日行情。申銀萬國分析師錢啟敏認為，上周個股基本都是曇花一現的行情，個股的可操作性快速下降。

　　錢啟敏稱，目前大盤處于敏感期，如再次考驗上周三探底時的3174點低點，則階段性見頂幾率將增大。建議投資者主動降低倉位以控制風險。(熊元俊)