●大跌原因：熱錢持續抽離，散戶恐慌出逃

　　●后市預測：調整時間不足，反彈堅決減倉

　　昨天午后，A股市場再現跳水走勢，滬指迅速擊穿2800點防線，最低跌至2761點，直逼2728點半年線。此前，不少分析師紛紛預言，2800點將成為短期底部。沒想到他們的預測這么快就失靈。

　　A.　4個交易日暴跌11%　滬指退守半年線

　　昨天收盤，滬指收于2785點，跌125.30點，跌幅4.30%；深成指收于11209點，跌幅4.79%。自上周五到昨天，短短4個交易日，滬指就暴跌355點，跌幅達11.31%。自8月5日以來，11個交易日內暴跌686點，跌幅近兩成。

　　前天剛上市的大盤股光大證券再成禍首，昨天以跌停報收，24.66元的收盤價與21.08元的發行價相比只有不到18%的漲幅。有人甚至預言光大證券破發在即。在光大證券的拖累下，東北證券、西南證券、宏源證券、國金證券、長江證券等券商股齊齊跌停，海通證券跌逾9%，龍頭股中信證券也跌逾7%。整個券商板塊跌幅8.31%，據各板塊之首。

　　中國建筑繼續上演著其上市以來的低迷表現，昨天收盤暴跌7.36%。5.29元的收盤價僅比發行價上漲了26.56%。IPO重啟第一股桂林三金也收于跌停。除萬馬電纜外，昨天所有新股均創下了上市以來的新低。

　　鋼鐵股、資源股和地產股同樣表現低迷，個股出現大面積跌停。早間力撐大盤的石化雙雄和銀行股午后倒戈。兩市下跌的個股占了九成。

　　昨天滬指已逼近半年線。這意味著，近半年來參與A股的投資者整體被套。

　　受A股暴跌影響，香港股市昨天午后也出現大跌，恒生指數失守2萬點大關，收盤跌352點，報19954點，跌幅1.73%。亞太其他主要股指也全線殺跌，其中韓國股市跌0.28%，日本股市跌0.8%。

　　B.　熱錢繼續撤離 散戶恐慌出逃

　　經過連續的暴跌，昨天滬市平均市盈率已降至24.07倍，滬深300成份股平均市盈率為23.36倍。而AH股溢價指數也已降至123.94點，顯示當前A股股價平均比H股股價溢價23.94%，已處于歷史低位。

　　昨天的暴跌讓股民感覺有點突然，在政策面沒有任何利空的背景下，大盤卻以暴跌來宣泄恐慌情緒。也許，習慣了政策救市的投資者，在沒有實質性利好政策出臺的情況下，反而有點茫然失措。

　　“近期連續的暴跌，最主要還是去年底以來的反彈持續時間已經很長，獲利盤獲利非常豐厚，整體估值已偏高。”方正證券杭州勞動路營業部分析師楊慶華分析說。對以基金為代表的許多機構資金來說，正因為今年以來收益頗豐，所以減持的態度也非常堅決。

　　“全景證券分析師”系統的監測數據顯示，昨天深滬兩市合計凈流出資金162.64億元，其中機構資金凈流出60.80億元，散戶資金凈流出101.84億元。這說明在機構資金繼續撤離的同時，散戶恐慌出逃的跡象明顯，散戶凈流出的資金超過機構資金近七成，市場已陷入非理性的恐慌情緒中。

　　兩市77個行業中，僅有2個行業資金凈流入，分別是橡膠制造行業和倉儲業。受政策收緊消息影響的房地產業以及證券期貨業分別凈流出14.01億元和12.39億元，居資金流出前兩位。前天一度回升的鋼鐵、有色、化工等個股也遭遇重創，黑色金屬加工、有色金屬加工行業分別凈流出11.59億元和11.33億元，化學原料制品、有色采選、煤炭采選板塊流出金額都在7億元以上。

　　個股方面，券商龍頭中信證券連續第三日居凈流出排名榜首，全天流出4.68億元。光大證券凈流出3.13億元，地產龍頭萬科A流出2.47億元。寶鋼股份、云南銅業、中國平安、海通證券、江西銅業流出金額都超過1.5億元。

　　C.　調整時間不足　反彈仍應減倉

　　本周二，本報就曾預測大盤可能跌破2800點大關。那么，在2800點失守后，是割肉出逃還是抄底搶反彈？我們堅持認為，在政策面沒有方向性變化的背景下，經過持續的暴跌，此時割肉出逃顯然不是良策。而對于搶反彈的投資者來說，則要注意操作節奏和控制好倉位。

　　前天，央行在公開市場發行了450億元一年期央行票據。雖然發行央票的目的是收縮流動性，但令人關注的是，這次央票的利率與前一周相同，從而結束了連續7周的升勢。市場人士認為，在銀行體系信貸增長速度放緩的情況下，這是公開市場微調結束的一個信號。

　　此前，許多分析師預測，2800點將是短期底部。而昨天，當大盤跌破2800點防線、分析師的預測紛紛失靈的時候，投資者的恐慌情緒迅速蔓延。昨天午后，滬深兩市成交量比上午明顯放大，正是投資者恐慌出逃的表現。

　　不過，越是在市場恐慌的時候，短線的機會也正悄然來臨。“明天如果大盤再來一次恐慌性殺跌，跌破半年線到2700點一線，短線調整應該到位了。”楊慶華認為。

　　從市場調整的幅度來看，A股到目前近兩成的跌幅已經不小。但從調整的時間來看，12個交易日顯然遠遠不夠。因此，接下來反彈之后，A股仍有下跌的可能。中信金通證券首席分析師錢向勁認為，股指在半年線附近仍會有反復。對重倉的投資者來說，趁大盤反彈的時候，適當減倉控制好倉位仍是首選。(記者 王燕平 )