昨日的北京迎來了今年第一場雪，這場雪也來得很早且下得不小，但十一月份中國股市的天氣卻不會很冷或急轉直下。

　　剛剛過去的10月份，中國石化、工商銀行等天量解禁，三季報集中披露，創業板破繭而出，全球加息預期普遍抬頭等，都讓A股市場經受了一次次嚴峻考驗。滬深兩市大盤頑強挺過，并形成月線兩連陽的良好態勢。雖說歐美等周邊股市不容樂觀，對兩市可能會產生一些沖擊，而以下三點則將對市場運行格局產生十分微妙的影響。

　　宏觀經濟：

　　持續向好勢頭有望延續

　　中國人民銀行調查統計司10月30日發布的《2009年三季度宏觀經濟形勢分析》預測，未來貸款需求仍將保持平穩，CPI價格將在今年底觸底后開始回升。今年前9個月，我國新增人民幣貸款8.67萬億元，同比多增達5.19萬億元。央行調查統計司報告指出，從信貸投放趨勢看，由于前期已經開工的項目仍需較大規模的信貸資金維持，加之房地產投資升溫，貸款需求仍將保持平穩。結構上，中長期貸款會繼續明顯多增，票據融資將繼續減少，中小企業貸款和“三農”貸款將延續三季度的發展態勢，進一步增長。

　　在物價變動趨勢方面，報告指出，從物價景氣指數看，央行測算的CPI一致合成指數仍處于下降階段，但降幅趨緩，呈現出觸底跡象；從先行合成指數看，未來CPI價格將在今年底觸底后開始回升。經濟增長方面，報告預測未來我國經濟增長將繼續朝著企穩向好的方向發展。央行調查統計司監測的經濟景氣指數表明，目前工業增加值的一致合成指數、先行合成指數都已經觸底回升。報告預計，2009年四季度GDP同比增長將繼續回升，GDP全年增速將超過8%。報告指出，當前應密切關注經濟結構調整，做好通脹預期管理，抑制部分行業產能過剩，引導金融機構優化信貸結構，增強貸款增長的可持續性，實現經濟平穩較快發展。

　　中國物流與采購聯合會也于近日發布，10月份，CFLP中國制造業采購經理指數(PMI)為55.2%，比上月上升0.9個百分點，升幅較9月份提升0.6個百分點。經過多月持續回升，當前中國制造業PMI指數已基本恢復到去年5月份以前的正常水平，顯示出在一系列“保增長”的宏觀調控政策作用下，當前中國經濟已基本熨平由國際金融危機帶來的異常波動，未來將走向平穩較快發展新軌道。

　　另外，北京大學中國經濟中心(CCER)聯合巴黎銀行、花旗集團、匯豐銀行、藍橡資本、美銀美林證券、摩根士丹利、瑞銀證券、野村證券、工商銀行、中金公司、銀河證券、中信證券、申銀萬國、國泰君安、交通銀行、信息中心、社科院數量所、招商證券、中信建投、中銀國際等中外20余家權威機構，針對中國經濟最新發布的第18次“朗潤預測”顯示，2009年第四季度主要經濟數據同比增長(簡單算數平均)：GDP為10.6%，CPI為0.4%，規模以上工業增加值為15.6%，城鎮固定資產投資為33.2%，社會消費品零售總額為15.8%，出口為-4.0%，進口為10.8%。朗潤給出的最后點評為“內需高速增長，外貿持續復蘇，‘破八’幾成定局，物價‘轉正’可期”。

　　主板：

　　波動區間2800點-3500點

　　回顧整個十月的主板行情，整體來說超出節前普遍預期，國慶長假后開市第一天即上演4%的驚人漲幅。10月中旬，隨著全球股市新高迭起，A股市場卻不為所動，幾度上攻3000點均功敗垂成，遠遠跑輸海外股市。A股市場在10月下旬，可謂是一波三折。繼20日上證指數下挫88點之后，29日的A股市場，未能再現28日的驚天逆轉，在利空因素夾擊之下，滬深兩市消極氣氛大增，跌幅均超過了2%。對于30日創業板28只新股高調齊發這個影響難測的新成員，恐怕也在一定程度上助長了A股的下跌勢頭。最終，上證指數全月累積上漲7.79%，成交額20426.54億元，深證成指上漲9.73%，成交額12642.64億元。在全月上半段，以金融、地產、有色等價值類品種穩步盤漲，奠定指數的強勢格局；在后半段，高價新股、新能源、重組類等題材類品種輪換火爆登場，盤口熱度較高。

　　對于即將展開的十一月行情，基于基本面向好趨勢得以持續、通貨膨脹及人民幣升值預期漸現，供給面壓力減小等因素綜合判斷，十一月主板市場向好概率偏大。廣發證券認為，經濟數據的持續性好轉，已經驅動大部分投資者心態由中性轉為樂觀。如果按照預測的業績推算，目前滬深300市盈率(2009年動態)為21.29倍，再假設2010年上市公司業績有20%的增長，那么對應2010年的動態市盈率水平在17.80倍。根據歷史估值波動測算，動態PE范圍18—25倍，則十一月上證指數核心波動區間為2800點——3500點。

　　上證指數10月份單邊上揚成功突破2750點—3000點的低位盤整箱體，從量度幅度分析，3250點將存在短期技術壓力，且這一區域也為8月初市場3478見頂后構筑的小型箱體下方位置，同樣存在拋售壓力，預計十一月份沖高到3250點以上將有調整動力，但鑒于該區域累計換手不足10%，預計所需消化時間不長，市場仍將挑戰高點。

　　創業板：

　　多只個股或將連續跌停

　　千呼萬喚的創業板終于在上周五揭開神秘面紗，正式登陸二級市場。首批上市的28家公司組成的“豪華創業團” 在上市首日遭遇資金爆炒，28只個股均觸及盤中漲幅20%的第一道停牌閥值，20只個股觸及盤中漲幅50%的第二道停牌閥值。其中金亞科技還觸及盤中漲幅80%的第三道停牌閥值，被直接停牌至14時57分。紅日藥業以106.50元的收盤價和91.02%的換手摘得創業板首日交易“雙高”，而金亞科技以209.735%的漲幅居漲幅榜首位。全日創業板市場總成交219.08億元，至收市28只新股平均市盈率已高達111.03倍，創業板總市值為1399.67億元，約占深市股票總市值的2.8%。

　　經過半日輝煌，上周五午后，28只個股陸續跳水，中元華電從漲幅159%快速下跌到僅剩76%，股價從83.5元跌至56.72元；寶德股份在二次復牌后，經過短暫上沖后快速下行，從漲幅185%快速回跌到83%。特銳德從漲幅168%快速回跌到84%；華誼從漲幅220%快速回跌到147%；網宿從漲幅163%快速回跌到87%，除金亞科技保留住超過200%的上漲外，幾乎其余所有個股最終收盤價較早市收盤均下跌30%左右。也就是說，在上午沖動介入的投資者至少需要大約4個以上漲停才能解套。

　　據有關數據統計顯示，機構投資者累計買入創業板股票1142.95萬股，占市場比例僅2.63%。其中，證券投資基金、社保基金、保險等未參與買入，券商自營和理財合計買入115.25萬股，QFII合計買入0.52萬股，其他一般法人合計買入1027.18萬股。此外占比97.37%的交易量均來自散戶。參與買入的個人投資者賬戶多達25.26萬戶，合計買入4.23億股，其中買入股數在5萬股以下的戶數占比多達99.56%，買入股數占比86.31%；買入股數在1萬股以下的戶數占比97.22%，買入股數占比60.08%。從交易數據看，機構買入的股票只有新寧物流和南風股份。

　　對于首批28家創業板上市公司的整體表現，機構研究員普遍表示，總體來說表現不太正常，太過瘋狂。短期看，個股分化會較嚴重，估值也會向理性回歸。不排除個別有概念的個股還有表現的機會，但多數股票還是面臨著震蕩回落的過程，今日開始可能會出現多只個股連續跌停的局面，有分析師用“謹防瀑布式下跌”對投資者提示短線風險。(沈 明)