A股市場在3000點上演“拉鋸戰”，在這樣的寬幅震蕩之下，市場走向、宏觀經濟、創業板開閘、市場估值等問題牽扯著投資人的心。證券時報記者就A股市場目前存在的四大焦點問題，采訪了來自北京、上海、深圳三地一批基金經理。

　　總體來看，多數基金經理認為震蕩上行將成為四季度的主旋律，后市的主要驅動力來自于上市公司的業績回升，實體經濟的復蘇繼續為市場增強信心。

　　-焦點1：市場走向

　　下跌空間不大

　　多方：IPO、再融資等市場資金面壓力，“這是可控的影響。”

　　空方：“未來市場最大可能是上也上不去、下也下不來。”

　　談到未來市場走向，每個受訪基金經理必然表達的觀點是，“市場下跌的空間不大。”

　　對于A股市場在10月將迎來限售股解禁的最高峰，并且IPO、再融資、國際板加速等給市場資金面帶來的壓力，上海一位投資總監樂觀表示，“這是可控的影響。”

　　該投資總監認為，再融資、IPO必然對市場產生一定影響，但這種影響力度不會如宏觀經濟所帶來的制約那樣大。深圳一位基金經理同樣預測，管理層可能根據股指點位對IPO、再融資等進行調控，不過在3000點上方應該會維持目前的發行速度。

　　“未來大塊頭IPO項目不多了，市場壓力更多來自于再融資的影響。”深圳一位基金經表示悲觀。他認為，目前已公布的再融資項目都超過百億規模，未來還有不少銀行等大藍籌在排隊再融資，總額度有可能過千億元，若中國移動等大盤藍籌股回歸，對于市場將是個比較大的考驗，“未來市場最大可能是上也上不去、下也下不來。”

　　而針對市場普遍擔憂的國慶后行情能否延續，基金經理普遍態度樂觀，“國慶之后，市場負面消息可能增多，但是整體宏觀政策不會因此發生太大變化。”也有基金經理認為，宏觀政策進行微調的可能性很大，若未來經濟相對穩健，政策面刺激將偏向于消費領域，這樣一來，整個經濟運行將更為健康。

　　-焦點2：宏觀經濟

　　謹慎樂觀

　　多方：世界經濟不會二次探底，中國更是率先走出谷底

　　空方：美國市場快速好轉可能性不大，我國出口將出現反復

　　對于宏觀經濟增長前景，多位基金經理用了“三駕馬車”解讀，凸顯出樂觀加謹慎的態度。

　　首先對于出口，深圳一家基金公司投資總監態度樂觀，他認為世界經濟不會二次探底，中國更是率先走出谷底。然而唱空的聲音也很響亮，“空軍”認為，美國市場快速好轉的可能性不大，這對應著我國出口情況將出現反復，加上近期美國對中國采取了貿易保護措施等因素，這使得短期內對出口更是難以指望。同時認為三季度出口復蘇更多的是季節性因素催生的轉暖，雖然出口最終會好起來，但短期內不會很樂觀。

　　其次是消費，接受采訪的基金經理多數認為，房地產和汽車兩大主流消費行業現在都存在政策的拉動效應，短期內消費將保持穩定態勢，但是“在收入未能大幅增長，住房醫療教育等后顧之憂無法解決的前提下，消費不會有爆發式的增長”。

　　最后是投資拉動，目前市場爭論的核心問題是，由政府引導的投資拉動是否會持續。多位基金經理的一致觀點是不可能持續。不過，也有基金經理態度樂觀，他們認為，在中國目前的發展階段，無論有沒有經濟危機，經濟增長主要還是依靠投資拉動，現在保持著30%以上的增速非常不錯，宏觀經濟將繼續走好。

　　-焦點3：創業板開閘

　　不僅僅是創業板的機會

　　一致觀點：近期科技股的強勢上漲就是創業板的預演，創業板開閘還將刺激主板市場中同類公司的上漲

　　首批創業板的13家公司拿到通行證，創業板掛牌已經進入讀秒狀態。對于創業板開閘，接受采訪的基金經理普遍持樂觀態度。

　　北京一位投資總監表示看好創業板。他認為近期科技股的強勢上漲就是創業板掛牌前的預演，關鍵問題是，創業板帶來的并不僅僅是創業板的機會，還將刺激主板市場中同類公司的上漲。和他一樣，絕大多數基金經理表示，會關注創業板股票，并選擇優秀的公司進行投資，“創業板第一批公布的公司肯定資質不錯，我們正集中優勢研究力量進行重點研究。”

　　讓基金經理在意的是，每一次金融危機都會誕生一項新技術，繼而由新興產業推動經濟的新一輪增長，而創業板中一些高新技術企業很可能分得一杯羹，“可能引發市場對于整體成長性公司的追捧。”一位基金經理表示，創業板的推出增加了股票供給渠道，也改變了小股票供給長期落后于市場需求的結構性短缺，對A股市場的估值水平和估值結構都會產生深遠影響。

　　不過，“很多創業板企業和傳統企業的商業模式不同，衡量創業板企業的成長性，主要看重未來的增長潛力。”上海一家基金公司投資總監認為投資創業板需要有動態思維。

　　-焦點4：A股估值

　　目前估值水平合理

　　多方：上市公司盈利增速如果保持現狀，市場繼續向上沒問題

　　空方：市場從1600點到3400點，基本已反映經濟復蘇增長空間

　　數據顯示，目前A股動態估值在22倍左右，該數據比A股平均估值水平略低一點。目前估值水平合理，市場短期可能維持3000點震蕩的格局，并隨著宏觀經濟進一步轉好而上揚，成為多數基金經理的共識。

　　多數觀點認為，從中長期看，未來估值水平是否合理要考量未來上市公司的盈利增長能否持續以及增長水平如何。如果企業盈利能力同比、環比大幅增加，市場仍可能繼續向上，反之，則會面臨壓力。“目前機構預測今年上市公司盈利增長在15%—20%，明年在17%的水平，如果保持這個程度，市場繼續向上沒問題，如果超預期，未來上漲幅度更大。”一位基金經理表示。

　　而讓基金擔心的因素是，明年出口可能仍然面臨壓力，再加上現在房屋成交下降，民間投資或許難以啟動。上海一位投資總監悲觀認為，“今年經濟恢復之后，市場從去年的1600點漲到3400點，基本已經反映了經濟復蘇的增長空間，未來能否繼續上行可能需要進一步觀察，除非經濟出現確實增長。”