首批創(chuàng)業(yè)板公司將于10月30日集中上市。民生證券總裁羅凌表示，我國創(chuàng)業(yè)板市場最開始可能會吸引投機資金的炒作，交易會比較活躍。他認為，高收益一般對應著高風險，創(chuàng)業(yè)板的風險主要是來自市場的風險以及創(chuàng)業(yè)板自身的風險。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模相對較小，多處于創(chuàng)業(yè)及成長期，發(fā)展相對不成熟，其較主板的風險相對會高。

　　羅凌認為，綜合起來，創(chuàng)業(yè)板投資有六大風險需要投資者特別關注。首先是上市公司的經營風險。從首批申報上市企業(yè)的行業(yè)分布看，主要集中在新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務等新興產業(yè)。這類企業(yè)在技術和商業(yè)模式上具有明顯的創(chuàng)新特色，但創(chuàng)業(yè)企業(yè)的歷史不長，經營的穩(wěn)定性整體上低于主板上市公司，一些上市公司經營可能大起大落甚至經營失敗，股價也會因此出現(xiàn)大幅波動，甚至直接退市。

　　其次是上市公司誠信風險。創(chuàng)業(yè)板公司多為民營企業(yè)，可能存在更加突出的信息不對稱問題，公司治理、市場誠信建設亦可能不完善。信息披露上可能存在不充分的風險，投資者不一定能準確了解到公司真實經營情況，因此也就難以把握企業(yè)未來發(fā)展的前景。

　　第三，估值風險。創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是創(chuàng)新型企業(yè)在創(chuàng)造了全新的企業(yè)盈利模式和企業(yè)生存法則時，也導致了經營業(yè)績不穩(wěn)定，未來前景很難判斷。大多數情況下其定價沒有可用的參照系，對其進行準確估值是非常困難的，因此對股票價格判斷的誤差風險較大。而且，創(chuàng)新型企業(yè)的價值更多取決于其所具有的核心競爭力，但這種判斷需要更高的專業(yè)性，并更多地取決于投資者的偏好以及當時的市場形勢。所以，投資者在判斷上市公司的投資價值上存大很大的隨意性和盲目性。海外市場的經驗也驗證了這一點，目前美國主板市場的市盈率為14.48倍，納斯達克市場的市盈率則為36.91倍；香港市場創(chuàng)業(yè)板的市盈率為33.32倍，也高于主板市場的23.96倍。目前，內地創(chuàng)業(yè)板首批28家公司的算術平均發(fā)行市盈率也達到了55.7倍，是主板市場的2倍，而首日如果大幅炒作，估值絕對水平將更高。

　　第四是盲目炒作風險。雖然主板也存在盲目炒作的風險，但創(chuàng)業(yè)板的上市公司流通股本偏小，因而發(fā)生市場操縱和內幕交易的可能性較主板大大提高，被控盤或爆炒現(xiàn)象的概率也較高。因此，股價漲得快跌得也快，其震蕩幅度也大。

　　第五是股價大幅波動的風險。創(chuàng)業(yè)板股票流通股本小，換手率高，較大數量的股票買賣行為就有可能誘發(fā)股價出現(xiàn)大幅波動，股價操縱也更為容易。從海外創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展經驗看，創(chuàng)業(yè)板市場的股價波動幅度顯著高于主板市場。在NASDAQ市場，新浪、網易、搜狐在1999—2004年間都經歷過股價超過90%的跌幅，以及股價超過20倍漲幅的情況。

　　最后是直接退市風險。我國主板市場的股票在ST、*ST后，若仍未達到盈利標準，也會面臨退市風險。但相對而言，創(chuàng)業(yè)板退市制度更為嚴格，也更加市場化。創(chuàng)業(yè)板不會出現(xiàn)ST、*ST等警示過渡階段，也不再像主板要求必須進入代辦股份轉讓系統(tǒng)，而是采取直接退市。屆時，投資者手持股票的流動性和價值都將急劇降低甚至歸零，這是創(chuàng)業(yè)板最大的風險。目前來看，直接退市在以前的制度是沒有的，而相對來說，創(chuàng)業(yè)的小型公司出現(xiàn)經營風險導致無法達到上市條件的可能性也要比主板和中小板大很多。因此，未來創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)直接退市是必然的，也將是國內股市制度建設的新篇章，對投資者正確理解投資有深遠的意義，也是投資者最需關注的。(記者 劉興祥)