【編者按】 第三批9家創(chuàng)業(yè)板公司今日申購，創(chuàng)業(yè)板開板指日可待，本報今日起推出“沖刺創(chuàng)業(yè)板”專欄，深入介紹創(chuàng)業(yè)板市場和創(chuàng)業(yè)板公司的特點，充分揭示創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險，便于投資者全面、客觀地了解創(chuàng)業(yè)板，審慎投資創(chuàng)業(yè)板。

　　第三批9家創(chuàng)業(yè)板公司10月15日進(jìn)行網(wǎng)上申購，其57.5倍的平均市盈率超過第二批的57.19倍，也比第一批的52倍要高。

　　對于創(chuàng)業(yè)板公司“高價”發(fā)行，投資者該如何投資？業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)業(yè)板的“優(yōu)等生”可以享受高溢價，但要防止“合格生”搭便車高價發(fā)行，防止超募資金被濫用。

　　“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價”

　　28家創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行價都已確定，紅日藥業(yè)以60元的發(fā)行價，超過神州泰岳58元的發(fā)行價，成為28家公司中的IPO第一高價股。不過，從市盈率看，紅日藥業(yè)的估值并不是最高的，按照2008年利潤靜態(tài)估值，它的市盈率為49.18倍，而寶德股份、鼎漢技術(shù)的靜態(tài)市盈率分別達(dá)81.67倍和82.22倍。

　　對于平均50多倍的發(fā)行市盈率，市場上看法不一，有的認(rèn)為過高，也有的認(rèn)為合理。

　　長城證券分析師胡曉輝表示，50倍以上的發(fā)行市盈率確實令市場感到擔(dān)心，這其中不是怕新股發(fā)不出去，而是擔(dān)憂新股上市交易后可能出現(xiàn)破發(fā)情況。另外，如果高市盈率的發(fā)行價長期居高不下，那么投資者只會為了“打新”而申購，上市首日很可能出現(xiàn)集中拋售的現(xiàn)象。這樣一來，投資者將要承擔(dān)一定風(fēng)險，不利于未來創(chuàng)業(yè)板新股的發(fā)行和發(fā)展。

　　也有業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)業(yè)板公司屬于成長期企業(yè)，增長潛力巨大，如果業(yè)績保持50%的高增長，50倍市盈率一年后就變成30多倍，兩年后就變成20多倍。從美國納斯達(dá)克市場來看，上市公司平均市盈率在100倍以上。中國創(chuàng)業(yè)板公司50多倍的發(fā)行市盈率并不為高。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，發(fā)行定價應(yīng)該差異化。創(chuàng)業(yè)板過會的公司分為“優(yōu)等生”和“合格生”，優(yōu)等生靠著“創(chuàng)新+高增長”，有資格享受較高的發(fā)行價；但對于“合格生”，要防止它們也搭上高價發(fā)行的“便車”。

　　由于很多創(chuàng)業(yè)板公司屬于新的經(jīng)營模式，傳統(tǒng)的估值方法并不一定適用。比如，華誼兄弟作為首個在境內(nèi)上市的影視制作公司成為本批明星，屬于典型的“輕資產(chǎn)”公司，沒有多少固定資產(chǎn)，公司資產(chǎn)主要是存貨也就是拍好的電影和應(yīng)收賬款，電影業(yè)務(wù)內(nèi)在的波動性很大，影片拍完能否上演，是否受歡迎都有較大不確定性，演藝明星如導(dǎo)演馮小剛是否續(xù)簽會對公司業(yè)績造成很大影響。

　　對于華誼兄弟28元的發(fā)行價，中金公司認(rèn)為,成長性仍將成為華誼兄弟投資價值的主線。綜合影視娛樂行業(yè)現(xiàn)狀和公司發(fā)展規(guī)劃,預(yù)計公司2009—2011年EPS分別為0.50元、0.70元和0.92元,分別同比增長23%、40%和32%,給予公司2010年合理市盈率35—40倍,合理股價區(qū)間為24.5—28元。國泰君安則比較樂觀，認(rèn)為其合理估值可達(dá)33至40元。

　　防止超募資金被濫用

　　創(chuàng)業(yè)板超額募資的現(xiàn)象依然延續(xù)。從15日申購的9只新股來看，今年上半年每股收益達(dá)0.73元的紅日藥業(yè)，預(yù)計實際募集資金為75540萬元，超募48749萬元，超募比例達(dá)181.96%；超募幅度相對較小的大禹節(jié)水，預(yù)計實際募集資金凈額為22600萬元，超過計劃7284萬元，超募比例為47.56%。計劃融資規(guī)模為創(chuàng)業(yè)板公司之最的華誼兄弟，預(yù)計實際募資可達(dá)120036萬元，超出計劃58036萬元，超募比例為93.61%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，超募并非圈錢，隨著未來更多公司的發(fā)行，相信也并非常態(tài)，如何運用、管理和監(jiān)督好超募資金，防止超募資金被濫用，需要市場各方共同努力。(申屠青南）