從創業板十年醞釀的過程來看，可謂曲折；而從最近緊鑼密鼓推出的步驟來看，可謂神速。我想，“瓜熟蒂落”背后或許有金融危機的一半功勞。

　　一方面，金融危機背景下需要直接融資，尤其是財政、信貸資金所不能覆蓋的中小企業、創業型企業融資；另一方面，新興產業、技術創新已成為引領全球走出危機的關鍵。從歷史來看，這也是規律使然。因為人們投資的最終目的是為滿足需求，而不是GDP，當舊的需求消失、產能面臨淘汰時，就必須為創造新的需求而投資。

　　中國作為制造業大國，無論是經濟結構調整，還是可持續發展，未來都離不開高新技術。然而，要想在技術創新中搶得先機，一要靠政策扶持；二要靠制度安排；三要靠文化土壤。首先，政府要成為新興產業發展初期的“推手”，要制定相關的發展戰略及優惠政策。一些重大、關鍵技術和重大產業瓶頸，必須要靠政府出錢出力來突破。其次，在具體產業、企業的投資環節，則要依靠市場和資本的力量。推出創業板，正是要建立這樣一種市場化的制度安排。另外，要形成能夠容忍技術泡沫和失敗的文化，這是所有創新型國家、創新型企業必須具備的。

　　目前來看，我們的政府顯然存在一定程度的“缺位”和“越位”，做了一些本該企業做的事情。比如，一些地方政府在新能源等領域盲目上項目，導致所謂“新興產業產能過剩”的怪現象。

　　千百年來，我們還形成了“成王敗寇”的文化——“捧殺”成功者，“棒殺”失敗者，以成敗論英雄，以權錢得失論成敗。風險投資、創業型投資的重要特點就是失敗的概率較大。然而，應該看到，歷史上幾乎所有革命性的成功都是建立在無數人、無數次失敗之基礎上的，不懂得為失敗者喝彩，為犧牲者、付出者所感動的民族，是缺乏創造力的。一遇到挫折就打退堂鼓，否定創新，成功的機會能剩下多少呢？

　　由此來審視當前新興產業的泡沫，就有理由給予更多的寬容。的確，技術型泡沫必然要反復經歷吹大、破滅、再吹大、再破滅的過程。在這一過程中，多數企業和投資者可能都失敗了，只有極少數活了下來并取得成功。然而，這些泡沫和失敗就像成功的“墊腳石”一樣，是不可或缺的。

　　基于創新的泡沫和當前正在被反復吹大的金融、房地產等傳統領域的泡沫，是有區別的。

　　對投資者而言，關鍵在于要正確認識創業板的風險特征。創業板所對應的風險投資模式與主板的價值投資模式完全不同，但二者都可以通向成功之路。在自然界，生物往往靠兩種模式成為競爭的強者：一種是靠堅強的攻防能力，比如獅子、老虎等猛獸；另一種則是靠驚人的繁殖力，比如，植物、昆蟲、老鼠等。在筆者看來，采取集中策略的超級投資者，如巴菲特，就屬于前者；風險投資則類似于后者，個體非常脆弱，但通過一定數量的組合可以獲勝，少數幸存者的繁殖能力足以延續種群——也就是風險投資家們常說的：哪怕十個項目失敗，有一個成功也就夠了。

　　由此可見，A股市場的投資者們不應以投資主板的思路來投資創業板。同時，創業板對創業者及風險投資家們來說，是一種退出機制。俗話說：“買家沒有賣家精”。創業者和早期投資者退出，往往也是風險轉嫁的過程。除非買家慧眼識金，否則很容易看走眼。何況，創業板是在股票發行制度改革尚不徹底的情況下推出的，尤其是推出的初期，爆炒在所難免，追高買入被套的可能性很大。(張東臣 )