“十年磨一劍”的創業板，10月30日迎來首批28家公司集中掛牌上市。在一級市場熱捧的同時，部分公司卻遭遇成長性不足的質疑。對投資者來說，看好創業板公司必須留一份清醒，提防個別公司的高成長預期只是“南柯一夢”。

　　高成長是創業板公司的一大特點，也是有別于主板上市公司的魅力所在。深圳證交所進行投資者教育時，曾拿百度與谷歌作比較。谷歌2004年8月上市，上市前一年凈利潤為1.06億美元，到2008年增長至42.26億美元。百度2005年8月上市，上市前一年凈利潤為1200萬元，2008年增長至10.48億元。雖然谷歌增長的絕對值超過百度，但業績增速遜色于百度。其原因，是谷歌上市之初已達到了一家中型企業的規模。

　　谷歌與百度都是納斯達克的上市公司，規模起點不同而帶來顯著的成長性差異，更何況主板大公司與創業板小公司之間的差異。百度上市后，2005年至2007年的業績增長分別為297%、534%、108%。相比之下，主板上市的大企業不可能有這樣的高成長性。

　　首批過會的7家創業板公司中，有6家公司2008年凈利潤增長率大幅下滑。前三季度，28家創業板公司中，有20家公司凈資產收益率較去年同期不同程度下降。以“300001”居創業板交易代碼之首的特銳德，凈資產收益率降幅也居首，由上年42.45%跌至6.66%。此外，還有的公司“開倒車”。如華誼兄弟前三季度營業總收入增長43.73%，但扣除非經常性損益后的凈利潤減少了17.10%。另有多家公司的前三季度利潤，呈個位數的慢速增長。

　　28家創業板公司發行招股以來，有多家公司的成長性受質疑，上海佳豪就是其中之一。上海佳豪的主營業務是船舶工程設計，在此次金融危機中，造船業受到的沖擊不小。上海佳豪在公告中解釋，海運業受到周期性波動影響，全球新船訂單數量維持在低位，但該公司未受影響，主要得益于2007年和2008年承接的船舶設計合同數量較多。

　　可問題是，滯后效應是否會影響到未來幾年的業績，有媒體稱，上海佳豪上半年新簽合同僅占去年3%。若按這種趨勢，上海佳豪“吃飽”前幾年訂單之后，豈不將遭遇負增長？有分析師預測，考慮到2009年上半年新增合同額明顯下滑，預計上海佳豪收入2011年之后存在下滑風險。

　　有人認為，國內創業板企業的“選拔”較為看重業績增長，首批上市企業大多在前幾年利潤增幅可觀，上市募集資金的到位將有力推動公司成長。可“1＋1”未必等于2，假如碰到外部環境改變導致的訂單減少，就不是單靠資金寬裕所能解決的。創業板公司尚未達到主板公司的成熟階段，其發展前景充滿未知，“抗擊打能力”較弱，因此，最近幾年納斯達克退市公司比新上市公司的數量還多。

　　公司業績低增長或小幅負增長，發生在主板或許不是太大的問題，但在創業板則可能會“刺破”投機泡沫。首批28家公司以“天價市盈率”亮相，上市后還將遭熱炒，指望未來幾年以高成長來消化股價風險。如果創業板公司的業績增長表現出主板公司那樣“老態”，豈不要為原來的高估值付出代價？因而，面對首批創業板公司閃亮登場，投資者首先應該謹慎評估前三季度業績的變動，以免賣了動車組的票卻錯上了慢車。(張煒)